汉得信息深度研究报告
正文目录
1.定位公司在IT行业“微笑曲线”中的位置广电电气601616 .......................... 5
1.1.“微笑曲线”理论 ............................................. 5
1.2.公司实施的并不仅是软件,定位不应在微笑曲线底部 ............... 5
的实质是企业管理方法论 .................................. 6
1.2.2.公司的定位应该位于微笑曲线的右坡上 ......................... 6
2.地位改变,三大动力驱动估值提升 ................................. 7
2.1.“程序员红利”加深微笑曲线,进一步彰显公司地位 ............... 7
2.2.战略升级,向微笑曲线顶端进发 ................................. 8
2.3.自有产品搭上云时代的快车,向微笑曲线另一端跃迁 .............. 10
2.3.1工商银行股票代码.汇联易:一站式差旅平台 .................................... 10
2.3.2.云SRM和供应链金融协同效应明显 ............................ 11
3.信息化赋能进入新时代,助推业绩增长 ............................ 13
3.1.激活增量:数字中国的大环境下信息化投入加速 .................. 13
3.1.1.动力之一:下游行业持续景气,相关公司营收逐步回暖 .......... 13
3.1.2.动力之二:小企业持续成长为公司目标客户 ...600166千股千评................. 14
3.1.3.动力之三:B端互联加速信息化升级 ........................... 15
3.2.经营存量:“痛点驱动”转向“愿景驱动” ...................... 16
4.员工:除了客户外的另一大核心资产 .............................. 17
4.1.数据显示公司仍处于ROIC爬坡期,人员扩张仍是有效策略 ......... 17
4.2.品牌优势打造对内议价权,激励充分绑定核心员工 ................ 20
4.2.1.以有竞争力的价格获取高质量新鲜血液 ........................ 20
4.2.1.以激励使员工劳有所获 ...................................... 21
5.盈利预测 ...................................................... 23
6.估值与投资建议 ................................................ 24
7.风险提示 ...................................................... 25
图表目录
图表1:IT行业微笑曲线 ........................................... 5
图表2:ERP发展路径 ..............................大牛网................ 6
图表3:公司对应“微笑曲线”位置 .................................. 7
图表4:我国毕业生平均期望薪酬和签约薪酬 .......................... 8
图表5:“程序员红利”加深微笑曲线 ................................. 8
图表6:公司合作伙伴生态 .......................................... 9
图表7:汇联易差旅云平台结构 ..................................... 10
图表8:东财二级行业计算机软件可比公司财务人员占比 ............... 11
图表9:供应链金融业务模式示意图 ................................. 12
图表10:保理商、融资企业、核心客户共同构成供应链金融生态 ........ 12
图表11:三大动力驱动公司估值提升 ................................ 13
图表12:制造业的持续景气有望拉动ERP行业二次增长 ................ 13
图表13:ERP相关公司营收增速 .................................... 14
图表14:我国ERP市场占有率 ...................................... 14
图表15:我国高端ERP市场占有率 .................................. 14
图表16:企业规模扩张,成为公司潜在客户 濮耐股份股吧.......................... 15
图表17:各层级系统之间的关系 ...........|工银基金公司......................... 16
图表18:公司近年来运维收入(客户支持) .......................... 17
图表19:公司近年来营业总收入变化 ................................ 18
图表20:公司近布林中轨年来归母净利润变化 ................................ 18
图表21:公司近年来员工数量变化 .................................. 18
图表22:汉得和埃森哲的人均营收变化情况 .......................... 19
图表23:公司近年来ROIC ......................................... 19
图表24:员工总数与本科以上学历员工占比 .......................... 20
图表25:公司平均薪酬与社会平均薪酬比较 .......................... 20
图表26:公司员工晋升渠道 ........................................ 21
图表27:公司历年股权激励实施情况 ................................ 22
图表28:公司历年股权激励费用 .................................... 22
图表29:公司人员增速与人均创收变化 .............................. 23
图表30:盈利预测关键财务数据 .................................... 24
图表31:DCF估值模型(FCFF)的基本假设 .......................... 24
图表32:专用计算机设备行业一致盈利预期比较 ...................... 25
图表33:历史 PE(TTM)区间 ............................华夏回报2 .......... 25
图表34:历史 PB 区间 ............................................ 25