香雪制药股吧科士达股票(充电桩概念股票龙头)

2021年4月26日发(作者：爱伊斯坦说做梦的时候脑电波可以穿越光速这就意味着可以穿)

[Table_Industry]
电力设备新能源行业 证券研究报告·公司研究·

[Table_Title]
科士达（002518）

分布式拉动逆变器高增长，充电桩空间广阔
买入（维持）
[Table_Financial]


[Table_Author]

2017年10月26日


2016
1,750
14.7%
2017E
2,448
39.8%
2018E
3,073
25.5%
2019E
3,776
22.9%
盈利预测与估值

营业收入（百万元）
同比（%）
净利润（百万元）
同比（%）
毛利率（%）
ROE（%）
每股收益（元）
PE
PB
首席证券分析师 曾朵红
执业证书编号：S1

zengdh@
296

26.8%

36.8%

15.0%

0.66

26.27

3.94

411

38.9%

35.1%

18.0%

0.70

25.02

4.51国富潜力

531

29.2%

35.2%

19.8%

0.90

19.36

3.84

676

27.4%

35.6%

21.2%

1.15

15.19

3.23




证券分析师 汪林森
执业证书编号：S1

wangls@

股价走势
投资要点

? 三季报持续高增长，全年趋势明朗。公司发布2017年三季报，报告期
内公司实现营业收入17.09亿元，同比增长46.93%；实现归属母公司净利
润2.46亿元，同比增长33.23%。对应EPS为0.42元。其中3季度，实现
营业收入6.35亿元，同比增长52.82%，环比下降6.27%；实现归属母公司
净利润0.98亿元，同比增长37.16%，环比下降0.15%。3季度对应EPS为
0.17元。公司预告17年经营业绩20-50%增速，净利润3.55-4.44亿元。

? 受益于分布式爆发，营收和毛利率同步提升。17年截至目前光伏|鹭燕医药行业增
速明显，尤其分布式光伏是爆发的一年，根据CPIA（中国光伏行业协会）
统计，1-9月新增装机42GW同比增长60%，其中分布式装机15GW，同
比增长复苏在300%以上，由于补贴下调我们预计四季度或有分布式的抢
装行情，Q4装机在5GW左右，全年装机20GW，增速373%，18年看好
户用分布式爆发继续拉动分布式整体翻倍的装机量。科士达作为国内逆变
器排在华为和阳光之后的第三大厂商，在组串式逆变器上积累多年，今年
逆变器受益于分股票000526 布式大爆发，一方面营收中分布式占比不断提升，总营收
上半年增速125%，前三季度和全年预计仍然保持翻倍，其中分布式作为
主要增量贡献，因为今年集中式行业增速并不明显，同时分布式毛利率高
于集中式，今年逆变器毛利率提升也会比较明显。

? UPS稳步发展毛利率受铅价拖累，充电桩业务基数低全年保持高增速。
数据中心UPS电源业务今年稳步增长，预计全年20-30%的营收增速，同
时今年上游原材料铅的价格攀升，对于毛利率有一定影响，短期UPS毛利
率应该是下滑3个百分点，造成全年净利润增速会低于营业收入，但公司
深耕金融、通讯、政府、电力等重点目标行业，入围多家大型央企目标选
型，在行业逆境中保持市场份额稳定增长；充电设备上公司早在2014年
已完成电动汽车充电桩产品的技术储备，是国内充电设备龙头企业，并实
现批量出口日本，2016年公司电动汽车充电桩产品实现营业收入7084.6万
元，公司随后将在提供充电设备的同时密切关注市场发展，积极探索和布


市场数据
收盘价（元）
一年最低价最高
价
市净率（倍）
流通A股市值
（百万元）

基础数据
每股净资产（元）
资本负债率（%）
总股本（百万股）
流通A股（百万

股）
相关研究

1． 股权激励计划推出，三大板
块稳定发展 2017-06-20
2． 业绩符合预期，全面推进三
大核心业务2017-03-28
3． UPS龙头，光伏逆变和充电
桩新秀，积极转型 2016-11-
17


17.45
12.5518.88
4.85
9645.98
3.60
36.9财运亨通指标9%
589.08
552.78
1 4

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F
[Table_Yemei]
公司点评报告

局电动汽车充电网络运营，为客户提供高附加值充电服务，截止目前公司主要订
单来自网外，预计全年会有翻倍的增速。

? 费用控制和现金流稳定，经营周转逐步改善。公司2017年前3季度期间费用同比
增长47.00%至2.87亿元，期间费用率上升0.01个百分点至16.81%。其中，销
售、管理、财务费用分别同比上升38.69%、上升24.55%、下降333.24%至1.57
亿元、1.12亿元、0.18亿元；费用率分别下降0.55、下降1.18、上升1.7519692基金净值3个百
分点至9.19%、6.56%、1.06%。2017年前3季度经营活动现金流量净流入0.30
亿元，同比增长127.28%；销售商品取得现金13.64亿元，同比增长31.93%。期
末预收款项0.69亿元，同比增长9.31%。期末应收账款10.53亿元，较期初增长
2.58亿元，应收账款周转天数下降26.32天至144.62天。期末存货5.7亿元，较
期初上升2.38亿元；存货周转天数下降4.5天至107.46天。

图表 1：分布式光伏发展增速

中国
地面
分布式
分布式增速
2011
2.5
1.95
0.55
2012
3.5
2.5
1
82%
2013
12.92
10.42
2.5
150%
2014
10.6
8.55
2.05
-18%
2015
15.13
13.74
1.39
-32%
2016
34.54
30.31
4.23
204%
2017E
45
30
20
373%
中弘股份股吧
资料来源：国家能源局，东吴证券研究所


? 盈利预测与投资评级：根据公司前三季度表现，我们上调了公司盈利预测，预计公
司2017-2019年净利润分别为4.11、5.31、6.76亿元，对应EPS分别为0.70元、
0.90元、1.15元，业绩增速达38.9%、29.2%、27.4%，对应PE分别为25.02倍、
19.36倍、15.19倍。给予公司2018年25倍PE，对应目标价22.5元。维持公司
“买入”的投资评级。

? 风险提示：分布式光伏装机不达预期，充电桩设备订单落地不达预期，UPS行业增
速不达预期。 中邮核心优选基金

2 4

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F
[Table_Yemei]
公司点评报告


科士达三大财务预测表
资产负债表（百万元）
流动资产
现金
应收款项
存货
其他
非流动资产
长期股权投资
固定资产
无形资产
其他
资产总计
流动负债
短期借款
应付账款
其他
非流动负债
长期借款
其他
负债总计
少数股东权益
配股是利好还是利空归属母公司股东权益
负债和股东权益总计
现金流量表（百万元）
经营活动现金流
投资活动现金流
筹资活动现金流
现金净增加额
折旧和摊销
资本开支
营运资本变动
企业自由现金流
2015
2165.9
433.0
834.9
331.5
566.4
655.9
5.2
426.8
45.2
178.6
2821.8
672.3
0.0
511.0
161.3
152.9
0.0
152.9
825.2
26.3
1970.3
2821.8

2016E
2890.4
423.6
1140.1
469.9
856.8
702.2
4.9
475.0
43.7
178.6
3592.5
1080.2
100.0
739.7
240.5
202.9
0.0
202.9
1283.华东数控股票 1
31.0
2278.4
3592.5
2017E
3544.7
348.6
1431.1
589.2
1175.8
726.6
4.5
501.3
42.2
178.6
4271.3
1274.7
33.3
927.5
313.9
282.9
0.0
282.9
1557.6
37.1
2676.6
4271.3
2018E
4889.2
1081.5
1758.9
719.3
1329.6
744.1
4.1
520.7
40.7
178.6
5633.3
1540.1
44.4
1132.2
363.5
864.5
0.0
864.5
2404.6
44.8
3183.9
5633.3
利润表（百万元）
营业收入
营业成本
营业税金及附加
营业费用
管理费用
财务费用
601857吧 投资净收益
其他
营业利润
营业外净收支
利润总额
所得税费用
少数股东损益
归属母公司净利润
EBIT
EBITDA
重要财务与估值指标
每股收益(元)
每股净资产(元)
发行在外股份(百万股）
ROIC(%)
ROE(%)
毛利率(%)
EBIT Margin(%)
销售净利率(%)
资产负债率(%)
收入增长率(%)
净利润增长率(%)
PE
PB
EVEBITDA
2015
1750.4
1106.2
24.8
179.2
133.6
-15.4
上海台风最新消息今天15.3
-27.5
309.9
24.9
334.8
34.6
4.3
295.9
333.4
369.3
2016E
2447.9
1588.2
24.5
239.9
177.8
-9.9
10.0
6.0
443.4
20.0
463.4
46.3
6.3
410.8
443.5
469.1
2017E
3072.7
1991.3
24.6
291.9
219.7
-7.6
15.0
16.1
583.9
15.0
598.9
59.9
8.1
531.0
571.3
599.6
2018E
3776.4
2430.8
26.4
339.9
265.9
-6.7
15.0
12.9
748.0
15.0
763.0
76.3
10.3
676.4
741.4
772.8
2015
0.66
4.42
445.3
14.7%
15.0%
36.8%
19.0%
16.9%
29.2%
14.7%
26.8%
26.27
3.94
23.28
2016E
0.70
3.87
589.1
17.2%
18.0%
35.1%
18.1%
16.8%
35.7%
39.8%
38.9%
25.02
4.51
19.30
2017E
0.90
4.54
589.1
19.2%
19.8%
35.2%
18.6%
17.3%
36.5%
25.5%
29.2%
19.36
3.84
15.56
2018E
1.15
5.41
589.1
22.1%
21.2%
35.6%
19.6%
17.9%
42.7%
22.9%
27.4%
15.19
3.23
13.17
2015
118.4
73.9
29.4
222.7
35.9
-21.0
7.4
350.9
2016E
55.7
-62.5
-2.7
-9.5
25.6
-62.8
-405.4
-43.5
2017E
187.2
-62.8
-199.4
-75.0
28.3
-63.2
-388.2
91.2
2018E
454.9
-63.9
342.0
732.9
31.4
-64.3
-275.7
358.7

数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所
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说完这句话，秦振华迈着大步，走了出去。 等到秦振华的话翻译过来之后，张宝林也是眼前一亮，虽然事先没有了解过，但是，既然要引进，就要引进世界上最先进的，英国人有1200马力的发动机，如果己方能够引进几套，拆开研究一下，也会收获很大的。 “缸体不平，浇铸出来，也是废品，呲缸垫。” 这种人，也就剩下这些下三滥的计俩了，还真能由着被他威胁？秦振华听说之后，就是火冒三丈，过来帮助赵国栋解围了。 等到白九鸣好容易压住了胃里的翻腾的白酒，努力支撑着的时候，他的酒杯又满了，然后，对面的秦振华，笑呵呵地举起了酒杯：“白九鸣同学，刚刚，你说什么来着？” 听着电话那边的咆哮，赵国栋当然很识趣地把电话从耳朵旁边拿开了，他是一分厂的厂长，并不是一机厂的厂长，能够直接和上级交涉，还是因为看在老领导的面子上。 牛世龙，是被秦振华挤走的，你呢，也想要被挤走吗？传出去，你丢的起这个脸吗？