上证早知道恒瑞(恒瑞医药销售代表待遇)

2021年4月28日发(作者：梦网集团梦网集团(002123))

关于xx医药的分析报告
一、宏观经济分析
（一）全球宏观经济分析
全球经济增长明显放缓，发达国家经济复苏乏力，新兴经济体增长态势良好，在世界经
济中的地位进一步提升，但经济运行表现各异。发达经济体主权债务危机不断扩散和蔓延，
经济下行的风险进一步加剧。发达经济体宏观经济政策调控的空间日益缩小，控制经济下行
风险、巩固复苏成果越发涨幅偏离值困难。全球贸易增速下滑，持续增长的基础仍不稳固，贸易失衡呈
现收缩态势。国际金融市场动荡不已，市场对世界经济增长前景的担忧加大。大宗商品市场
高位波动，推高了全球整体物价水平。经济问题与社会问题的联动关系进一步加强，各国经
济复苏和政策运用的复杂性加大。突发性自然灾害接踵而至，对相互依赖性很高的世界经济
造成明显冲击。

（二）国内宏观经济分析
受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场持续大幅波动，大宗商品价格明显
下跌，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。2012年，我国出口、投资需求面临
下行压力，潜在风险也在增加，预计在2012年我国出口增长将难以达到今年水平，固定资
产投资增速也将有所回落，预计消费明年将稳中有涨。
二、行业分析
（一）行业政策

“十二五“生物技术发展规划包括生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等5个
方面，其中生物医药是”研发一批重大生物产品“任务的第一要点。科技部将通过科技重大
专项、973计划、863计划、科技支撑计划等进行落实。“重大新药创制”专项“十二五”期
间，中央将下拨100亿元的专项资金以及300亿元配套资金，力争自主创制30个创新药物，
完成200个左右药物大品种的改造和技术再创新，同时基本建成国际一流的药物创新体系，
培育一批企业新药孵化基地、产学研联盟和高新技术园区，重点突破20-30项新药研发及产
业化关键技术。
（二）行业表现
医药行业是体现人们生活质量的重要行业,也是受到政策影响较大的行业之一。从医药
行业整体来看,我国医药行业一直保持较快的增光大量化核心基金长速度,02年以来,医药行业一直保持15%以
上的高速增长，仍处于上升趋势。从今年医药板块走势来看,截止2011年10月31日医药行
业整体走势仍处于调整状态,上半年整体走势疲弱,处于深度调整,下半年后,医药行业开始
出现回稳迹象,随着三季报的发布,走出一波较好的走势。虽然近期看,医药行业整体发展较
去年有所回落,但整体上仍然保持30%左右的增长速度。
基于国家政策的一贯性，通过研究《生物产业发展“十一五”规划》、《国家中长期科学
和技术发展规划纲要》、《促进生物产业加快发展的若干政|股票600449策》、《加快医药行业结构调整的指
导意见》、《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》等文件，我们作出以下展望：1）
从行业趋势看，我国生物医药行业将发生“规模扩张、结构集中、产业升级”的趋势。国家
会在政策上提供保障，如规则设计、税收减免、专项资金扶持、融资渠道开拓、市场环境培
育、人才队伍建设等。除了国家产业基金外，引导社会资金进入生物制药领域也是另外的重

要方式，提供从VCPE融资到IPO的政策便利，催化更多生物企业快速发展。2）从治疗领
域上看，国家重点发展针对恶性肿瘤、心脑血管、免疫缺陷等疾病的药物开发，和针对传染
病的新型疫苗研发。3）从药物开发方向看，基因工程药物、抗体药物将是重中之重。新型
疫苗、诊断试剂等也会是国家重点鼓励的领域。4）国家将扶持的也许不仅局限于狭义的生
物药，还包括小分子化药、创新中药等也会受到政策支持。创新能力强的制药企业将在“十
二五”中获得新的发展机遇。当然，我国生物医药产业仍面临许多挑战，如研发投入低、自
主创新能力不强、成果转化慢、企业规模小且分散等，这都是投资者在进行投资时值得关注
的。 600366千股千评
三、公司分析

（一）公司简介

江苏xx医药股份有限公司始建于1970年，2000年在上海证券交易所上市，股票代码
600276，是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，目前是国内最具创新能力的
大型制药企业之一。2010年被国家科技部评定为“中国抗肿瘤药物技术创新产学研联盟”
的牵头单位；2010年在医药上市企业最具竞争力评选中，公司名列第一；同年，公司以第
一名身份入选中国医药工|百大集团股票业信息中心发布的“国内最佳研发产品线”。2010年公司实现销售
收入37.5亿元，利税15亿元，各项经济指标均比去年同期有大幅增长。
xx医药致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的
创新发展，并逐步形成品牌优势，其中抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，市场份额
达12%以上，手术用药销售也名列行业前茅。公司年生产能力达到片剂15亿片，针剂1亿
支，软袋大输液1000万袋，口服液1000万瓶，胶囊1亿粒，软膏1000万支。公司所有剂
型均已通过了国家GMP认证。另有4个原料药通过美国FDA认证。美国FDA官员已于2010
年7月到公司进行了制剂的认证检查，其中注射剂的认证是我国首次接受FDA认证，为打造
xx医药国际性品牌凝聚辉煌。
几年来，公司先后承担了4项国家863计划重大科技专项项目、9个项目列入国家“重
大新药创制”专项，12项国家火炬计划项目，7项国家星火计划项目，23项国家级重点新
产品项目及数十项省级科技攻关项目，公司共申请了近180项发明专利，其中60项全球专
利（PCT专利），有1个创新药艾瑞昔布已获批上市，另有8个创新药处于不同的临床阶段，
多个创新药正申请论股吧临床，xx医药正努力实现在重点领域的创新和国际水平接轨。
为了在激烈的市场竞争中取得主动权，公司建立并完善了遍及全国的销售网络系统，拥
有一支3000多人的销售队伍。拥有十几个年销售额过亿元以及5亿元以上的品牌产品。公
司还积极拓展美国、欧洲、印度、南美等国家和地区的市场，扩大出口渠道。
（二）公司近况
2011年12月17日（美国时间12月16日），江苏xx医药股份有限公司收到美国食品
药品管理局（FDA）通知，公司生产的伊立替康注射液通过美国FDA认证，获准在美国上市
销售。伊立替康注射液通过美国FDA认证，使公司成为国内第一家注射液通过美国FDA认证
的制药企业。xx医药将积极推动伊立替康注射液在美国销售，形成新的增长点，同时进一
步加速推进其中海能源基金 它制剂产品通过美国FDA和欧盟认证，并实现销售。
（三）发展前景
1、国内首次通过FDA注射剂认证，为产业升级提升信心。FDA对注射剂生产标准认定
要求极严，此次是自2007年华海药业首次通过口服制剂FDA认证后，国内医药产业在国际
市场上再次升级。当前国内多家上市公司和非上市公司在开拓注射剂FDA认证工作，其中规
模较大的有海正药业富阳二期注射剂生产基地，预计在2012年建设完毕。

2、伊力替康全球仿制药市场处于高速成长期。该产品是抗癌领域一线用药，是辉瑞的
原研药，2008-2009年全球专利陆续到期。因为是抗癌领域的注射剂型，进入门槛很高。在
2008年专利到期后，全球仿制药销售额持续增长，2010年超过2亿美元，首次超过辉瑞的
原研药（见图表1）。xx从2006年开始开展产品的FDA制剂认证工作，体现了公司在制药领
域的全球眼光。目前公司已与美国市场药品代理龙头合作，开展伊立替康在美国的销售工作。

3、制剂出口将成为长期发展重点之一。公司注射剂生产线通过FDA认证意义重大，为
后续产品开展FDA认证工作积累了经验，后续产品主要是抗肿瘤类，按时间排序主要有奥沙
利铂、来曲唑、多西他赛等，此前公司已取得了这些产品的原料药DMF文号（见图表2）。
当前美国正面严重的药品短缺问题，主要品种即是抗肿瘤领域，随着公司未来ANDA品种增
加，有望打开美国市场，制剂出口将成为公司中长期发展的重点。

4、通过认正由助于“优质优价”获得找遍定价优势。当前国内招标中对制药公司的研
发能力和产品质量关注越来越高，FDA和海外注册认证有利于获得高定价难度提升，通过FDA
认证获取招标定价格优势的模式将会日益被采纳。当前公司伊力替康国内销售额不到2亿
元，预计取得认证后将陆续提升各地招标价格，凭借“优质优价”提升产品竞争谭仲明力。
5、新产能明年投放有望提高明后年发展速度。公司近年来大力投资的xx.豪森产业园
明后年将逐步投产，打破造影剂和电解质大输液产品定位产能瓶颈，获得高速增长。
6、FDA认证有助于获得更多奖励和补助。近年来公司大力投入研发得到了各类政府补
助，此次通过FDA认证，符合近年来发改委等部门鼓励医药产业创新和升级的发展方向，有
助于得到更多激励，推动未来的创新发展。
（四）财务分析
1、主要财务指标
指标日期
净利润（万元）
净利润增长率 (%)
净资产收益率（%）
资产负债比率（%）
2011-09-30
67169.47
19.25
16.73
12.27
2010-12-31
72417.33
8.77
21.33
10.80
2009-12-31
66573.09
57.40
25.53
11.13
2008-12-31
42294.71
1.97
21.21
10.20

他们把钱都消费出去了，而在山沟里面的北华柴油机厂，附近根本就没有什么花钱的地方，工人们也就是个吃喝而已，还有附近的农民过来卖的便宜的蔬菜粮食之类的，所以，都花不了几个钱，攒下来了。 现在，加装了这套动力系统之后，自然可以通过一些助力的方式来减轻炮手的操作强度了。 “我们厂，要进行一次拆分，成立专门的三产公司。”秦振华说道。 怎么办？