七喜控股三一重工股票分析(全国社保基金买入的股票)

2021年4月28日发(作者：梅雁吉祥(600868)梅雁吉祥)

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股票投资是否为我国社保基金投资收益的主
力？

作者：仲瑶

来源：《时代经贸》2013年第17期

一、背景导入
百发基金 全国社会保障基金理事会成立11年来年均收益率8.44%，比同期通货膨胀率高6个百分
点。2011年实现投资收益率降0.85%，是过去11年中社保基金第三次未跑赢当年CPI（2011
年为5.4%）；此前两次分别是2004年和2008年。尽管股票占整个社保资产配置只有20%，
但它所实现收益却高达整个社保基金总收益的40%[1]。
二、使用的数据和分析过程
（一）2011年社保基金持股行为分析
造成2011年社保基金收益率下降的重要原因，是交易类资产公允价值下滑。
2011年一季度，上证指数有4.27%的涨幅，社保基金共计持股245921.52万股，比2010
年第四季度的268822.83万股，减少22901.31万股，减少幅度为8.52%。社保基金通过减仓方
式规避即将到来的风险。二季度，社保基金乐观看行情，开始加仓，共计持股282374.53万
股，比第一季度增加36453.01万股，增幅为14.82%。三季度，上证指数大跌14.59%，社保基
金共计持股314267.87股，比第二季度增加31恒立实业股票893.34万股，增幅为11.29%。四季度，社保基
金未停止加仓步伐。根据统计，截至今年3月14日，共计有428家上市公司披露了2011年的
年报，其中社保基金共计在63家公司的前十大流通股东名单中出现。
（二）我国社保基金的投资结构现状
社保基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券
投资基金、股权投资和股权投资基金等[2]。基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、
大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远
期等衍生金融工具。
数据显示，2华宝兴业多策略003年6月以来，社保基金在股市中累计获得投资收益1326亿元，占全部投
资收益46%，累计投资收益率364.5%，平均投资收益率18.61%，比全部基金累计平均收益率
高出10个多百分点。
（三）社保基金组合的投资路径

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总体来看，业绩持续增长股以及政策扶持个股是社保基金关注的首选。此外，超跌、低估
值个股也是社保基金青睐的品种[3]。
社保基金在去年末共有64只股票，累计加仓1.13亿股，持股总数达到6.19亿股。从行业
特性看，社保的偏好集中在消费类行业和中游制造业。除此之外，从社保持仓的中小板和创业
板股票看，政策扶持个股成为社保基金的囊中之物。
（四）2012年社保基金组合收益验证（以103组合为例，见表一）
随机选取2012年3月31期的103组合，该组合投资14支股票。在2012年3、4、5月，
103组合的平均收益率-0.278%，收益方差为0.000486，虽收益率为负，但高于上证指数平均收
益率-0.313%，而收益方差却与上证指数0.00044的收益方差相当，波动性较小。
103组合指标分析，eviews参数估计。
1、夏普比率=（RP-rf）σP=（-0.00278-0.00王国强的博客067）0.022=-0.157
2、特雷诺比率=（RP-rf）βP=（-0.00278-0.00067）0.734=-0.0047
3、詹森指数=RP-rf -βP（Rm-rf）
=-0.00278-0.00067-0.734268（-0.003133-0.00067）=-0|股票600298.00066
通过表1对600603股票全国社保基金103投资组合的实证研究，103组合在本期收益情况欠佳，这与
大盘整体下挫有一定关系，所以我国社保基金组合的高收益非固定，投资风险较大。
三、对实际的预测应用
根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，社保基金投资股票资产的比重最高为
40%。目前社保基金共计有59个组合，当中4个组合由全国社保基金理事会管理，另3个由
中国国际金融公司管理，剩下的52个组合分别由9家基金公司管理。这些组合大致分为三
类：股票型、债券型、配置型。
稳健、有序的资本市场是社保基金安全有效营运的基本前提。作为长期强制性储蓄计划，
社保基金必然谋求安全和较高的投资收益渠道，资本市场无疑是养老基金投资营运的重要载
体。对发展中国家而言，资本市场发展处于初创时期，无论是资本市场规模、投资工具种类，
还是金融体系的监管能力、监管规则的完善等与发达国家均有很大差距[4]。在此背景下，资
本市场的发展状况对社保基金具有更明显和更直接的影响，资本市场的潜在系统风险有可能对
社保基金带来巨大的风险。因而，我国应加快资本市场的制度构建，强化金融监管和风险控
制，完善社保基金投资的会计与审计规则，使资本市场逐步向成熟化、法制化、规范化的方向
发展，以便为社保基金的安全营运创造必要的制度环境和市场环境[5]。

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因此，虽然股票投资波动性和风险性较大，但我们仍然不能否认股票投资收益在社保基金
综合收益中的主力地位。
参考文献：
[1]李向军.我国社保基金投资管理问题研究[D].财政部财政科学研究所.
[2]郑秉文.社保基金投资股市对经济增长的影响[D].中国社会科学研究院.
[3]赵验昌.我国久立特材股票社保基金投资研究[D].山东大学.
[4]黄熙.社保基金筹资模式选择与投资600112股票运营管理[D].天津大学.
[5]王秀珍.关于我国社保基金投资运用的思考[D].吉林大学.
作者简介：仲瑶，华北电力大学经济与管理学院企业管理硕士研究生。

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