中石油上证早知道股价(中国石油股价新浪财经)

2021年4月28日发(作者：长信科技长信科技(300088))

{行业分析报告}中国石油案
例分析
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案例分析

第一章 确定定价原则与方法|福能股份


1.1 确定定价原则

1.1.1 价值导向原则

中国石油与生长型企业不同,它属于价值型,因为中国石油的资产主要来自石油勘
探和生产,并且这是一个相对成熟的行业,而且石油业务中国石油资产和利润的核心驱
动力。上市公司最根本的目标是使股东的价值最大化。公司的内在价值来源于公司特
有的竞争优势,以及在此基础上识别和实施有价值的投资机会, 并将其转换成未来收
益的能力。进行首次公开发行的公司与潜在投资者交易的就是公司一定比例的未来收
益的现值。IPO 定价就是识别、评价企业独特的竞争优势与核心能力,依据价值原理对其
进行评估,将对业绩的预测转换为定量的股票价格,并有效地传达给资本市场的过程。
1.1.2 在 IPO 定价中涉及的主要利害关系

IPO 的定价是上市公司和承销商（投资银行）配合讨论、达成一致的结果。在这个
过程中双方考虑的主要利害关系有：
（1）上市公司与投资者的互动矛盾关系。
一般而言,上市公司总希望自己的股票定价越高越好,以便筹集更多资金。而投资
者则希望花最少的钱买到最有价值的股票。但如果股价高得为市场不能接受则又会带
来负面影响,一是难以在推介与销售过程中获得较高的超额认购倍数,不能造成热烈的
市场气氛,二是即使勉强上市发行,其股票的后市表现也难以乐观。如果表现不佳,落
后于大市,则会严重损害投资者的利益,影响股票的流动性,影响公司银行汇率、外汇汇率
在资本市场上的
形象,从而对公司未来的后续融资造成不良影响,因此,上市公司在追求尽可能高的发
行价的时候,不能不考虑到投资者的情绪以及公司的长期融资策略。
（2）投资银行对收益与风险的权衡
承销股票给投资银行带来巨大收益,同时也随着相当大的风险。投资银行在一笔
股票承销交易中,要面对两个方面的客户：上市公司和投资者,分别由公司融资部门
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和销售与交易部门为其服务,中间则有一道无形的中国墙（China Wall）来严格限制两
边信息的交流。投资银行的收益,一方面来自承销费、管理费和销售折让,按承销金额
的一定比例计算,另一方面, 来自股票上市后从交易中收取的佣金。这两项收益可看做
是为解决公司股票发行中的公司内部管理层、原有股东与潜在投资者之间的信息不对
称问题而获得的回报。
同时,投资银行在承销股票中也承担着巨大的风险,尤其在“包销”（firm
Commitment）方式中。如果股票销售结果不佳,投资银行将承受经济损失。即使在“尽
力代销”(Best Effort)方式中,如果出现股票无法全部销售而撤销该发行的局面,尽管
可避免更大的经济损失,但对该投资银行的声誉却会有很大损害,这在视声誉如生命的
投资银行界,也是任何人不愿意看到的结果。
因此,投资银行在股票定价中,有压低定价以规避风险的动机。但是,投资银行业
的一个核心信条是：一家投资银行的优劣从其最近承担两三项发行就足以判断。因此,
一家负责任的投资银行在 IPO 定价中必须兼顾上市公司与投资者的利益,充分考虑公司
基本情况与资本市场的形势,与公司配合确定合理的定价。这样也就达到了自身收益与
风险的最佳平衡。
1.1.3 中国石油（PetroChina）IPO 定价的原则

基于以上分析,中国石油（PetroChina）的 IPO 银行汇率、外汇汇率
定价应把握以下原则：
? 充分反映企业基本面的价值,即体现价值导向原则。因此正确理解企业的竞争优势, 准
确预测未来收益和风险是成功定价的关键；
? 识别资本市场认可的投资主题,提给予投资者理由充分的“故事”,并反映出企业基
本面以外的溢价因素,让投资者有强烈的期望；
? 着眼于企业长远的融资策略,对投资者有适当折让,在投资者中引起购买的热情, 尤
其是吸引关键的长期投资者,以保证后市有稳健上升表现。以利于后续融资和树立企
业在资本市场的良好形象。
1.2 确定定价工作程序和估价方法

投资银行操作 IPO 定价的一般程序是：一,定性分析, 确定投资主题；二,定量估值,
提出初步价格范围；三,根据市场推介情况调整价格范围；四,最后确定发行价。
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如果是以前的坦克，那大家伙还是有很大的信心的，毕竟他们都熟悉，但是，这80坦克，却是国产的最新型的坦克，谁都没有接触过，上去就要参加阅兵，还是第一个坦克方阵，这当然是有很大的挑战的。 作为一款轻型坦克，它的战斗全重仅仅有19吨而已，这样的重量，让它的装甲防护能力并不强，任何的穿甲弹都能击毁它，它仅仅是能防止高射机枪一类的大口径枪支的射击而已。 但是，这并不是自用的，所以就没有年号的命名方式。 听到了秦振华的话，贺老严肃的目光望了过来：“国庆四十周年阅兵？是你听别人说的，还是你自己想的？” 毕竟，铁马厂造63坦克，造77装甲车，早就轻车熟路了，尤其是那个外壳，简直就是他们的强项。 如果是偷盗国家财产的话，说不定就会轮得着枪毙的可能了，听到了这话，刘翠花再也不敢拖延了，只能是乖乖地把自己的衣服解开，里面，成捆的电线就露出来了。 出去之后，到处都是黑暗的角落，扫了一眼门口那边的细铁丝也就位了，随便找个地方一蹲，秦振华就眯上了眼睛。 魏满伸出手去，手里的电棍，噼里啪啦地冒着火星，就戳到了刘大军的后背上，刘大军顿时就感觉到后背上一阵巨疼，里面的每一个细胞都在颤抖，他怒睁着圆眼，然后倒了下去。 这还不是最让人惊讶的，只见秦振华跟着用左手，拿起了一根焊条，撑到了焊缝的边缘，然后，右手拿着焊把，捏一下夹子，把只剩下根部的电焊条扔掉，跟着就夹住了新的焊条，稳稳地接着焊接，前后绝对没用了1秒钟的时间，简直就是个奇迹！ “对绝大多数老师傅们来说，今天的考核，似乎是难度很大，毕竟，大家常年在一线，实际操作没问题，但是理论上来说，就有欠缺了。”马盼山说道：“这个，不怪大家，毕竟这是第一次，不过，大家要从这次大比武中，吸取教训，总结经验，我们既然在理论上有欠缺，那么，就要弥补这个欠缺，希望大家在接下来的工作中，能够多学习理论知识，理论联系实际，才能够发挥出更大的效果来，就像是秦振华一样，做一个既会动手，也会动脑子的合格的一线工人。” “小秦啊，现在研发室的项目，那可是厂里的重点项目，周厂长和宋主任过来，请你帮他们解决问题，你怎么能拒绝呢？” 好了，这下有人背锅了，哪怕是己方过来和宋伟泽没关系，也得把所有的责任，都揽在宋伟泽身上。