st中华惠泉啤酒代理(惠泉啤酒和燕京啤酒的关系)
从并购角度看惠泉啤酒的价值
(一)行业过往并购案例
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?
豫金刚石股票嘉士伯收购重庆啤酒
夺得控制权（2010年）
?时间轴
2010年6月，转让协议签署：重啤集团以人民币40.22元股的价格，|600061股吧共
计人民币23.84亿元，将其持有的重庆啤酒12.25%股权转让给嘉士伯香
港；
2010年7月，转让事宜获职工代表大会批准；
2010年11月，转让事宜获国资委批准；南通科技股吧
2010年12月，转让事宜获国家商务部批准并完成股权交割；
?股权架构
转让前股权架构：
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转让后股权架构：
转让后对上市公司的影响：
本次转让后，重庆啤酒集团持有上市公司20%股权，嘉士伯将合计持有
重庆啤酒29.71%的股权，成为上市公司新的实际控制人。
?转让估值
重庆啤酒近阶段简要财务数据如下所示：
单位：亿元
2010H1
10.12
0.92
11.51
2009
22.60
1.81
12.03
2008
21.21
1.63
10.69
营业收入
净利润
净资产
嘉士伯收购的整体估值高达194.61亿元，对应2009年PEPB分别为
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107.5216.18，体现了控制权转让的溢价，当时二级市场的市值为145百花村股票
亿元161601，溢价34.21%；
由于当时市场依然有重庆啤酒乙肝疫苗的预期，因此，二级市场的股价
已经远远超出啤酒行业的平均估值，因此，单纯看34%的溢价貌似不高，
但结合啤酒主营业务来看，付出了较大的溢价。
?进一步要约
?时间轴
2013年3月：嘉士伯发出要约收购，以20元股获得重啤集团持有的重
庆啤酒20%股份，整体要约估值达96.8亿元；
2013年9月：商务部反垄断局给予收购要约批复；
2013年10月：证监会受理要约材料，并于月底取得要要约收购报告书
无异议文件；
2013年11月：嘉士伯向全体股东发出要约，收购除嘉士伯及其一致行
动人以|万向德农股吧外的1.46亿股，占总股本30.29%的股份（含重庆啤酒集团持有的
20%股份），不以终止重庆啤酒上市地位为目的；
2013年12月：要约收购完成，嘉士伯通过香港及嘉士伯重庆合计持有
重庆啤股票600816酒60微操盘%的股份。
?转让估值
重庆啤酒近阶段简要财务数据如下所示：
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“那，我有资格申请当车间的技术能手吗？”秦振华问道。 所以，现在秦振华当然要否认了，不是我干的，我是不会承认的，我又不傻。 上午的时候，秦振华说的那可是斩钉截铁，提的要求，也是让宋伟泽为难的，连周学军都说要请示马厂长才行。 挂上了档位，坦克不动弹，说明动力传递不过去，如果是以前的故障说法，那就是离合器坏掉了呗，现在呢，液力变矩器代替了离合器，所以，肯定是液力变矩器坏掉了，这么烫手，发动机的能量，都用来搅动里面的液压油了，没有把动力传递到后面去！
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