600596股票(福建高速股吧新安股份股票分析东方财富)

2021年4月26日发(作者：中储股份(600787)中储股份)

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股票评估：以新安股份为例

作者：阮佳雯

来源：《好日子（中旬）》2018年第02期

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1 背景介绍

1.1公司介绍
公司主营以有机硅单体为主的有机硅系列产品，是国内有机硅产品的两大龙头企业之一。
1.2评估基准日
评估基准日为2016年12月31日，当日收盘价为10.24元。
|汉钟精机股票 2 基于市场法的股票价值评估
2.1可比公司的选择
在本案例中，研究对象新安股份（600596）属于化学制品中的有机硅行业，选取的可比公
司为三友化工，兴发集团，硅宝科技，回天新材，现银行汇率、外汇汇率
价分别为11.32，18.62，11.44，8.71。
2.2求取市场平均市盈率和评估结果
选取2014-2016年对比公司数据计算市盈率，得到最终平均市盈率为42.81。因此评估基
准日市场法下：新安股份内在价值=42.810.28=11.99（元每股）
3 基于收益法的股票价值评估
3.1公司自由现金流模型的选择
本文采用贴现现金流法（DCF）对股票价值进行估值，采取公司自由现金流模型进行估
值。
3.2两阶段模型的选择
通过对浙江新安化工集团股份有限公司的调查以及对其公司资料的研究，公司拥有多项专
利，方便来算，假设公司申请专利的平均时间为2005年，那么2024年是公司享有专利的最后
一年，我们认为2017年至2024年公司以一个较高的增长率发展并且期间增长率保持不变，而
2025年及以后，由于未享有专利技术的保护，增长率g下降。本文对新安股份的收益法计算
中，采用了两阶段模型。对该公司2001年至2016年股利支付率的研究，平均股利支付率为
60.41%。
两阶段模型公式：
3.3股票的价值评估

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3.3.1FCFF0的计算：
公司自由现金流=净收益+利息费用（1-税率）+折旧和摊销-资本性支出-营运资本增加额
带入得到得到FCFF0的值为30233289.65。
3.3.2增长率g的计算
增长率的公式为：增长率*留存率。
得到2008-2016平均增长率为7.78%。
因此本文假定2016年至2024年增长率g1为7.78%。由于2025年及以后其专利不再受国
家保护，公司的盈利能力下降，本文预期2025年及以后该公司的g2=3%。
3.3.3加权平均资本成本WACC的计算
加权平均资本成本是由权益资本成本和债务资本成本组成的。
3.3.3.1权益资本成本的计算
本文采用资本资产定价模型对权益资本成本进行计算。
3.3.3.1.1Rf的计算
选择近五年发行的中长期债券的到期收益率作为参考，再算出它们的平均值，得到无风险
报酬率为3.87%。本文认为2025年及以后随着国家产业转型升级的逐步完成，宏观经济持续
向好发展，为了避免经济过热，保持国民经济的健康稳定发展，预计会提高中长期国债利率，
预计该期间无风险收益率为6%。
3.3.3银行汇率、外汇汇率
.1.2β值的计算
本文采用计量经济学中的方法，将新安股份每日的收盘价（自2001年9月26日至2016
年12月31日）与上证指数的收益率进行回归分析得到回归方程：Ri=0.0198+1.073Rm。因此
得到新安股份的市场风险系数为1.073。本文假设未来β系数不变，保持1.073的水平。
3.3.3.1.3风险溢价的计算
本文选取几何平均法，选取了1990年至2016年上证指数的年收盘价，得到：
Rm=12.55%。风险溢价为12.55%-3.87%=8.68%。

不过，这种话只能小声说，毕竟，只要能参加这个会议的，那就都是有资格开口评头论足的。 “咣，咣，咣。”拆开了第一面，秦振华又开始拆第二面了，每一次，都像是砸在了马盼山的心中一样，马盼山站在那里，简直就像是多余的一样了。 德国没必要山寨他们的技术，德国的柴油发动机技术，已经是最先进的了，所以，来看他们的项目，其实更是相当于老师一般，来指导他们的，很多这里的人，都为给己方介绍技术为荣，绝对是知无不言，言无不尽。 “林连长，发动机已经到了，接下来的这段时间，要争分夺秒，把发动机安装到位，调试好，有一机厂的得力干将前来指导，维修连，一定要听这位秦队长的指挥。”于胜利向林竹说道。 “大家注意，有一批新的履带到了，3排1班，2班，去4号仓库那边，跟着卸货。”林竹喊道。 当天晚上，回到了驻地，所有人都无比的兴奋，曹大川把他们工兵连珍藏的罐头拿了出来，和秦振华等人庆祝了一番，如果不是军队中此时有严格的规定，一定是要好好地喝一顿的。 前面的金宝哥几个人，在看到这东西的时候，瞬间也是愣住了，然后，脚步开始向后退。 “好，好啊。”聂云开继续说道：“指点谈不上，还指望你多出主意呢。” 虽然开口就是二百辆，但是，易卜拉欣对待这些问题，也不是全部当做儿戏的，他认真地说道：“有关这批坦克的具体的性能，还需要运输到我们国内去进行测试，测试合格之后，我们的交易才能进行，这点，贵方能接受吗？” 该国装备中苏联的武器占据了大多数的地位，所以，相应的，苏联也派遣了大量的军事顾问，来帮助他们掌握武器的操作，甚至，某些先进的武器，还是直接由苏联顾问来操作的，尤其是在战斗机方面更是如此。 小胡子走到了秦振华的旁边，目光带着慈祥：“年轻人，你们昨天的比试，给我们带来了很大的震动，我们所以，今天打算过来看看。”