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2021年4月27日发(作者：泰禾集团(000732)泰禾集团)

汉得信息深度研究报告

正文目录


1.定位公司在IT行业“微笑曲线”中的位置 .......................... 5

1.1.“微笑曲线”理论 ..600197伊力特........................................... 5

1.2.公司实施的并不仅是软件，定位不应在微笑曲线底部 ............... 5

的实质是企业管理方法论 .................................. 6

1.2.2.公司的定位应该位于微笑曲线的右坡上 ......................... 6

2.地位改变，三大动力驱动估值提升 ................................. 7

2.1.“程序员红利”加深微笑曲线，进一步彰显公司地位 ............... 7

2.2.战略升级，向微笑曲线顶端进发 ................................. 8

2.3.自有产品搭上云时代的快车，向微笑曲线另一端跃迁 .............. 10

2.3.1.汇联易：一站式差旅平台 .................................... 10

2.3.2.云SRM和供应链金融协同效应明显 ............................ 11

3.信息化赋能进入新时代，助推业绩增长 ............................ 13

3.1.激活增量：数字中国的大环境下信息化投入加速 .................. 13

3.1.1.动力之一：下游行业持续景气，相关公司营收逐步回暖 .......... 13

3.1.2.动力之二：小企业持续成长为公司目标客户 .................... 14

3.1.3.动力之三：B端互联加速信息化升级 .....炒股博客...................... 15

3.2.经营存量：“痛点驱动”转向“愿景驱动” ...................... 16

4.员工：除了客户外的另一大核心资产 .............................. 17

4.1.数据显示公司仍处于ROIC爬坡期，人员扩张仍是有效策略 ......... 17

4.2.品牌优势打造对内议价权，激励充分绑定核心员工 ................ 20

4.2.1.以有竞争力的价格获取高质量新鲜血液 ........................ 20

4.2.1.以激励使员工劳有所获 ...................................... 21

5.盈利预测 ...................................................... 23

6.估值与投资建议 ................................................ 24

7.风险提示 ...................................................... 25

图表目录

图表1：IT行业微笑曲线 ........................................... 5

图表2：ERP发展路径 .............................................. 6

图表3：公司对应“微笑曲线”位置 ..................股票600058................ 7

图表4：我国毕业生平均期望薪酬和签约薪酬 .......................... 8

图表5：“程序员红利”加深微笑曲线 ................................. 8

图表6：公司合作伙伴生态 .......................................... 9

图表7：汇联易差旅云平台结构 ..................................... 10

图表8：东财二级行业计算机软件可比公司财务人员占比 ............... 11

图表9：供应链金融业务模式示意图 ................................. 12

图表10：保理商、融资企业、核心客户共同构成供应链金融生态 ........ 12

图表11：三大动力驱动公司估值提升 ................................ 13

图表12：制造业的持续景气有望拉动ERP行业二次增长 ................ 13

图表13银华道琼斯88基金净值今天：ERP相关公司营收增速 .................................... 14

图表14：我国ERP市场占有率 ...................................... 14

图表15：我国高端ERP市场占有率 .................................. 14

图表16：企业规模扩张，成为公司潜在客户 .......................... 15

图表17：各层级系统之间的关系 ...........|工银基金公司......................... 16

图表18：公司近年来运维收入（客户支持） .......................... 17

图表19：公司近年来营业总收入变化 ................................ 18

图表20：公司近年来归母净利润变化 ................................ 18

图表21：公司近年来员工数量变化 .................................. 18

图表22：汉得和埃森哲的人均营收变化情况 .......................... 19

图表23：公司近年来ROIC ......................................... 19

图表24：员工总数与本科以上学历员工占比 .......................... 20

图表25：公司平均薪酬与社会平均薪酬比较 .......................... 20

图表26：公司员工晋升渠道 ........科达机电股票................................ 21

图表27：公司历年股权激励实施情况 ................................ 22

图表28：公司历年股权激励费用 .................................... 22

图表29：公司人员增速与人均创收变化 .............................. 23

图表30：盈利预测关键财务数据 .................................... 24

图表31：DCF估值模型（FCFF）的基本假设 .......................... 24

图表32：专用计算机设备行业一致盈利预期比较 ...................... 25

图表33：历史 PE（TTM）区间 ...................................... 25

图表34：历史 PB 区间 ............................................ 25

哈比布拉的心中，已经有了不祥的预感，接着，他就听到了无线电中的呼叫。 “我军是人民民主专政的坚强柱石，肩负着保卫社会主义祖国、保卫四化建设的光荣使命。因此，必须把我军建设成为一支强大的现代化、正规化的革命军队“。 “就这个啊，那还要什么？”秦振华反问道。 相反，被他们牵连的老王，反而是最倒霉的，老王进了监狱！作为银行的行长，如果是老刘调查，出示了正规手续，他给调出客户的资料来，那是可以的，但是，什么手续都没有，就把客户的资料给了不相干的牛世龙，这已经是犯罪行为了。 但是，如果以为这样的话，一机厂就是一个彻彻底底的盈利单位了，那也不对，躺在自己的过去上吃老本，总有一天会吃到头的，只有不断的研发才行。 “小王啊，你说的不错，咱们这里成立之后，你也得多费心了。”沈希文说道。 落到了警察的手里，不过一粒花生米的事情，但是现在，这个人，是要活活折磨死自己啊，杨万无比的害怕，无比的恐惧，不由得说出来了求饶的话。