上证早知道恒宝股份股票(002104最新消息)
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恒宝股份投资规划
一．标的物基本面分析
公司简介：恒宝股份主营业务为从事密码卡,银行磁条卡，IC卡，模
块封装，安全产品等的生产销售。总股本为44064万股，流通股为34032
万股，2012年的净利润为12734万元。
从公司简介里可以看出，恒宝属于中小盘的成长股，净利润的水平不
是很高，在一个亿左右，基数较低，有较高的成长性可以预期，同时流通
盘才34032万股，属于比较小的盘，容易被大中资金相中而进行中长期的
运作。
恒宝两个最大的业务亮点是3GSIM卡和即将到来的4GSIM卡以及金融
IC卡。因为SIM卡业务属于稳定增长型的业务，所以这里只谈具有相当
的业绩爆发性的金融IC卡业务。
神剑股份股票恒宝股份在现发行的银行磁条卡的市场占有率是占据第一的位置，截
止2012年末，全国累计发行银行卡达到35亿张，2012年新增银行卡将
近5亿张。根据央行的规定，存量POS终端应在2011年年底完成金融IC
卡受理改造；ATM终端和非现金终端应在2012年年底前完成金融IC卡受
理改造。到2015年，所有银行卡将全面发行银联PBOC2.0标准的金融IC
卡。也就是说现在发行的磁条卡在2015年将全面停止发行，新发行的卡
都将是金融IC卡。
2012年之后，所有的终端ATM都将会受理金融IC卡，IC卡的应用环
境已经完全打造好了，而大限的时间则在2015年股票002571，因此，2013年-2015
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将会是金融IC卡一个发行爆发的时间段，而2015年以后因为新发行的卡
都将是IC卡，还有将近35亿张存量卡有换卡的可能，所以以业绩来算，
保守假设IC卡的价格在10块钱，未来3-5600247股吧年平均每年新增的IC卡为3
亿张，以恒宝现在27%的银行卡占有率，我们打个折，以20%来算，恒宝
每年的新增收入为6个亿，而现在恒宝所有业务加起来的业绩也就9个亿，
这个对业绩的提升是相当大的，未来3-5年，恒宝平均每年的业绩增长
30%-40%是没问题的。
而对于每年3亿张的金融IC卡的发行量估算是基于保守估计的，2012
年存量银行卡有35亿张，IC卡为1亿张；2012年新增银行卡为5亿张，
其中只有8000万张为IC卡。而央行硬性规定从2015年开始，各大银行
发行的银行卡只能是IC卡。同时，银行和客户更换IC卡的动力是显而易
见的，现在国际上为推行IC卡的普及，规定如果是因为客户使用过去的
磁条卡而导致客户的资金被盗窃，银行负全责。因此，无论是银行还是客
户，为了各自的利益和资产安全，都会有足够的动力去推动IC卡。
|复利表 现在金融IC卡的毛利率在30%左右，虽然以后会因为大规模的普及
利润率会下降，但是近3年毛利率水平不会下降的太厉害，因此3年内按
照30%的毛利率估算，到2015年，恒宝单单是金融IC卡的利润就会在1.8
个亿以上，而现在它的净利润也仅仅是1.2个亿左右，至少翻倍。现在恒
宝的市盈率在35倍，给予恒宝2015年17倍的市盈率，它的公允价值也
至少是在14元以中国好网贷上。对于一个具有相当成长性的中小盘股，17倍的市盈
率是相当保守的估算，所以恒宝在未来3-5年内摸到14-17元的价格区间
是非常大概率的事件。
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二． 投资规划
1. 投资时间跨度：本次投动力源股吧资恒宝股份的时间跨度规划为3年期，之
所以规划为3年期，最主要的因素是从恒宝股份的业绩拐点出发。本次央
行推行的金融IC卡迁移是中国金融史上的大事，全产业链涉及金额高达
3000亿元，这么大的一个蛋糕，是不可能一次性吃完消化的，并且，在
今后十几年内，都不会再有由央行硬性推广银行卡的事情再发生。同时，
金融IC卡的爆发时点正好是2013年，是起始点，如果投资的时间跨度过
短，就会因为短期的投资行为而导致捡了芝麻丢了西瓜。
再者，从恒宝股份的业绩拐点来看，3-5年内是不可能出现业绩拐点
的。一个企业的业绩拐点向下无外乎产品销售和产品价格的下降导致企业
利润大幅下降。而金融IC卡在国内还属于新事物，门槛高利润高，虽然
以后会随着时间的推移，会和之前的磁条卡一样出现毛利率的大幅下滑，
但是2-3年内是不可能发生的。从央行的硬性规定来看，2013年全国性
商业银行要开始发行IC卡，从2015年开始，全部银行都只能发行IC卡，
我们可以判断出，这种需求的客观存在不支持IC卡在短时间内的毛利率
下滑，而且这种稳定的高毛利还会伴随着需求量的大增。至于|绿庭投资IC卡发行
量滞涨，毛利下滑的局面，在3-5年内出现的几率几乎为零。
然后，我们也必须明白，资本市场是对于未来预期的市场，我们在恒宝上
的投资不可能等到业绩毅昌股份 拐点确认再退出，那个时候已经是晚了。选择3
年为投资期限是因为到2015年，恒宝的业绩即便不是未来几年的巅峰，
也至少是次巅峰，未来5年虽然是恒宝业绩的安全期，但未必是投资的安
全期，所以我们选择在2015年下半年或者2016年上半年恒宝业绩达到近
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