永太科技股吧美国股神巴菲特(股神巴菲特的图片)

|网贷安全1102021年4月26日发(作者：弹力和压力是一对作用力与反作用力的关系,不是平衡力的关)

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股神巴菲特的5种套利模式

作者：黄元山

来源：《金融理财》2011年第05期

我认为这个套利模式是巴菲特的多来米123基金网一个成功布局，为未来Berkshire打下一个“百年根基”。
直到目前为止，巴菲特的股票600200继任人名单仍然是很多人猜测的游戏。一旦这个布局完成，我认为继
任人未来工作便会相对明朗化。“以保费养公共业务”这个布局，是巴菲特的一个创新模式，没
有其他竞争对手能有足够的资金和经验去抄袭这个模式。

在很多人心目中，“股神”巴菲特就像一般的基金经理一样，在市场上买卖股票赚钱。二三
十年前的“股神”可能是这样，但现在投资股票已经不是他的主要活动。试想想，他每年在公开
股票市场的买卖只有一掌之数，又怎能单靠这些买卖投资就能累创佳绩呢?
在其3720亿美元的资产中，只有约600亿美元投资在股票上。单看这600亿美元的股票
投资，总体来说是成功的，平均赚了差不多一倍，但也有失败的例子，如被减持了的
ConocoPhillips(2008年巴菲特在油价最高峰是摸顶购买)。但有些人不知道，其他非“投资股票”
的生意占巴菲特更大部分的资产，而由于这些非“投资股票”的生意大部分是巴菲特全资拥有。
所以，一般人要跟着买也没有可能跟，除非买BerkshireHathaway的股票。
既然和很多人的想法不一样，买卖股票不是巴菲特最主要的生意，什么是他的主要生意呢?
巴菲特把自己的生意分成以下几类：
1保险
（包括GEICO，BerkshireHathawayReinsuranceGroup，GeneralRe）；
2制造、服务、零售营运
（包括搞电子零件的TTI，生产船的ForestRiver，搞农业设备的CTB，NetJets等）；
3受监管而资本密集的生意
（包括刚收购的铁路营运的BNSF，新材料概念股电力和能源供应商MidAmericanEnergy）；
4金融600307股票产品
（包括搞manufacturedhomes的ClaytonHomes）；

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5股票投资
根据巴菲特自己的说法，金融产品是最小的业务，而保险业是BerkshireHathaway最主要
的生意，也是过去Berkshire增长的动力。
这个说法，可圈可点：
第一，买卖股票不是最重要的生意，而是买卖保险。巴菲特自己反复地说，保险业务吸引
的地方是所谓的“float”(他自创的用词)。每次客户买保险时，客户是先付保费，往后的日子，
如果有事件发生，公司才需要付保险金。一般来说，如果保费比保险金大，公司赚，相反便赔
钱；就算打个平手，由于客户先付的保费，这些保费就像是免息贷款给公司一样，公司可以拿
去投资再赚钱，而这个变相的“免息贷款”，就是巴菲特口中的“float”。但他警告，由于很多竞
争对手进入这个行业，一般的保险公司为了这个“float”去减价争生意，就算有保费不足以偿还
之后的保险金也在所不惜。
其实，我认为怎样使用这个“float”才是关键所在。一般的保险公司为了保守起见，会倾向
于把大部分的“float”投资在一些保守的债券市场上，但是巴菲特的策略就相对进取很多。由于
“float”是变相的“免息贷款”，一般保险公司通常是“买债还债”，但是巴菲特是“买股还债”（也
可以说是“借钱买股”），股票的风险不单只比债券高，而且巴菲特所奉行的策略是“重鎚出击”
而不是“分散风险”。因此，虽然巴菲特说他反对公司本身有太大的杠杆，但是他持有的保险公
司，其营运本身就有一个颇大的杠杆成分。所以，一般人只知道巴菲特是“股神”，这只是了解
他赚钱机器的一半，比较少人了解的另外一半是，巴菲特买股票的超华科技股票资金来源是借回来的，是透
过“float”而来的“免息贷款”。
“借钱买股票”是一个高风险的策略，所以巴菲特也坦白地说，如果整体股市大跌，会对
Berkshire的股东有重大的影响和使股本减值。但另一方面，巴老说，整体股市下跌对公司有
利，这怎么解释呢?其实，这正是float的另一个好处，就是保费还会在未来的日子源源不绝地
进来，虽然跌市会使现有的投资减值，但也有利巴老在市场上买便宜的股票，如果最终市场再
次上升（除非美国股市出现日本股市的情况），新和旧的投资便可以水涨船高。
第二，如果保险是过去的动力，未来的动力是什么呢?
在增长期的时候，巴菲特的赚钱模式是“借钱买股票”，现在有了“新欢”，那就是他自己所
定义的第三类生意（受监管而资本密集的生意）。他对这类公司的看法是：这类受监管的生
意，使巴菲特可以“以本伤人”，利用他自己雄厚的资本，买一些垄断性行业的龙头企业，使巴
菲特可以有稳定和长远的回报。巴老有足够的财政实力去买些一般人买不到的业务；这些垄断
性的行业（一般是公共事业），虽然回报低，但可以透过本身的借贷（不用Berkshire上
身），增加巴菲特投资这些公司的回报。|787股票网

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BerkshireHathaway宏观赚钱的布局，从“借贷赚钱”的模式，慢慢转型到新套利交易的模
式：锁定长远的资产回报（垄断性回报）和保险公司的长远债项，赚取其中的差价。顺带一提
的是，香港很多的地产商，就是用同一招数，地产赚了很多钱以后，便进军公共业务，用垄断
性的收入去继续壮大自己。
从这个分析可以看到，巴菲特未来的盈利增长不会像过去一样高，原因不是单单因为
Berkshire太大而难找投资项目600603股票，也是因为Berkshire赚钱的模式已经从根本上改变了。虽然盈
利增长较低，但这个套利的模式也有其好处，最主要的就是它的可预期性和稳定性：用源源不
绝的保费，投资在垄断性的公共事业上；以公共事业垄断性的回报，去偿还未来的保险金，这
就是未来Berkshire可预期的长远回报。
我认为这个套利模式是巴菲特的一个成功布局，为未来Berkshire打下一个“百年根基”。
直到目前为止，巴菲特的继任人名单仍然是很多人猜测的游戏。一旦这个布局完成，我认为继
任人未来工作便会相对明朗化。“以保费养公共业务”这个布局，是巴菲特的一个创新模式，没
有其他竞争对手能有足够的资金和经验去抄袭这个模式。
最后，不可不提就是这个终极布局——账上没有反映的一些负债和担保，保险业的巨人
AIG就是因为担保了不少复杂的金融产品而差点倒闭。Berkshire现在的总负债和担保是2320
亿美元，相对于股本1500亿美元为高。2320亿美元是一个不算少的数目，但是从几年前，巴
菲特收购了GeneralRe之后的一些措施来看，他对一些太复杂的担保敬而远之，只要他和他的
继承人能继续奉行这个原则，我认为这个风险是一个暂时可控的风险。

听到了秦振华的话，罗伯特等人的脸上，露出了胜利的笑容来：“所以，你们的坦克炮，还是比不上我们的，不是吗？” 大家认真地听着他的讲解，因为同样使用的是12150L的发动机的基础，所以，这款发动机，就被暂时命名为了X150发动机。 机器还是要上叉车的，只有叉车才能把它搬下来，搬到固定的位置里去，现在秦振华也不怎么搭理马盼山了，他的眼睛里，全部都是这台数控机床，期盼了这么久，终于把它给盼到了，现在，秦振华能够留在一机厂，这些数控机床，就是他的目标啊。 现在，他们居然什么都不布置！ 他说完，狠狠地瞪了两人一眼，于是，两人只能赶紧点头：“是，是！” 黄川川傻眼了，看着成卷的履带板慢慢地动起来，他的眼睛中带着恐惧，向后退了一步，这东西，砸到谁，谁倒霉啊。 后面还跟着一辆老解放，老解放的车厢里，有一些人在敲鼓，在打罗，敲着欢快的节奏，而跟在后面的，还有一支热热闹闹的秧歌队，看起来就像是过年一般。