st中华机械板块(工程机械龙头股票)

中国石油发行价2021年4月26日发(作者：ST德豪ST德豪(002005))

行
业
及
产
业


机械设备






行
业
研
究
行
业
点
评
2017年10月16日
传统制造龙头强者恒强，半导体设
备和3C自动化领域空间巨大


看好

——机械高频数据周报20171016


相关研究

本期投资提示：
? 本周核心组合：杰克股份、浙江鼎力、天地科技、康尼机电、鸣志电器、伊之密。
重点推荐股票池：杰克股份、天地科技、康尼机电、浙江鼎力、鸣志电器、美亚光电、安
徽合力、鼎汉技术、永贵电器、大族激光、劲胜精密、三一重工、徐工机械、恒立液压、
郑煤机、先导智能。
上周市场表现：上周沪深300指数收报3921.00点，全周上涨2.20%。机械行业指数收报
1579.94点，上涨1.95%。行业整体表现弱于大盘。在申万机械三级子行业中，环保设备
涨幅最高，上涨6.57%，内燃机跌幅最大，下跌3.20%。
本周投资策略：传统制造龙头强者恒强，半导体设备和3C自动化领域空间巨大。机械行
业三季报预告业绩增长趋势强劲，持续关注增长确定性领域。截至2017年10月1日，
申万机械板块有222个标的公告2017年三季度业绩预告，从净利润情况来看，169个标
的预增，59个标的预增超过100%，94个标的预增超过50%。去年三季度业绩基数相对
较高，今年三季度中游回暖依旧强劲，持续看好机械行业，重点关注高成长预期的半导体、
面板行业，重点关注利润有望超预期释放的工程机械、煤机板块，以及各细分领域龙头。
? 高频数据追踪：
【工程机械】高基数月份挖机同比增速承压，汽车起重机销量维持高增速。2017年9月份，
挖掘机销量同比增长92.3%；装载机销量同比增长74.7%；8月推土机同比增长61.1%；平
地机销量同比增长91.7%；压路机销量同比增长50.5%；汽车起重机销量同比增长211.5%。
【3C自动化】全球智能手机出货量进一步增长，苹果创新周期带动设备需求增长。2017
年一季度，VIVO手机出货量同比增长26.6%。2017年二季度，全球智能手机出货量同比增
长6.7%，苹果手机出货量同比增长1.6%；三星手机出货量同比增长9.0%；华为手机出货
量同比增长19.9%；OPPO手机出货量同比增长23.0%。 中国好网贷
【锂电设备】新能源汽车销量受政策利好增速提升。2017年9月份，新能源汽车销量同比
增长77.3%，环比增长14.7%；累计销量同比增长37.7%。
【高端制造】制造业复苏持续超预期，各项产品销量持续超预期。2017年1-8月，工业机
器人产量同比大增80.8%；金属切削机床产量同比上升1.8%，叉车产量同比增长34.0%；
工业缝纫机累计出口同比增长11.1%。
【煤炭机械】煤机装备产值高速增长，建议关注煤炭后周期龙头。2017年1-8月，中煤能
源煤矿装备产值同比增长63.5%，连续6个月维持50%以上同比增速。煤炭开采和洗选业
固定资产投资同比增长0.1%。
【轨道交通】中国标准动车组成功投运，预计国铁招标将迎来周期性反弹。2017年1-8
月，铁路机车产量累计同比增长23.1%；铁路运输业固定资产投资完成额累计同比减少
2.6%。
【油st环保服设备】原油期货价格小幅上升，全球钻机数量增速减缓。上周，布伦特原油期货价
格收报56.25美元桶。9月份全球钻机数量同比增长31.4%，环比减少1.7%。8月，天然
气进口同比增39.
【交运板块】国际市场运价短期趋势向上，国内市场运价短期向下。上周，BCI2871点，
BDI1485点，SCFI725点，CCFI773点;1-8月金属集装箱产量同比增长27.2%，1-8月新接
船舶订单下降11.3%，9月，汽车销量增长4.5%，其中，乘用车增长2.4%，商用车增长17.9%。



三季报业绩预告增长趋势依旧，中游复
苏经住高基数考验——机械高频数据周
报20171009年10月9日
寻找确定性方向，煤机和轨交配置正当
时——机械高频数据周报20170925
证
券
研
究
报
告

2017年9月25日



?

证券分析师
周海晨 A6
zhouhc@
研究支持
林桢 A1
linzhen@
联系人
薄娉婷
(8621)23297818×7372
bopt@


?





请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

行业点评



目 录

1. 核心观点 ........................................................................ 4

1.1 核心组合：杰克股份、浙江鼎力、天地科技、康尼机电、鸣志电器、伊
之密 ....................................................... 4

1.2 投资策略：传统制造龙头强者恒强，半导体设备和3C自动化领域空间巨
大 ......................................................... 4

1.3 子版块观点 ............................................. 4

1.4 近期重点报告 ........................................... 6

1.5 重点公司估值及评级 ..................................... 7

2. 上周市场回顾 ................................................................. 7

3. 宏观数据：固定投资稳定增长，原材料持续高位震荡 .. 10

3.1 国内宏观：固定投资稳定增长，制造业投资持续复苏 ........ 10

3.2 国际宏观：国际经济持续向好，出口数据大超预期 .......... 14

3.3 制造业营收：营收和利润增速维持高位 .................... 16

3.4 原材料价格：橡胶、动力煤价格下滑，钢材、焦煤价格向上 .. 16

4. 工程机械：销量维持高速增长，龙头企业持续受益 ...... 18

4.1 高频数据跟踪：工程机械销量增速仍维持较高水平 .......... 18

4.2 重要资讯：9月挖掘机销量同比持续高增速，中大挖涨幅继续猛增19

4.3 投资策略：工程机械企业利润释放有望大超预期，持续推荐行业龙头
.......................................................... 19

5. 3C自动化：关注苹果创新大周期，推荐核心受益标的 . 21

5.1 高频数据跟踪：智能手机出货量稳定，关注苹果创新周期 .... 21

5.2 重要资讯：“5G时代”即将降临，设备市场规模将超万亿 .... 22

5.3 投资策略：关注苹果创新周期与5G落地，关注核心受益标的 . 22

6. 锂电设备：新能源车景气持续，重点关注锂电设备龙头23

6.1 高频数据跟踪：9月新能源汽车销量增速趋势依旧 ........... 23

6.2 重要资讯：锂电“腹背受敌”，企业利润集体缩水 ........... 23

6.3 投资策略：锂电设备需求分化，推荐高端锂电设备龙头 ...... 24

7. 高端制造：制造业投资持续复苏，关注相关受益标的 .. 25

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行业点评

7.1 高频数据跟踪：工业机器人、叉车产量同比大增 ............ 25

7.2 重要资讯：机器人应用不断拓展，数控机床助力中国智能制造 26

7.3 投资策略：制造龙头强者恒强，产业升级持续推进。 ........ 26

8. 煤炭机械：煤机装备产值高增长，煤炭后周期回暖 ...... 27

8.1 高频数据跟踪：煤机装备产值高速增长，煤炭后周期回暖 .... 27

8.2 重要资讯：煤炭期价短期仍面临调整压力，反弹幅度应会低于钢价 27

8.3 投资策略：煤机需求维持高位，持续关注煤机标的 .......... 28

9. 轨道交通：景气度将触底反弹，关注核心零部件产业链29

9.1 高频数据跟踪：铁路机车产量稳定增长，2017年固投略低预期 29

9.2 重要资讯：新一轮杭州铁路枢纽规划正式获批 .............. 29

9.3 投资策略：关注三四季度高招标预期，轨交企业高业绩弹性有望带来超
额收益 .................................................... 30

10. 油气设备：全球钻机数持续上升，关注油服受益标的 31

10.1 高频数据跟踪：全球钻机数持续上升，天然气对外依存程度加深31

10.2 重要资讯：借力“一带一路”扩大与伊朗油气合作 ............ 32

10.3 投资策略：天然气价格受益于油价，高位运行带动资本开支 . 32

11. 交运设备：自主品牌汽车势头强劲，关注轻量化标的 33

11.1 高频数据跟踪：汽车销量稳定增长，商用车增速较快 ....... 33

11.2 重要资讯：世界首个LNG集装箱船开始正式运营 ........... 34

11.3 投资策略：汽车轻量化大势所驱，利好相应产业链公司 ..... 35



请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共36页 |电力行业龙头股 简单金融 成就梦想

行业点评

1. 核心观点
1.1 核心组合：杰克股份、浙江鼎力、天地科技、康尼机电、
鸣志电器、伊之密
本周核心组合：杰克股份、浙江鼎力、天地科技、康尼机电、鸣志电器、伊之密。
重点推荐股票池：杰克股份、天地科技、康尼机电、浙江鼎力、鸣志电器、美亚光电、
安徽合力、鼎汉技术、永贵电器、大族激光、劲胜精密、三一重工、徐工机械、恒立液压、
郑煤机、先导智能。
1.2 投资策略：传统制造龙头强者恒强，半导体设备和3C
自动化领域空间巨大

本周投资策略：传统制造龙头强者恒强，半导体设备和3C自动化领域空间巨大。三
季报预告业绩增长趋势依旧，中游复苏经住高基数考验。截至2017年10月1日，申万机
械板块有222个标的公告2017年三季度业绩预告，从净利润情况来看，169个标的预增，
59个标的预增超过100%，94个标的预增超过50%。去年三季度业绩基数相对较高，今
年三季度中游回暖依旧强劲，持续看好机械行业，重点关注高成长预期的半导体、面板行
业，重点关注利润有望超预期释放的工程机械、煤机板块，以及各细分领域龙头。
轨交行业迎来周期性回暖，建议加大对于轨交行业的关注度。“复兴号”标动仅下浮
约5%，轨交设备企业毛利空间有望维持，有代表性的轨交行业上市企业H1营收同比-5%，
Q2环比+6%，我们预计三四季度将进行大规模的高铁招标，未来三年动车组需求有望维持高
位。2012年左右大规模服役的动车组将进入四级五级的高级检修期，众多设备需要更换，
后市场空间巨大。高铁新图普遍提速，车次加密可行性提升，带来存量铺车需求。轨交行
业迎来周期性回暖。
1.3 子版块观点
【工程机械】更新需求维持高位，下游需求持续增加，一带一路继续催化。工程机械行业
超预期复苏，持续推荐龙头企业以及零部件公司。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分
会行业统计数据，2017年1—9月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械
产品101935台，同比涨幅100.1%。国内市场销量95291台，同比涨幅109.5%。出口销量
6607台，同比涨幅22.5%。2017年9月，共计销售各类挖掘机械产品10496台，同比涨幅
92.3%。国内市场销量9525台，同比涨幅96.1%。出口销量966台，同比涨幅60.2%。受益
于上半年国内基建投资维持高位以及大量的旧机置换需求，大部分工程机械厂商中报数据
亮眼，三一重工营收同比+71%，归母净利润同比+741%，徐工机械营收同比+77%，归母净
利润同比+333%，恒立液压营收同比+130%，归母净利润同比+471%。下半年将迎来高基数
月份，同比增速压力已经显现，但预计全年挖掘机销量大概率超12万台。随着国内基建投
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行业点评

资继续加码，一带一路带动海外需求，2010年左右超量销售的设备进入更新周期，预计工
程机械行业持续复苏，工程机械龙头市占率提升，预计利润将超市场预期释放。
重点关注：三一重工、徐工机械、恒立液压。
【3C自动化】IPhone8与Apple Watch 3于9月下旬发售，苹果创新周期进入下半场。
IPhone8于9月22日正式发售，玻璃后盖与无线充电成为外观主要更新亮点。iPhone8
中框仍为7000铝合金材质，但前后均需CNC加工，加工时长翻倍，设备需求量更大，国
产厂商跟随设计将使得CNC加工设备需求持续放量。高端玻璃后盖成本较高，5G时代金
属后盖不再适用，预计塑料仿金属仿陶瓷后盖将成为中低端手机的主流设计趋势之一，塑
胶表面处理相关标的将充分受益。
重点关注：劲胜智能、大族激光。
【锂电设备】锂电池需求维持高增长，关注锂电池产能集中带来的结构性设备需求。随着
新能源汽车高速发展、3C产品不断普及，对锂电池的需求也在快速增长。同时，行业政策
趋严将加速动力锂电池行业兼并与分化，实力雄厚的锂电企业将扩增产能或者兴建新厂，
锂电设备领域则利好可以做到前端后端全面生产的龙头企业，其市场份额将进一步提升。
重点关注：先导智能、赢合科技。
【高端制造】制造龙头强者恒强，产业升级持续推进。2017年上半年国家供给侧改革，三
去一降一补，智能制造相关产业转型升级，产品高端化、智能化，行业出清，龙头市占率
提升。
重点关注：浙江鼎力、杰克股份、鸣志电器。
【煤炭机械】更新叠加产能替代，煤机企业仍处于高景气周期。更新需求保底：2011-2013
年是煤机行业产值高点，意味着2016-2020年迎来更新换代的高潮，19年达到顶点。根据
我们的测算，2016年煤机需求已经受到抑制，后续需求有望充分释放。煤矿安监趋严，维
护性更新强化更新需求。产能替代加码，煤机需求爆发性强：煤炭固定资产投资累计同比
增速转正，行业触底反弹，迎来新周期。煤炭清洁利用前景广阔，全新下游带动全新需求：
神华集团宁煤煤制油示范项目顺利投产，获习近平总书记重要指示引发市场关注，煤化工
产业有望回暖。煤价维持近4年高位，煤机企业仍处于高景气周期：一般来讲，煤机周期
滞后于煤价周期一年左右，目前我国煤炭价格指数在160左右，处于近4年高位，煤炭价
格上涨->煤炭企业工器具购置开支增加->煤机企业营收增加，该传导链一般为1年左右。
重点关注：天地科技、郑煤机。
【轨道交通】轨交行业迎来周期性回暖，建议加大对于轨交行业的关注度。“复兴号”标
动仅下浮约5%，轨交设备企业毛利空间有望维持，有代表性的轨交行业上市企业H1营收
同比-5%，Q2环比+6，我们预计三四季度将进行大规模的高铁动车招标，未来三年动车
组需求有望维持高位。2012年左右大规模服役的动车组将进入四级五级的高级检修期，
众多设备需要更换，后市场空间巨大。高铁新图普遍提速，车次加密可行性提升，带来存
量铺车需求。轨交行业迎来周期性回暖。
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行业点评

重点关注：中国中车、康尼机电、永贵电器、鼎汉技术。
1.4 近期重点报告
《确定性为王，三大视角聚焦核心竞争力——2017下半年机械行业投资策略》20170712
《关注确定性，聚焦高景气领域龙头——机械行业2017年中报前瞻》20170720
《杰克股份（603337）——专注缝制机械，冲击国际巨头》20170803


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行业点评

1.5 重点公司估值及评级
重点公司估值及评级
行业 Wind代码

轨道
交通





工程
机械




冷链
设备
煤炭
机械
3C自
动化
锂电
设备











智能
制造




公司名称
永贵电器
鼎汉技术
中国中车
康尼机电
神州高铁
三一重工
浙江鼎力
安徽合力
徐工机械
恒立液压
冰轮环境
雪人股份
天地科技
郑煤机
大族激光
劲胜智能
先导智能
赢合科技
金银河
鸣志电器
杰克股份
伊之密
劲拓股份
软控股份
美亚光电
股价
20171013
17.65
14.06
9.87
14.98
9.00
7.90
64.16
10.30
3.74
18.43
10.00
10.19
5.30
7.65
44.90
9.04
73.33
33.91
60.01
25.70
46.72
15.12
16.96
9.72
18.77
市值
亿元
68
79
16A
0.45
0.21
EPS
17E
0.56
0.38
0.42
0.45
0.21
0.32
1.64
0.63
0.13
0.47
0.54
0.10
0.32
0.29
1.52
0.41
1.34
0.86
0.92
0.66
1.50
0.57
0.36
0.14
0.59
18E
0.72
0.54
0.48
0.60
0.27
0.45
2.28
0.74
0.19
0.62
0.59
0.15
0.40
0.40
1.89
0.59
2.18
1.29
1.30
0.90
2.02
0.73
0.48
0.21
0.75
19E
0.90
0.68
0.55
0.76
0.36
0.56
3.16
0.86
0.24
0.78
0.70
0.20
0.46
0.50
2.37
0.76
3.03
1.69
1.80
1.21
2.52
0.94
0.64
0.29
0.95
16A
86
42
23
59
141
335
67
20
468
159
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501
17
270
32
-22
95
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0
0
0
67
144
51
49
PE
17E
31
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19
107
17
26
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22
55
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39
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27
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70
32
18E 19E
25
26
20
25
33
17
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14
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17
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13
19
24
15
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26
46
29
23
21
35
47
25
20
21
18
评级
买入
买入
增持 2833 0.41
111
254
604
104
76
262
116
65
69
219
133
479
129
315
105
45
82
97
65
41
91
127
0.33
0.19
0.03
1.08
0.64
0.03
0.11
0.69
0.05
0.23
0.04
0.71
0.09
0.71
1.06
0.77
0.65
1.42
0.45
0.43
-0.92
0.46
20 未评级
25 未评级
14
20
12
买入
买入
买入
16 未评级
24 未评级
14 增持
50 未评级
11
15
19
12
24
买入
买入
买入
买入
买入
20 未评级
33 未评级
21
19
16
买入
买入
买入
27 未评级
33 未评级
20 未评级
资料来源：Wind，申万宏源研究
2. 上周市场回顾
上周机械行业表现弱于大盘。上周沪深300指数收报3921.00点，全周上涨2.20%。
机械行业指数收报1579.94点，上涨1.95%。行业整体表现弱于大盘。在申万机械三级子
行业中，环比设备涨幅最高，上涨6.57%，内燃机跌幅最大，下跌3.20%。


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行业点评


图1：机械设备指数上周上涨1.95%，跑输沪深300指数0.25个百分点

资料来源：Wind，申万宏源研究

图2：机械设备周涨幅在申万一级行业中位列第13位，与上周相比上升4位

资料来源：Wind，申万宏源研究

图3：机械设备板块下，大部分三级行业在上周上涨

资料来源：Wind，申万宏源研究
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行业点评

从估值来看，本周沪深300市盈率为14.36，低于大部分申万一级行业。机械设备市
盈率为55.37，在所有申万一级行业中位列第5，估值相对较高。在所有申万三级子行业中，
国防军工市盈率最高为97，银行市盈率最低为7。整体均高于沪深300市盈率。

图4：申万一级行业和沪深300PE

资料来源：Wind，申万宏源研究

图5：所有三级子行业市盈率均高于沪深300PE

资料来源：Wind，申万宏源研究



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行业点评

3. 宏观数据：固定投资稳定增长，原材料持续高位
震荡
3.1 国内宏观：固定投资稳定增长，制造业投资持续复苏
基建固定资产投资增速小幅回落。2017年1-8月，我国基础设施建设固定资产投资完
成额达10.61万亿元，同比增长15.8%，增速较1-7月回落0.9个百分点。其中8月，我
国基础设施建设固定投资1.59万亿元，同比增长11.4%，环比增长1.0%。

图6：2017年8月基建固定资产投资同比增长11.4%，
环比增长1.0%
图7：2017年1-8月基建固投完成额累计同比增长
15.8%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究


房地产固定资产投资增速保持平稳。2017年1-8月，我国房地产业固定资产投资完成
额达8.91万亿元，同比增长5.0%，较1-7月回落0.1个百分点。其中8月，我国房地产
业固定投资1.24万亿元，同比增长4.5%，环比上升4.1%。

图8：2017年8月房地产固定资产投资同比增长
4.5%，环比上升4.1%
图9：2017年1-8月房地产固投完成额累计同比增速
达5.0%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究

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行业点评


全国固定资产投资增速小幅回落，国家铁路固定资产投资增速保持平稳。2017年1-8
月份，全国完成固定资产投资39.42万亿元，同比增长7.8%，较1-7月回落0.5个百分点；
同期，国家铁路固定资产投资完成额达4315亿元，同比增长3.5%，较1-7月上升1.5个
百分点。

图10：2017年1-8月全社会固投完成额累计同比增
速达7.8%
图11：2017年1-8月国家铁路固投完成额累计同比
增速达3.5%


资料来源：中国铁路总公司，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究


通用设备制造业增速小幅回落，专用设备制造业增速保持平稳。2017年1-8月，通用
设备制造业固定资产投资完成额达8283.0亿元，同比增长0.37%，较1-7月下降0.67个
百分点；专用设备制造业固定资产投资完成额达7788.0亿元，同比增长3.9%，较1-7月
下降0.04个百分点。

图12：2017年1-8月通用设备制造业固投完成额累
计同比增速达0.37%，基本符合预期
图13：2017年1-8月专用设备制造业固投完成额累
计同比增速达3.9%，基本符合预期


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究



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新增中长期贷款增速大幅回落。新增中长期贷款9月份达到9815亿元，其中，非金
融性公司当月新增贷款5029亿元，居民当月新增贷款4786亿元，8、9月份平均新增中
长期贷款同比增长16.3%，较7、8月份平均增速下降31.5个百分点，增速大幅回落。

图14：2017年1-9月新增中长期贷款平均增速为16.3%

资料来源：中国人民银行，申万宏源研究

累计发电量增速小幅下降，单月发电量回落。2017年1-8月，我国累计发电量达4.17
万亿千瓦时，同比增长7.4%，较1-7月下降0.4个百分点。其中8月，我国发电量达5945
亿千瓦时，同比增长5.8%，环比下跌1.7%，单月发电量回落。


图15：2017年8月我国发电量单月同比增长5.8%，
环比下跌1.7%
图16：2017年1-8月我国发电量累计同比增长7.4%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究



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行业点评

中国PMI指数稳定，制造业继续保持平稳增长的发展态势。2017年9月份，中国PMI
指数为52.40%，连续14个月高于荣枯线，制造业继续保持平稳增长的发展态势。


图17：2017年9月中国PMI指数为52.40% 图18：9月份PMI指数回升


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究


CPI和PPI同比增速均加快。2017年8月，全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨
0.4%，同比上涨1.8%，增速在近三个月首次加快；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比
上涨0.9%，同比上涨6.3%，增速在近三个月首次加快。

图19：2017年8月我国CPI环比上涨0.4%，同比
上涨1.8%
图20：2017年8月我国PPI环比上涨0.9%，同比
上涨6.3%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究



工业增长基本稳定。2017年8月，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比7月
份回落0.4个百分点，比上年同月回落0.3个百分点。2017年1-8月，规模以上工业增加
值同比增长6.7%。
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图21：2017年8月，规模以上工业增加值同比实际
增长6.4%，较上月回落0.4个百分点，较上年同月回
落0.3个百分点
图22：2017年1-8月，规模以上工业增加值同比增
长6.7%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究

3.2 国际宏观：国际经济持续向好，出口数据大超预期
美国制造业扩张趋势依旧，德国制造业扩张趋势则恢复。2017年9月美国制造业采购
经理指数为60.80%，比上月上升2.0个百分点，制造业扩张趋势依旧；9月，德国制造业
采购经理指数为60.60%，比上月上涨1.3个百分点，制造业扩张增速恢复。
图23：2017年9月美国PMI指数为60.80% 图24：2017年9月德国PMI指数为60.60%


资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究



我国出口交货值增速维持高位。2017年8月，我国出口交货值累计8.27万亿元，同
比增长10.2%，增速略降。2017年8月，通用设备出口交货值累计3404.2亿元，同比增
长8.7%；专用设备出口交货值累计2175.9亿元，同比增长4.0%；汽车制造业出口交货值
累计2362.6亿元，同比增长16.8%；运输设备制造业出口交货值累计1911.2亿元，同比
增长1.8%。


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图25：2017年1-8月我国出口交货值累计同比增速达10.2%

资料来源：Wind，申万宏源研究

图26：2017年1-8月通用设备制造业出口交货值累
计同比增速达8.7%，持续超预期
图27：2017年1-8月专用设备制造业出口交货值累
计同比增速达4.0%，略低预期


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究


图28：2017年1-8月汽车制造业出口交货值累计同
比增速达16.8%，持续超预期
图29：2017年1-8月运输设备制造业出口交货值累
计同比增长1.8%，基本符合预期


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究



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3.3 制造业营收：营收和利润增速维持高位
通用设备制造业和专用设备制造业营收和利润增速维持高位。2017年1-8月，通用设
备制造业主营业务收入累计同比增长11.0%，利润累计同比增长16.9%；专用设备制造业
主营业务收入累计同比增长11.6%，利润累计同比增长22.7%。

图30：2017年1-8月通用设备制造业营收累计同比
增速达11.0%
图31：2017年1-8月专用设备制造业营收累计同比
增速达11.6%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究

3.4 原材料价格：橡胶、动力煤价格下滑，钢材、焦煤价
格向上
天然橡胶期货结算价上周收报1.12万元吨，周跌幅1.3%，价格波动向下；钢材综合
价格指数上周收报115.19点，环比上涨1.2%，价格短期向上；动力煤期货结算价上周收
报616.80元吨，周跌幅1.41%，价格下跌；焦煤期货结算价上周收报1163.50元吨，
周涨幅3.42%，价格短期向上。

图32：天然橡胶期货结算价收报1.12万元吨 图33：钢材综合价格指数收报115.19点


资料来源：上海期货交易所，申万宏源研究 资料来源：中国钢铁工业协会，申万宏源研究

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图34：动力煤期货结算价收报616.80元吨 图35：焦煤期货结算价收报1163.50元吨


资料来源：郑州商品交易所，申万宏源研究 资料来源：大连商品交易所，申万宏源研究




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4. 工程机械：销量维持高速增长，龙头企业持续受
益
4.1 高频数据跟踪：工程机械销量增速仍维持较高水平
挖掘机销量增速减缓，装载机销量维持高增速。2017年9月份，挖掘机销量首降，销
量为10496台，同比增长92.3%，机械行业周期性复苏同步利好装载机，装载机销量8954
台，同比增长74.7%。
图36：2017年9月挖掘机销量同比增速达92.3% 图37：2017年9月装载机销量同比增速达74.7%


资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究


汽车起重机同比超预期增长。2017年8月份，平地机销量418台，同比增长91.7%；
压路机销量1519台，同比增长50.5%。推土机销量与起重机销量增速回升。2017年8月
份，推土机销量451台，同比增长61.1%；汽车起重机销量1682台，同比增长211.5%。

图38：2017年8月平地机销量当月同比增速达91.7% 图39：2017年8月压路机销量当月同比增速达50.5%


资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究



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图40：2017年8月推土机销量当月同比增速达
61.1%，基本符合预期
图41：2017年8月汽车起重机销量当月同比增速达
211.5%，持续超预期


资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究


4.2 重要资讯：9月挖掘机销量同比持续高增速，中大挖涨
幅继续猛增
9月挖掘机销量同比首降，中大挖涨幅继续猛增。根据中国工程机械工业协会挖掘机
械分会行业统计数据，2017年1—9月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖
掘机械产品101935台，同比涨幅100.1%。国内市场销量（不含港澳台）95291台，同
比涨幅109.5%。出口销量6607台，同比涨幅22.5%。2017年9月，共计销售各类挖掘
机械产品10496台，同比涨幅92.3%。国内市场销量（不含港澳台）9525台，同比涨幅
96.1%。出口销量966台，同比涨幅60.2%。（第一工程机械网）
简评：挖机销量经住高基数考验，更新需求释放进一步得到验证。

4.3 投资策略：工程机械企业利润释放有望大超预期，持
续推荐行业龙头
【工程机械】更新需求维持高位，下游需求持续增加，一带一路继续催化。工程机械
行业超预期复苏，持续推荐龙头企业以及零部件公司。根据中国工程机械工业协会挖掘机
械分会行业统计数据，2017年1—9月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘
机械产品101935台，同比涨幅100.1%。国内市场销量（不含港澳台）95291台，同比涨幅
109.5%。出口销量6607台，同比涨幅22.5%。2017年9月，共计销售各类挖掘机械产品10496
台，同比涨幅92.3%。国内市场销量（不含港澳台）9525台，同比涨幅96.1%。出口销量
966台，同比涨幅60.2%。受益于上半年国内基建投资维持高位以及大量的旧机置换需求，
大部分工程机械厂商中报数据亮眼，三一重工营收同比+71%，归母净利润同比+741%，徐
工机械营收同比+77%，归母净利润同比+333%，恒立液压营收同比+130%，归母净利润同比
+471%。下半年将迎来高基数月份，同比增速压力已经显现，但预计全年挖掘机销量大概率
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超12万台。随着国内基建投资继续加码，一带一路带动海外需求，2010年左右超量销售的
设备进入更新周期，预计工程机械行业持续复苏，工程机械龙头市占率提升，预计利润将
超市场预期释放。
重点关注：三一重工、徐工机械、恒立液压。


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5. 3C自动化：关注苹果创新大周期，推荐核心受益标的
5.1 高频数据跟踪：智能手机出货量稳定，关注苹果创新
周期
全球智能手机出货量进一步增长，苹果创新周期带动设备需求增长。2017年二季度，
全球智能手机出货量3.66亿部，同比增长6.7%，环比下降3.6%；苹果手机出货量4102.6
万台，同比增长1.6%，环比下降19.2%。iPhoneX于9月12日发布，采用双面玻璃和无
边框屏幕，应用了OLED屏幕、无线充电技术、3D曲面玻璃、3D人脸识别等尚未大范围
推广的技术，国内厂商或提前布局相关技术，或可能迅速跟进推出产品，新技术应用带来
对新设备的大量需求，苹果产业链设备供应商将充分受益。
图42：2017年二季度全球智能手机出货量当季同比
增速达6.7%，环比下降3.6%
图43：2017年二季度苹果手机出货量当季同比增长
1.6%，环比下降19.2%


资料来源：上市公司公告，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究

二季度国产手机销量维持高增长。2017年二季度，三星手机出货7980万部，同比增
长9.0%；华为手机出货3850万部，同比增长19.9%；OPPO手机出货2780万部，同比
增长23.0%；2017年一季度，VIVO手机出货1810万部，同比增长26.6%。
图44：2017年二季度三星手机出货量当季同比增速
达9.0%
图45：2017年二季度华为手机出货量当季同比增速
达19.9%


资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究


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图46：2017年二季度OPPO手机出货量当季同比增
速达23.0%
图47：2017年一季度VIVO手机出货量当季同比增
速达26.6%


资料来源：Wind，申万宏源研究

资料来源：Wind，申万宏源研究

5.2 重要资讯：“5G时代”即将降临，设备市场规模将超
万亿
“5G时代”即将降临，设备市场规模将超万亿。2016年国家工信部发文宣布，中国
将在2020年全面启动5G商用。按照时间规划，2017年完成现网测试，2018年开始商
用实验，2019年小规模商用、发5G牌照，2020年正式规模化商用。移动、联通、电信
三大运营商计划总投资1.2万亿人民币，建设全球最大的5G网。5G产业商用化的不断加
深会导致产业链受益主体的转换。具体而言，在商用化前期的规划和网络建设阶段，运营
商大规模的网络建设将使设备制造厂商直接受益。根据《白皮书》估计，2020年网络设备
和终端设备的收入占全产业链总收入的比重将达到94%。而在商用化中期阶段，设备制造
厂商收入增速下滑，电信服务收入和信息服务收入持续增长，到2025年二者收入之和约占
全产业链总收入的40%。而在商用化后期，5G信息化服务的收入将大幅增长，预计2030
年互联网信息服务的收入将达到2.6万亿元，占全产业链总收入的42%。（财界网）
简评：5G落地加速手机材料变革，持续看好可以模仿金属或陶瓷质感同时又能满足5G信
号通过要求的塑胶手机壳表面处理行业。
5.3 投资策略：关注苹果创新周期与5G落地，关注核心
受益标的
IPhone8与Apple Watch 3于9月下旬发售，苹果创新周期进入下半场。IPhone8于9
月22日正式发售，玻璃后盖与无线充电成为外观主要更新亮点。iPhone8中框仍为7000铝
合金材质，但前后均需CNC加工，加工时长翻倍，设备需求量更大，国产厂商跟随设计将
使得CNC加工设备需求持续放量。高端玻璃后盖成本较高，5G时代金属后盖不再适用，预
计塑料仿金属仿陶瓷后盖将成为中低端手机的主流设计趋势之一，塑胶表面处理相关标的
将充分受益。
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重点关注：劲胜智能、大族激光。
6. 锂电设备：新能源车景气持续，重点关注锂电设备龙
头
6.1 高频数据跟踪：9月新能源汽车销量增速趋势依旧
新能源汽车销量增速减缓。2017年9月份，新能源汽车销量达7.8万辆，同比增长
77.3%，环比增长14.7%；2017年1-9月，新能源汽车累计销量达39.8万辆，同比增长
37.7%。

图48：2017年9月新能源汽车销量当月同比增速达
77.3%，环比增长14.7%
图49：2017年1-9月新能源汽车累计销量累计同比
增速达37.7%


资料来源：中国汽车工业协会，申万宏源研究 资料来源：中国汽车工业协会，申万宏源研究


6.2 重要资讯：锂电“腹背受敌”，企业利润集体缩水
锂电“腹背受敌”，企业利润集体缩水。“电池厂现在实际上是腹背受敌。”中国电
池联盟秘书长王超向《中国经营报》记者表示，“很多动力电池企业经营数据上很漂亮，
但是实际收益上差距很大。”记者统计了解到，2017年上半年，包括多氟多()、
国轩高科()、比亚迪()在内的多家动力电池企业的利润有所下滑，背
后除了新能源补贴政策以及产品提标改造带来的影响外，新能源领域低端产能过剩、高端
供给不足等问题也开始显现。年初三元电池的解禁，动力电池技术路线将由现有的磷酸铁
锂逐渐向三元材料转变。另外，特斯拉作为目前新能源车的标杆企业，其主要的采购电池
包括日本松下集团，韩国LG化学、三星以及SK公司。国内企业与这些企业相比，在高端
产品方面仍然存在不小差距。（中国储能网）
简评：锂电行业有陷入低端过剩高端不足困境的趋势，设备厂商与电池厂商协同创新或为
重要出路。
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6.3 投资策略：锂电设备需求分化，推荐高端锂电设备龙
头
电池需求维持高增长，关注锂电池产能集中带来的结构性设备需求。随着新能源汽车
高速发展、3C产品不断普及，对锂电池的需求也在快速增长。同时，行业政策趋严将加速
动力锂电池行业兼并与分化，实力雄厚的锂电企业将扩增产能或者兴建新厂，锂电设备领
域则利好可以做到前端后端全面生产的龙头企业，其市场份额将进一步提升。
重点关注：先导智能、赢合科技。


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7. 高端制造：制造业投资持续复苏，关注相关受益标的
7.1 高频数据跟踪：工业机器人、叉车产量同比大增
2017年1-8月，工业机器人产量8.22万台，同比大增80.8%，增速小幅回落；金属
切削机床产量为51.0万台，同比上升1.8%，增速小幅增加；叉车产量32.31万台，同比
增长34.0%；工业缝纫机累计出口250万台，同比增长11.1%，增速持平。

图50：2017年1-8月工业机器人产量累计同比增速
达80.8%
图51：2017年1-8月金属切削机床产量累计同比上
升1.8%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究


图52：2017年1-8月叉车产量累计同比增速达
34.0%
图53：2017年1-8月工业缝纫机出口数量累计同比增
速达11.1%，持续超预期


资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：海关总署，申万宏源研究


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7.2 重要资讯：机器人应用不断拓展，数控机床助力中国
智能制造
机器人应用不断拓展，数控机床助力中国智能制造。汽车行业过去一直是机器人应用
最主要的领域，随着自动化需求的提升，工业机器人应用得到更大的拓展，除传统的焊接
应用外，机器人在机床上下料、物料搬运码垛、打磨、喷涂、装配等领域也得到了广泛应
用。金属成形机床是机床工具的重要组成部分，成形加工通常与高劳动强度，噪声污染，
金属粉尘等联系在一起，有时处于高温高湿甚至有污染的环境中，工作简单枯燥，企业招
人困难。工业机器人与成形机床集成，不仅可以解决企业用人问题，同时也能提高加工效
率和安全性，提升加工精度，具有很大的发展空间。机器人是先进制造技术和自动化装备
的典型代表，智能化工业装备已经成为全球制造业升级转型的基础。工业机器人与数控机
床 集成应用，使智能制造与数字化车间、智能工厂从概念走向现实。（中国粉末冶金商务
网）
简评：工业机器人市场空间与市场潜力都很大，国产机器人亟待实现核心零部件技术突破，
若有效突破市场封锁，国产机器人标的有望取得市场份额的巨大突破。

7.3 投资策略：制造龙头强者恒强，产业升级持续推进。
制造龙头强者恒强，产业升级持续推进。2017年上半年国家供给侧改革，三去一降一
补，智能制造相关产业转型升级，产品高端化、智能化，行业出清，龙头市占率提升。
重点关注：浙江鼎力、杰克股份、鸣志电器。


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8. 煤炭机械：煤机装备产值高增长，煤炭后周期回暖
8.1 高频数据跟踪：煤机装备产值高速增长，煤炭后周期
回暖
煤机装备产值高速增长，煤炭开采和洗选业固投微增，建议关注煤炭后周期龙头。今
年1-8月，中煤能源煤矿装备产值33.2亿元，同比增长63.5%，连续6个月维持50%以
上同比增速。2017年1-8月，煤炭开采和洗选业固定资产投资1682亿元，同比增长0.1%，
投资持续增加，行业回暖趋势明显，建议关注煤炭后周期龙头。

图54：2017年1-8月中煤能源煤矿装备产值累计同
比增速达63.5%，持续超预期
图55：2017年1-8月煤炭开采和洗选业固投累计同
比增速为0.1%，基本符合预期


资料来源：上市公司公告，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究


8.2 重要资讯：煤炭期价短期仍面临调整压力，反弹幅度
应会低于钢价
煤炭期价短期仍面临调整压力，反弹幅度应会低于钢价。国庆长假后的首周，煤炭期
货整体表现偏弱，A股相关概念股也出现跟跌情况。西南期货高级研究员夏学钊在接受中
国证券报记者采访时表示，近期，煤炭期货以及A股相关概念股出现联动走低现象符合
2016年来的市场波动规律。短周期来看，当前市场对终端需求的忧虑还未消失，且焦化、
钢铁限产消息频繁出台，煤炭期价仍面临调整压力。从短周期来看，当前市场对终端需求
的忧虑还未消失，并且焦化、钢铁限产消息频繁出台，煤炭期价仍面临着调整压力。中长
期来看，对黑色系品种走势保持一致的看法，螺纹钢是黑色系的龙头品种，其走势引领着
其他品种。11月以后，随着“2+26”城市限产的正式启动，钢材供应端会出现较为明显
的下降，钢价会获得支撑而回升，其他品种也会跟随反弹，但由于煤炭期货供需面不强，
其反弹幅度应该会低于钢价。（中国证券网）
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简评：煤炭价格虽然面临较大压力，但在目前价格范围内，煤企仍能维持一定的盈利水平，
设备投资意愿依旧强烈，价格波动短期内对设备需求不会构成明显影响。

8.3 投资策略：煤机需求维持高位，持续关注煤机标的
【煤炭机械】更新叠加产能替代，煤机企业仍处于高景气周期。更新需求保底：2011-2013
年是煤机行业产值高点，意味着2016-2020年迎来更新换代的高潮，19年达到顶点。根据
我们的测算，2016年煤机需求已经受到抑制，后续需求有望充分释放。煤矿安监趋严，维
护性更新强化更新需求。产能替代加码，煤机需求爆发性强：煤炭固定资产投资累计同比
增速转正，行业触底反弹，迎来新周期。煤炭清洁利用前景广阔，全新下游带动全新需求：
神华集团宁煤煤制油示范项目顺利投产，获习近平总书记重要指示引发市场关注，煤化工
产业有望回暖。煤价维持近4年高位，煤机企业仍处于高景气周期：一般来讲，煤机周期
滞后于煤价周期一年左右，目前我国煤炭价格指数在160左右，处于近4年高位，煤炭价
格上涨->煤炭企业工器具购置开支增加->煤机企业营收增加，该传导链一般为1年左右。
重点关注：天地科技、郑煤机。


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9. 轨道交通：景气度将触底反弹，关注核心零部件产业
链
9.1 高频数据跟踪：铁路机车产量稳定增长，2017年固投
略低预期
2017年1-8月，铁路机车产量950辆，同比增长23.1%；2017年1-8月铁路运输业
固定资产投资完成额累计4413.00亿元，同比下跌2.6%。

图56：2017年1-8月铁路机车产量累计同比增速达
23.1%
图57：2017年1-8月铁路运输业固投完成额累计同
比下跌2.6%


资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究


9.2 重要资讯：新一轮杭州铁路枢纽规划正式获批
新一轮杭州铁路枢纽规划正式获批。近日，中国铁路总公司和浙江省人民政府联合批
复的《杭州铁路枢纽规划》（2016-2030年）正式行文印发，标志着历时两年多的新一轮
杭州铁路枢纽总图修编工作画上句号。根据这份规划，远期杭州将拥有11条高铁线路和6
座主要高铁客运站，通达9个方向，实现市域高铁全覆盖，从而杭州铁路枢纽将形成一轴
（既有沪昆、宁杭甬通道）两翼（城西通道和江东通道）总体布局，新建杭州西站、江东
站和萧山机场站。枢纽建成后，杭州的高铁引入线路数量将超过上海、南京、合肥，跻身
长三角城市首位。（中国工程机械商贸网）
简评：铁路网完善与城际铁路加密是东部铁路增量的主要来源，新的大型枢纽站不断
获批有效促进路网完善进程。

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9.3 投资策略：关注三四季度高招标预期，轨交企业高业
绩弹性有望带来超额收益
轨交行业迎来周期性回暖，建议加大对于轨交行业的关注度。“复兴号”标动仅下浮约5%，
轨交设备企业毛利空间有望维持，有代表性的轨交行业上市企业H1营收同比-5%，Q2环
比+6，我们预计三四季度将进行大规模的高铁动车招标，未来三年动车组需求有望维持高
位。2012年左右大规模服役的动车组将进入四级五级的高级检修期，众多设备需要更换，
后市场空间巨大。高铁新图普遍提速，车次加密可行性提升，带来存量铺车需求。轨交行
业迎来周期性回暖。
重点关注：中国中车、康尼机电、永贵电器、鼎汉技术。


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10. 油气设备：全球钻机数持续上升，关注油服受益标的
10.1 高频数据跟踪：全球钻机数持续上升，天然气对外依
存程度加深
原油期货价格本周小幅下降，全球钻机数量增速放缓。9月份全球钻机数量2081部，
同比增长31.4%，环比下降1.7%。上周，布伦特原油期货价格收报56.25美元桶。

图58：上周布伦特原油期货价收报56.25美元桶，
油价小幅上涨
图59：2017年9月全球钻机数量当月同比增速达
31.4%，环比下降1.7%


资料来源：IPE，申万宏源研究 资料来源：贝克休斯公司，申万宏源研究


天然气进口量持续增加。今年液化天然气进口数量延续2016年趋势，8月份进口314
万吨，同比增长39.8%，环比增长0.6%，进口单价回升，为389美元吨，2017年8月
份，我国天然气产量达978亿立方米，我国天然气对外依存度上升到36.8%。

图60：2017年8月LNG进口量当月同比增速达
39.8%，环比增长0.6%
图61：2017年8月天然气对外依存度达36.8%


资料来源：海关总署，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，Wind，申万宏源研究


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石油和天然气开采业固投增速提升。2017年1-8月，石油和天然气开采业完成固定资
产投资1432.00亿元，同比上涨6.9%。

图62：2017年1-8月石油和天然气开采业固投完成额累计同比增速达6.9%，基本
符合预期

资料来源：国家统计局，申万宏源研究

10.2 重要资讯：借力“一带一路”扩大与伊朗油气合作
借力“一带一路”扩大与伊朗油气合作。中国石油海外勘探开发公司总经理吕功训12
日在德黑兰接受专访时透露，未来两年中石油计划借力“一带一路”扩大与伊朗在石油天
然气领域的合作，推进从油气勘探、开发到石化生产的上下游一体化项目。目前，中石油
在伊朗南部胡齐斯坦省投资的北阿扎德甘项目经营状况良好，已进入成本回收阶段，预期
盈利水平较高。未来一段时间国际原油价格预计将保持稳定，而天然气价格则呈上升趋势，
国际市场上买卖双方的价格预期比较接近。在此背景下，双方达成合作的条件相对成熟。
（新华网）
简评：近年来中国制造业水平稳步提升，关键生产设备制造能力显著提高，这为双方合作
项目提供了有力保障。
10.3 投资策略：天然气价格受益于油价，高位运行带动资
本开支
国际油价上半年先降后升，相对高位的油价推动石油企业扩大生产，预计全球油气开
采企业资本开支将大概率回升。7月国内天然气进口量与对外依存度均处于历史高位，下游
需求扩张带动设备需求增长预计相关天然气设备公司持续受益，行业景气值持续提升。
重点关注：厚普股份、杰瑞股份、富瑞特装、恒泰艾普

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11. 交运设备：自主品牌汽车势头强劲，关注轻量化标的
11.1 高频数据跟踪：汽车销量稳定增长，商用车增速较快
国际市场运价短期趋势向下，国内市场运价短期向上。上周国际交运市场BCI指数下
跌58个点；BDI指数上涨80个点。中国出口集装箱运价指数CCFI下跌30.6个点；上海
出口集装箱运价指数SCFI上涨9.0个点。

图63：上周BCI下跌58，BDI上涨80 图64：上周SCFI下跌30.6点，CCFI上涨9.0点


资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究


金属集装箱产量增速加快，新接船舶订单量下跌放缓。2017年1-8月份金属集装箱产
量8177万立方米，同比增长27.2%，2017年1-8月份，我国新接船舶订单量1585万载
重吨，同比下降11.3%。

图65：2017年1-8月金属集装箱产量累计同比增速
达27.2%，持续超预期
图66：2017年1-8月中国新接船舶订单量累计同比
下降11.3%，低于预期


资料来源：海关总署，申万宏源研究 资料来源：工业和信息化部，申万宏源研究


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汽车销量保持低增速稳定增长。2017年1-9月，汽车销量2022.45万辆，同比增长
4.5%；乘用车销量1715.00万辆，同比增长2.4%；商用车销量307.40万辆，同比增长
17.9%。增速几乎与前期持平。
图67：2017年1-9月汽车销量累计同比增速达4.5%

资料来源：中国汽车工业协会，申万宏源研究

图68：2017年1-9月乘用车销量累计同比增速达
2.4%，基本符合预期
图69：2017年1-9月商用车销量累计同比增速达
17.9%，持续超预期


资料来源：中国汽车工业协会，申万宏源研究 资料来源：中国汽车工业协会，申万宏源研究


11.2 重要资讯：世界首个LNG集装箱船开始正式运营
世界首个LNG集装箱船开始正式运营。世界上首个LNG 集装箱船Wes Amelie 由
Unifeeder 运营，改船建造商为Shortsea。根据数据显示，使用LNG 船，污染物排放量
将会大大降低，硫氧化物（Sox）排放量将减少约 99%，氮氧化物（NOx）排放量将减少
约90%，CO2排放量将减少约20%。据报道，该船将服务于Unifeeder 鹿特丹至波罗的
海和波兰之间的航线。液化天然气运输船简称LNG船，主要运输液化天然气。液化天然气
的主要成分是甲烷，为便于运输，通常采用在常压下极低温(-165℃)冷冻的方法使其液化。
目前，中国已经批准实施了10余个LNG接收站工程，并正在逐步实施过程中。（中华航
运网）
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简评：LNG几乎可以100%减排硫氧化物、没有颗粒、减少85～90%氮氧化物和15～20%
二氧化碳的排放。而且，世界上天然气的储量丰富，比石油便宜，LNG的应用也带来可观
的经济效益。
11.3 投资策略：汽车轻量化大势所驱，利好相应产业链公
司
未来新能源汽车+汽车轻量化大趋势不变，利好相应产业链公司。随着空气污染的恶
化以及政策的推动，未来汽车行业中，新能源汽车占比提升以及汽车车身轻量化是大势所
趋，相应产业链长期向好。
重点关注：伊之密、海源机械、天成自控。

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以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上；
增持（Outperform） ：相对强于市场表现5％～20％；
中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；
减持 (Underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现；
中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平；
看淡 (Underweight) ：行业弱于整体市场表现。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投

资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以
获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有
兴趣，可以向我们的销售员索取。
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上午的时候，秦振华说的那可是斩钉截铁，提的要求，也是让宋伟泽为难的，连周学军都说要请示马厂长才行。 尾翼稳定脱壳穿甲弹，看起来结构是很简单的，中间是一根弹芯，前面尖，后面是四个尾翼，然后在弹芯的中部，有一个圆盘状的弹托，这是因为弹芯的直径远远小于炮口，所以，加上这个弹托，正好堵住炮管，把所有的燃气都用在加速炮弹上，然后，飞出去了，弹托就没用了，就得扔掉。 “那怎么可能，他可没那么好说话的。” 老秦有个好儿子啊。 “嗯，既然你都认同了，那么，我现在就可以告诉你，如果文章内容是写豹2坦克的，那肯定得不到高分。”