中邮成长59002基金净值今天海信科龙股票(中远海发暴涨)

2021年4月26日发(作者：晋西车轴(600495)晋西车轴)

一、背景资料
1、公司基本情况
002351
海信科龙电器股份有限公司是中国最大的白电产品制造企业之一，创立于
1984年，总部位于中国广东顺德，主要生产冰箱、空调、冷柜和洗衣机等系列
产品。1996年和1999年，公司股票分别在香港和深圳两地发行上市。
1996年，海信凭借变频技术高起点进入空调产业；2002年，海信通过并购北
京雪花进入冰箱业；2006年底，海信成功收购科龙电器，由此诞生了中国白色
家电的新航母——海信科龙。按照规划，海信白电资产将注入科龙电器，届时，
海信科龙将拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商标”，拥有海信空调、海信
冰箱、科龙空调、容声冰箱四个“中国名牌产品”，主导产品涵盖冰箱、空调、
冷柜、洗衣机等多个领域，生产基地分布于顺德、青岛、北京、成都、南京、湖
州、扬州、芜湖、营口等省市，形成了年产600万套空调、800万台冰箱、70
万台冷柜的强大产能。 海信科龙在顺德、青岛两地设立了研发中心，并在
美国、日本、英国等各地设立了科研机构，由 1000多名技术人员组成了业内规
模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世界主流家电技术保持同步，推进着研
究成果的不断创新，致力提升人们的生活品质。 目前，海信、科龙、容声
三大品牌的主导产品，从技术研发、工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售
等各个环节充分共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均衡发展，形成各
自独特的产品风格和优势，培养各自鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和地域、
不同特征和偏好的消费者的需求。 按照稳健、务实的原则，海信科龙的发
展目标是：经过未来3～5年的发展，公司销售收入总额达到400亿元，在技术
水平、产品档次、市场规模、盈利能力、企业持续发展能力等各方面，全面提升
企业的综合实力，成为“中国家电领军企业”。

所获荣誉
2008-6 荣获“2008年度国家能效标识先进企业”。
2008-1 被授予“节能标杆企业”称号。
2007-12 被评为“广东省十佳自主品牌企业”。 起跑天堂高清
2006 被商务部评为：“商务部出口名牌企业”。
2005-4 科龙、容声被评为“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”。
2005-3 中国行业企业信息发布中心公告，科龙公司冰箱总销量荣列
2004年全国市场同类产品第一名。
2005-3 正式成为中国家电业中唯一的“中国航天事业合作伙伴”，科龙旗下
的科龙、容声、华宝四大品牌的冰箱、空调、洗衣机等产品被指定为“中国航天
专用产品”。
2004-10 被中国轻工业信息中心评为“轻工业节能产品（技术）先进企业”
（第一名）。
二、财务报表分析
（一）基本报表分析

（1）资产负债表
负债
总负债
长期负债
当前负债
或然负债及承
担
股东资金
少数股东权
益

资产
固定资产
总资产
其他流动资产
存货
库存现金及银行
结存
流动资产
其他资产
应占联营公司及
共同控制
公司权益
短期偿债能力

速动比率(%)
流动比率(%)
现金比率(%)
2006年
27%
44%
7%
2007年
30%
50%
3%
2008年
28%
40%
3%
2010
2,440.40
8,178.78
2,726.42
1,903.10
419.92
5,049.44
180.29
508.65
2009
1,570.60
4,222.33
1,487.66
656.54
119.46
2,263.65
171.69
216.39
2008
1,685.47
5
3,687.51
7
2007
1,421.2
1
4,414.5
4
4,668.5
2006
1,638.9
2009年
2010年12
12
4,953.7
7,308.45
0
0.00 0.00
4,953.7
7,308.45
0
0.00
500.62
369.71
0.00
-878.48
2
147.11
2008年12
4,546.13
0.00
4,546.13
0.00
-1,007.9
149.29
2007年12
5,044.35
0.00
5,044.35
93.48
-784.77
155.00
2006年12
5,396.48
13.59
5,382.88
17.71
-994.58
266.65
1,407.71,368.8
1,080.62
8 2
505.53 940.28 919.84
110.22 76.40 142.25
2,424.42,430.9
1,696.36
5 0
185.33 486.02 519.75
120.34 82.84 78.98
流动比率是衡量企业资产流动性的大小，判明企业短期债务偿还能力的
最常用的比率，其计算公式为：流动比率=流动资产 ÷ 流动负债；速动比率
是速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动

负债的能力，其计算公式为：速动比率=速动资产 ÷ 流动负债，速动资产=流
动资产 – 存货；现金比率是指现金类资产对流动负债的比率，它能反映企业直
接偿付流动负债的能力，其计算公式为：现金比率=货币资金 ÷流动负债。
短期偿债能力是反映企业财务状况好坏的标志，企业只有具有充分的短期偿债能
力，才能保证其债权的安全，按期收取利息，到期收回本金，形成良性的资金循
环。一般对企业来说，流动比率为2，速动比率为1，现金比率30%是最理想的。
科龙集团的各项指标都很低，与同行业企业相比也远远不如，说明科龙集团短期
偿债能力较弱，对债权人造成了较高风险，企业随时可能因资金周转不灵而导致
无法正常运转。
附：06-08年现金流量比
较


表1

2006年
经营活动现金流净额 88,244.83
投资活动现金流净额 5,505.02
筹资活动现金流净额 -97,953.59

在上图中，经营活动现金流净额持续锐减，筹资活动现金流净额却逐年大增。
对此，科龙的解释是“报告期内公司加强本期应付款的管理，及时兑现对供应商
的承诺，并主动清理和支付了前期供应商欠款，使期末应付账款余额较前期大幅
下降，本报告期经营活动现金流净额大幅减少。同时，本公司进一步改善融资结
构，增加借款融资，降低票据融资，使筹资活动现金流净额大幅增加。本报告期
闲置资产处置收入下降，另外公司与惠而浦（香港）有限公司共同出资建设海信
惠而浦（浙江）有限公司，致使本报告期投资活动现金流净额大幅减少。”
长期偿债能力

资产负债率(%)
所有者权益比率
(%)
2006年
118%
-23%
2007年
114%
-14%
2008年
122%
-22%
同行业
69.9%

2007年
-439.56
13,045.18
-19,190.74
2008年
-44,234.11
-1,889.01
49,505.25
资产负债率是负债总额和资产总额的比率，它表明在资产总额中，债权
人提供资金所占的比重，其计算公式为：资产负债率=（负债总额 ÷ 资产总
额）×100%；所有者权益反映投资者对债权人的保障程度，其计算公式为：所有
者权益比率=（所有者权益总额 ÷ 资产总额）×100%。从经营者来说，企业
举债很大，说明企业较有活力，对前景充满信心；但对债权人来说，负债越少越
好。科龙公司负债比率较高，远超同行业平均值，所有者权益比率06至08年连
续为负值，资不抵债，企业的债务风险较高。

附：利息保障倍
数


表2


利息保障倍数
2006年
1.03
2007年
4.24
2008年
-2.74
利息保障倍数是从偿付债务利息资金来源的角度考察债务利息的偿还能力。科龙
集团2008年利息保障倍数为-2.74，着实令人堪忧。
附：资产结构分
析


图1


非流动资产52.8%
流动资产47.2%
流动负债119.3%
非流动负债3%
所有者权益-22.3%
盈利能力分析


销售净利率
资产净利率
净资产收益率
资本收益率
计算公式为：
2006年
0.30%
0.43%
-1.97%
2.14%
2007年
2.44%
4.79%
-31.98%
21.71%
2008年
-2.69%
-5.67%
-
-23.42%
同行业


10%

销售净利率=（净利润 ÷ 营业收入）×100%
资产净利率=（净利润 ÷ 平均资产总额）×100%
净资产收益率=（净利润 ÷ 平均所有者权益）×100%
资本收益率=（净利润 ÷ 实收资本）×100%
从上面的4项指标可以看出，科龙集团的盈利能力较差且逐年恶化，特别到08
年后，受次贷危机的影响，净利润降为-2.32亿，比同期07年净利润下降了4
亿多。对投资者来说，该公司的投资回报率很低，投资风险极高。

附：净利润
表


表3


一季度
三季度
半年度
全年

全年的净利润差异巨大，但各季度利润起伏较小

营运能力分析
2006年
应收账款周转率(次) 9.72
应收账款周转天数（天） 37.03
存货周转率(次) 5.35
存货周转天数（天） 67.30
流动资产周转率(次) 2.53
固定资产周转率(次) 4.68
总资产周转率(次) 1.33
计算公式为：
应收账款周转率=赊销收入净额 ÷ 平均应收账款净额
应收账款周转天数=360 ÷ 应收账款周转率
存货周转率=营业成本 ÷ 平均存货成本
存货周转天数=360 ÷ 存货周转率
流动资产周转率=营业收入 ÷ 平均流动资产
固定资产周转率=营业收入 ÷ 平均固定资产净值
总资产周转率=营业收入 ÷ 平均资产总额
2007年
11.68
30.81
7.92
45.44
3.53
6.88
1.85
2008年
9.58
37.58
10.12
35.59
3.85
6.82
1.96
同行业
9.7
37.11


1.8

1.5
2006年

-11,825,348.21
-35,741,727.54
24120753.48
2007年
16,559,471.97
-3,789,828.22
14,816,988.17
215,340,144.48
2008年
10,180,497.63
-22,199,544.34
-16,461,838.51
-232,326,074.99

从上面的7个营运指标可以看出，自从06年海信收购科龙后，海信在营运管理
上很是下了一番力气。科龙坚持“打造产品优势、提高产品质量、提升制造能力、
加速资金周转、加强人才培养”的经营方针。
在产品质量和产品研发方面，海信科龙秉承一贯的质量优势，继续提升产品质
量，向用户提供最优质的产品；加大技术研发投入，巩固技术优势，引领产业升
级换代。强化基础技术研究，跟踪竞争对手和国际先进技术，通过自主研发、引
进吸收、对外合作等各种手段，致力于掌握国际国内最先进的技术。
在人才培养培养方面，统筹规划，大力从外部引进人才及项目团队，尤其是国内
外高端人才的引进，从根本上解决业务、技术带头人稀缺以及结构性人才短缺等
主要矛盾，以适应企业产业升级和国际化需要。
在存货控制方面，着眼于市场需求，加强产品规划和新能效标准的产品线管理，
合理控制订单计划，有效调整销售结构和库存结构，提高盈利能力。
在海信科龙强有力的运营管理下，应收账款周转率与同行业平均水平持
平，存货周转率大幅提高，人才结构得到了优化，公司的运营能力得到了实实在
在的改善。
专业构成
职工
年份
总人数
技术 销售 财务 行政 生产
博士 硕士 本科
人员 人员 人员 人员 人员
教育程度
中级
公司需
承担费用
的离退休
以上职称
职工人员
20
31
56
2008 17,250 2,271 4,247 385 515 9,832 4
2007 22,141 2,484 6,234 415 741 12,267 4
2006 11,359 1,260 4,609 421 461 3,981 3


单位：万元
128 2,363 422
80 1,826 382
106 2,326 421
附：主营产品销售收入和毛利
率


表7

主要产品
冰箱
空调
冰柜及其它



主要产品
冰箱
空调
冰柜及其它


2006年
332,698.01
253,681.64
70,144.51
2007年
432,075.47
321,527.99
78,578.26
2008年
419,001.86
302,433.94
83,985.03
2006年
18.16%
11.63%
0.05%
2007年
19.33%
14.57%
9.27%
2008年
20.99%
8.60%
12.15%
房地产冷却和夏季凉夏，使空调销量不畅
销售
收入
毛利率
输入性通货膨胀和人民币汇率升值的综合影响
基本财务比率分析
海信科龙电器股份有限公司基本财务比率（2007年）
比率名称 计算公式 分子（单位：分母（单位：元）
元）
毛利率（%） 毛利营业5021911719.35021911719.32
收入*100 2
-4088689613.
96
核心利润核心利润5021911719.35021911719.32
率（核心利营业收入2
润=毛利-*100 -4088689613.
营业税金96
及附加-销-961362150.5
售、管理、3
财务费用）-58605430.02
（%） -97093371.48
净资产收当年净利(109994805.6(576851949.84
益率（%） 润当年平4) +685235795.00）2
均净资产
比率值
18.58
(3.66)
(1.74)

总资产报
酬率（%）
已获利息
倍数（倍）
每股收益
（元股）
流动比率
（倍）
速动比率
（倍）
*100
(当年利润
总额+财务
费用）当
年平均资
产总额
*100
(当年利润
总额+财务
费用)利
息支出
当年净利
润当年外
发股份平
均股数
年末流动
资产年末
流动负债
年末（流动
资产—存
货）年末
流动负债
(109994805.6
4)+
97093371.48
(5126441616.56
+5297050595.78)2

(0.25)
(109994805.6
4)+
97093371.48

97093371.48 (13.29
)

2509932118.3
8
4364911493.75 0.58
商业债权
周转率
（次）
现金流动
负债比
（倍）
存货周转
率（次）
经营流动
资产周转
率（次）
固定资产
周转率
2509932118.34364911493.75
8—
615051793.84
=1894880324.
54
营业收入5021911719.3（220267064.25+388208800
净额（平2 .61
均应收账+23963736.61+100000.00）
款+平均应2=
收票据余316269800|002315股票.74
额）
年经营现3279920149.54364911493.75
金流入年2
末流动负
债
营业成本4088689613.9(620785727.30+615051793.
平均存货 6 84)2
=617918760.57
营业收入5021911719.3(2734964215.87+250993211
净额（平2 8.38)
均流动资2=2622448167.13
产—交易
性金融资
产）
营业收入5021911719.3(439916791.97+380412420.
净额平均2 05)2
0.43
15.88
0.75
6.17
1.91
12.24

（次）
总经营资
产周转率
（次）
固定资产
营业收入5021911719.3
净额（平2
均资产总
额—平均
投资资产）
资产负债年末负债4549589666.7
率（%） 总额年末2
资产总额
×100
说明：
（1） 每股收益计算复杂，为简化，直接取自原年报，但年报使用合并报表
数字计算。
（2） 在计算周转率时，均剔除不推动营业活动的长期股权投资。
（3） 利息支出用财务费用替代。
（4） 由于无法或得上市公司自身固定资产原值信息，固定资产周转率用报
表披露的
净值计算。
（海油工程股票5） 存货周转率和商业债券周转率的数据均应用不减除减值准备以前的
原值。本计
算中，尽管相关附注中没有关于母公司存货资料，但由于合并报表存货附注中的
跌价准备为零，因此可以推断上市公司资产负债表的存货金额即为不减除减值准
备以前的原值。上司公司|大成基金090001应收账款金额采用的则是附注中不减除减值准备以前的
原值。
流动资产周转率
其计算公式为：

流动资产周转率（次）=营业收入净额平均流动资产总额

在销售利润不变的情况下，流动资产周转速度越快，企业的盈利能力越强。
=410164606.01
(5297050595.78+5126441611.51
6.56-
1813388668.41-1901334592
.62-
37461097.76-20728217.00)
2=
3325289818.28
5126441616.56 0.89

存货周转率
在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直
接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对存货的分析。
存货的流动性，一般用存货的周转速度来反映。
存货周转率=销售营业成本存货平均余额
存货周转天数=360 天存货周转率

存货周转率指标的好坏反映存货管理水平的高低，它不仅应影
响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容，它对
企业经济效益的实现有直接影响。一般来讲，存货周转速度越
快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应
收账款的速度越快，其短期偿债能力越强，企业资金利用效率
越高。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转
速300159股票度越慢则变现能力越差。

从上图可以看出，科龙公司的存货周转率逐年上升，在同行业中对比该指标的质
量较好。说明科龙加强了对存货的管理，提高了变现能力，减小了短期借款的压
力。
应收账款周转率
应收账款和存货一样，在流动资产中有举足轻重的地位。及时收回应收账款
不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。反映
应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的
平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转
天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权
利到收回款项、转换为现金所需要的时间。
其计算公式为：
应收账款周转率=营业赊销收入平均余额应收账款平均余额
应收账款周转天数=360应收账款周转率

如图所示，与同行业其他企业相比，科龙应收账款周转率偏低，而且逐年下降。
企业的营运资金沉淀在应收账款上，会影响到正常资金的周转。
科龙应收账款中有大约 20%超过三年以上，这
种故意拖欠账款的行为使应收账款的周转率保持在较低的水平。

总资产周转率
总资产周转率是指企业销售收入净额与资产总额的比例，这是反映全部资
产综合利用效率的指标。通过该项至指标，经营者可以了解企业总资产的周转次
数，借以评估企业全部资产的运用以取得收益。尽管各项资产在收益中发挥的作
用是不同的，但它们对收益的取得都是必不可少的。
其计算公式如下：
总资产周转率=营业收入净额平均资产总额
它是衡量一个企业在一定得会计期间内全部资产的运用效率，资产周转次数
的多少，意味着企业资产投入所取得的效果如何，一般来讲，周转次数越多，000517股票 表
明资产周转速度越快，资产利用效果越好，企业的销售能力也就越强。相反，则
说明企业利用全部资产经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这时，企

业就应该采取措施，提高各项资产的利用效率，从而增加营业收入或处理闲置资
产。



从计算结果可以看出，科龙公司总资产周转率从 2008 年较 2007 年快了
0.12次，周转天数减少了 41.8 天，而取得一元营业收入的所需要的总资产投资
从 2007年的 0.50 元降低到 2008 年的 0.44 元，说明科龙公司加强了资产管
理，导致总资产周转率提高。
整个家电行业在 2008 年的资产周转率呈下降趋势，主要是市场需求没有实质性
的增长，营业收入额降低。
三、总结
从行业总的发展情况来看，我国的家电行业近五年的平均发展受原料价格及
能源价格上涨的影响，虽然保持了较高增速，但行业经济效益增长速度呈现下滑
态势。根据统计，2008 年中国家电行业产值为 6823 亿元，同比增长 13.9%。
其中，家用制冷电器行业产值为 1485 亿元，同比增长 4.2%；家用空调行业产

值为2389 亿元，同比增长 14.5%。
从科龙公司目前的状况来看，通过对科龙公司的偿债能力、营运能力、获利
能力和现金流的纵向和横向对比分析，我认为科龙公司作为一家以家电器材为主
营业务的综合管理公司，其营运能力、获利能力和经营性现金流均表现出下降的
趋势，有些指标甚至远低于了行业中的标杆企业。 结合行业和科龙公司自身的
发展状况，在目前家电产业企业间竞争激烈情况下， 我希望通过对科龙公司的
分析，找出制约公司发展的主要矛盾，并能找到解决这些矛盾的方法。
四、目前存在的问题
通过对科st伊利 龙公司三年财务状况的分析，我认为影响科龙公司未来的发展的主
要问题在以下几个方面：
1.从当前的情况来看，科龙公司举债经营,公司总资产利润率过低，再加上存
货周转率、应收账款周转率不高，并不能有效的利用财务杠杆,也不能増加股东
财富。流动资产中存货和应收账款所占比重较大,短期偿债压力较大，有一定的
财务风险，应当引起管理人员的注意。
2.从家电行业发展的情况和全球经济状况来看，家电行业总体产能过剩，产
品价格继续下滑而成本在逐渐上升，企业盈利及成长能力存在较大差异。
3.资产及投资结构差，现金流动性低 。
五、主要建议
针对科龙公司目前所面临的主要问题，结合公司所处行业大环境的影响因
素，我认为，公司要想取得持久、稳定的发展，应从以下几个方面采取措施。
1.调整企业营销结构，开展新业务，寻求新的利润空间 。
2.严格制定企业信用政策，加强企业收账能力，并且制定一套新的供销方案
改变这种挂账的现象。
3.重组资产，改善企业现状，提升现金流动性。
4.调整投资结构，提高投资效率 组织专业人员对公司前期的投资项目进行
系统、科学的研究，本着“发挥优势、特色发展”的原则，根据公司发展战略，
重新规划产业结构，对那些侵蚀公司利润，投资效益低下的项目坚决退出，不图
大而全，走“高”、“精”、“尖”专业化发展道路，改变公司目前投资净现金流量
连续巨大亏损的局面，提高投资收益率。

别的不说，就轴头上的行星齿轮组，就需要高强度的钢材，否则的话，几个月的时间就坏掉了，加工精度不够的话，那使用下来，就会磨下来不少的铁屑，增加磨损，还会增加运行中的噪音。 “这位是北方工业公司的厂长助理，秦振华。”米娅说道。 就是因为他们有编制，所以，虽然工厂效益差到一年都没有活儿了，他们也没有了福利，但是，基本工资还是有的。 这样的一款越野车，部队有什么不喜欢的？