湘邮科技股吧股神巴菲特(巴菲特几岁挣到100万)

2021年4月26日发(作者：浪潮是国企吗:6自然人通过3空壳公司持股61%蹊跷私有化或)

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股神巴菲特的5种套利模式

作者：黄元山

来源：《金融理财》2011年第05期

我认为这个套利模式是巴菲特的一个成功布局，为未来Berkshire打下一个“百年根基”。
直到目前为止，巴菲特的继任人名单仍然是很多人猜测的游戏。一旦这个布局完成，我认为继
任人未来工作便会相对明朗化。“以保费养公共业务”这个布局，是巴菲特的一个创新模式，没
有其他竞争对手能有足够的资金和经验去抄袭这个模式。

在很多人心目中，“股神”巴|南阳民生证券菲特就像一般的基金经理一样，在市场上买卖股票赚钱。二三
十年前的“股神”可能是这样，但现在投资股票已经不是他的主要活动。试想想，他每年在公开
股票市场的买卖只有一掌之数，又怎能单靠这些买卖投资就能累创佳绩呢?
在其3720亿美元的资产中，只中国铁建股吧有约600亿美元投资在股票上。单看这600亿美元的股票
投资，总体来说是成功的国泰君安钱龙金典版，平均赚了差不多一倍，但也有失败的例子，如被减持了的
ConocoPhillips(2008年巴菲特在油价最高峰是摸顶购买)。但有些人不知道，其他非“投资股票”
的生意占巴菲特更大部分的资产，而由于这些非“投资股票”的生意大部分是巴菲特全资拥有。
所以，一般人要跟着买也没有可能跟，除非买BerkshireHathaway的股票。
既然和很多人的想法不一样，买卖股票不是巴菲特最主要的生意，什么是他的主要生意呢?
巴菲特把自己的生意分成以下几类：
1保险
（包括GEICO，BerkshireHathawayReinsuranceGroup，GeneralRe）；
2制造、服务、零售营运
（包括搞电子零件的TTI，生产船的ForestRiver，搞农业设备的CTB，NetJets等）；
3受监管而资本密集的生意
（包括刚收购的铁路营运的BNSF，电力和能源供应商MidAmericanEnergy）；
4金融产品
（包括搞manufacturedhomes的ClaytonHomes）；

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5股票投资
根据巴菲特自己的说法，金融产品是最小的业务，而保险业是BerkshireHathaway最主要
的生意，也是过去Berkshire增长的动力。 |002379股票
这个说法，可圈可点：
000051基金净值 第一，买卖股票不是最重要的生意，而是买卖保险。巴菲特自己反复地说，保险业务吸引
的地方是所谓的“float”(他自创的用词)。每次客户买保险时，客户是先付保费，往后的日子，
如山东如意股票果有事件发生，公司才需要付保险金。一般来说，如果保费比保险金大，公司赚，相反便赔
钱；就算打个平手，由于客户先付的保费，这些保费就像是免息贷款给公司一样，公司可以拿
去投资再赚钱，而这个变相的“免息贷款”，就是巴菲特口中的“float”。但他警告，由于很多竞
争对手进入这个行业，一般的保险公司为了这个“float”去减价争生意，就算有保费不足以偿还
之后的保险金也在所不惜。
其实，我认为怎样使用这个“float”才是关键所在。一般的保险公司为了保守起见，会倾向
于把大部分的“float”投资在一些保守的债券市场上，但是巴菲特的策略就相对进取很多。由于
“float”是变相的“免息贷款”，一般保险公司通常是“买债还债”，但是巴菲特是“买股还债”（也
可以说是“借钱买股”），股票的风险不单只比债券高，而且巴菲特所奉行的策略是“重鎚出击”
而不是“分散风险”。因此，虽然巴菲特说他反对公司本身有太大的杠杆，但是他持有的保险公
司，其营运本身就有一个颇大的杠杆成分。所以，一般人只知道巴菲特是“股神”，这只是了解
他赚钱机器的一半，比较少人了解的另外一半是，巴菲特买股票的资金来源是借回来的，是透
过“float”而来的“免息贷款”。
“借钱买股票”是一个高风险的策略，所以巴菲特也坦白地说，如果整体股市大跌，会对
Berkshire的股东有重大的影响和使股本减值。但另一方面，巴老说，整体股市下跌对公司有
利，这怎么解释呢?其实，这正是float的另一个好处，就是保费还会在未来的日子源源不绝地
进来，虽然跌市会使现有的投资减值，但也有利巴老在市场上买便宜的股票，如果最终市场再
次上升（除非美国股市出现日本股市的情况），新和旧的投资便可以水涨船高。
中国石油发行价 第二，如果保险是过去的动力，未来的动力是什么呢?
地产股集体大跌 在增长期的时候，巴菲特的赚钱模式是“借钱买股票”，现在有了“新欢”，那就是他自己所
定义的第三类生意（受监管而资本密集的生意）。他对这类公司的看法是：这类受监管的生
意，使巴菲特可以“以本伤人”，利用他自己雄厚的资本，买一些垄断性行业的龙头企业，使巴
菲特可以有稳定和长远的回报。巴老有足够的财政实力去买些一般人买不到的业务；这些垄断
性的行业（一般是公共事业），虽然回报低，但可以透过本身的借贷（不用Berkshire上
身），增加巴菲特投资这些公司的回报。

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BerkshireHathaway宏观赚钱的布局，从“借贷赚钱”的模式，慢慢转型到新套利交易的模
式：锁定长远的资产回报（垄断性回报）和保险公司的长远债项，赚取其中的差价。顺带一提
的是，香港很多的地产商，就是用同一招数，地产赚了很多钱以后，便进军公共业务，用垄断
性的收入去继续壮大自己。
从这个分析可以看到，巴菲特未来的盈利增长不会像过去一样高，原因不是单单因为
Berkshire太大而难找投资项目，也是因为Berkshire赚钱的模式已经从根本上改变了。虽然盈
利增长较低，但这个套利的模式也有其好处，最主要的就是它的可预期性和稳定性：用源源不
绝的保费，投资在垄断性的公共事业上；以公共事业垄断性的回报，去偿还未来的保险金，这
就是未来Berkshire可预期的长远回报。
我认为这个套利模式是巴菲特的一个成功布局，为未来Berkshire打下一个“百年根基”。
直到目前为止，巴菲特的继任人名单仍然是很多人猜测的游戏。一旦这个布局完成，我认为继
任人未来工作便会相对明朗化。“以保费养公共业务”这个布局，是巴菲特的一个创曙光股份吧 新模式，没
有其他竞争对手能有足够的资金和经验去抄袭这个模式。 长城消费
最后，不可不提就是这个终极布局——账上没有反映的一些负债和担保，保险业的巨人
AIG就是因为担保了不少复杂的金融产品而差点倒闭。Berkshire现在的总负债和担保是2320
亿美元，相对于股本1500亿美元为高。2320亿美元是一个不算少的数目，但是从几年前，巴
菲特收购了GeneralRe之后的一些措施来看，他对一些太复杂的担保敬而远之，只要他和他的
继承人能继续奉行这个原则，我认为这个风险是一个暂时可控的风险。

“嘎吱。”车子停了下来，一名身材高大的苏联人从里面走了出来，脸上带着一种高高在上的神情，因为天气热，他的军装的扣子都没有系紧，显得吊儿郎当的样子，他用手挡着阳光，走了过来。 “哦，真糟糕！” 祝老经常两头跑，现在，风暴坦克的项目，已经开始试车了，祝老也一直在盯着。 “没错，就要这种装备。”谢惠民说道：“我们二机厂干了！只是，不知道是否来得及？” “大家都冷静一些。”罗荣根说道：“到目前为止，我们仅仅有赵明师傅的汇报，这个汇报，还是片面的，我们仅仅根据这一个汇报，还不能说明问题。” 听到了煤省柴油机厂的进展，大家伙这个时候又高兴起来，果然，关键时候还是备胎好用啊。 随着型号的不断发展，它的动力也在不断地进步，最新型的坦克，已经有了900马力的动力，但是也依旧捉襟见肘，相比德国的豹-2坦克就能看出来了，同样的重量下，德国的坦克，用的是1500马力的发动机。 后方的秦振华和王二柱等人，虽然没有亲眼看到，仅仅是在后面听到消息，就能够想到该是什么样的场景了，而此时，在前面观摩演习的领导，就更是看的大饱眼福，大呼过瘾了。