湘邮科技股吧离岸人民币汇率实时(汇率看离岸还是在岸)

2021年4月26日发(作者：茂名人民反对在市区附近建PX工厂,如果PX项目退出茂名,我买)

人民币在岸汇率与离岸汇率相关性研究
翟庆锋


【摘 st海龙股票要】本文采用日度数据，通过DCC-MVGARCH模型检验即期在岸人民币
汇率、远期三个月在岸汇率金证股份股吧、即期离岸人民币汇率、远期三个月离岸汇率之间
汇率波动性的动态相关关系。研究600705结果表明，随着我国经济的不断发展，人民
币国际化进程的逐步加快，四类汇率之间的相关性显著增强，不同市场之间的
信息溢出程度加强，境内外市场融合程度不断提高。对此，应积极完善宏观审
慎管理框架，促进汇率、利率市场化改革，在有效防范风险的基础上加快推进
人民币国际化进程。

【期刊名称】华北金融

【年(卷),期】2017(000)005

【总页数】7

【关键词】在岸汇率；离岸汇率；DCC-MVGARCH模型；信息溢出

【文献来源】
https:demic-journal-cn_huabei-
finance_

一、研究背景与意义

未来世界经济竞争中货币竞争将具有更加重要的意义。目前以美元为主的全球
交换体系正处于重大调整期，近年来，随着我国经济金融的不断发展，人民币
国际化逐步深入，人民币已成为第七大全球支付货币、第二大贸易融资货币和
第七大储备货币。人民币跨境资金流动面临境内、境外两个区域，汇率价格也
反映于在岸、离岸两个市场，并呈现出一定程度的变化趋势。2013年9月，
上海自贸区正式挂牌开张，且实行“取消资本管制，实现人民币可兑换”的政

策，标志着人民币国际化进程进一步加快，自贸区本质上也是中国本土的“离
岸市场”（也可以理解为特殊的“在岸市场”）。2016年10月，人民币获国
际货币基金组织批准后正式加入SDR货币篮子，成为我国经济融入全球金融体
系的一个历史性时刻，人民币必将作为一种国际新兴货币在未来世界货币格局
中占据主导地位。2016年末以来，我国全口径跨境融资宏观审慎管理框盛大股票架进一
步完善，人民币与外汇均衡监管的相应调控要求也相继出台美利纸业股票，在政策层面上更
加重视人民币跨境资金流动，从未来发展看，本外币一体化管紫金矿业股价理还将进一步加
强，人民币在国际市场上的变化趋势以及汇率变动越来越成为关注的焦点。

从国际角度看，发达的离岸金融市场可以推动货币的国际化程度，加速货币国
际化进程，人民币离岸市场的逐渐发展，既是人民币走向国际化的必然结果，
也是人民币国际化进程中不可或缺的强大推动力。从我国角度看，金融管理体
制尚不够成熟，资本项目还没有完全开放，尽管央行也采取了相应措施加快推
进汇率、利率市场化改革，但依然存在一定的价格管制，尚不能够完全反映市
场供求关系。与之相比，离岸金融市场则并无资本管制，汇率和利率完全市场
化。在岸和离岸两极市场的现实性分化状态，往往会促发市场主体的逐利性意
愿，产生利用跨境资金流动的套利套汇行为，如形成较大流动规模，便可进而
对在岸人民币市场产生巨大影响。因此，研究人民币离岸汇率与在岸汇率之间
的关系，不仅能为我国金融体制改革提供参考，更有利于促进人民币汇率和利
率市场化机制的形成，具有重要的现实意义。

二、相关理论分析

DCC-MVGARCH模型主要由2003年诺贝尔经济学奖得主Engle和Robert F.
提出，Engle和Sheppard（2001）将DCC的估计简化成两个步骤：第一步，

利用单变量的GARCH模型估计出多个市场的条件变异系数；第二步，利用标
准化后的残差估计动态条件相关系数模型的参数。该模型的优势在于能够有效
计算大规模变量之间的时变相关系数矩阵，从而阐述变量间的波动性关系，这
也符合本次课题的预想结果。

运用DCC-MVGARCH模型进行实证检验的具体步骤如下：

1.建立h元VAR模型，h为变量个数，该VAR模型将每个变量作为内生变量
滞后中原特钢股票值，可测算出多个收益率同期发展时相互影响的残差序列。即：

华夏领先股票 rt为h维收益率列向量，δ为h维常数截距项，n为其滞后阶数，εt为h维残
差列向华安石油基金量，其彼此间可以同期相关，但不与本身滞后项相关，也不与收益率滞
后项相关。Φ1为变量之间的系数矩阵。建立VAR模型的主要目的在于过滤各
变量的收益率，因为各变量的收益率序列通常会存在一定的趋势性，其收益率
序列也较多地存在自相关性，因而不能建立GARCH模型。故对各变量收益率
建立VAR模型，将收益率的残差序列分离出来，可以较好地拟合GARCH模型。

2.获取经过滤的变量残差εt可利用 |97xj GARCH模型估计其参数，利用所得的条件
方差剔除残差后可得其标准化残差序列，但在估计DCCMVGARCH的参数之
前，根据DCC-MVGARCH模型的假设，rt需符合以下条件：

首先，h个变量服从均值为0、方差为Ht的多元正态分布，Ht为残差序列的
方差矩阵。Rt为该矩阵的时变相关系数矩阵，时变相关系数阐述变量之间随着
时间变动的动态相关关系。

其次，为标准化残差的无条件方差矩阵，，Dt为满足的对角矩阵，hit为矩阵
Ht对角线上的第i个元素，系数αm和βn为DCC模型的待估计参数（m表
示标准化残差平方的滞后阶数，n表示自相关项的滞后阶数，即考察前期残差

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