华夏沪深300为什么白酒股一涨再涨？_8

股市纯小白，对于疫情以来白酒股一路上涨的架势不太理解，今天(2020.07.01)白酒概念中午时更是一度上涨至接近七个点，一句话概括就是:好酸，但又不敢上车。搞不懂，望大佬解惑。

如果你是一名投资者，渴望深度了解白酒行业的本质，为何一涨再涨？未来是否还有上涨的潜力？

那么，接下来的内容相信一定能帮助你确定，白酒公司，白酒行业指数基金是否还能投资？

白酒是一个什么样的行业……优势在哪里………现在估值如何……

要回答这些问题，都必须了解白酒行业的优势，以及整个行业的竞争格局……

所以，我接下来从以下几个方面，为你详细阑述：

由于文章较长，干货较多，每个部分都有3-5个小结，建议点赞+收藏，下次还能快速找回这篇宝藏文。

食品饮料行业里面，白酒占据了大头，那白酒行业都有哪些优势？

高端白酒公司为什么能持续创新高呢？

我总结了几点：

消费品行业很好，但快速消费品行业更好。因为快速消费品使用频率更高，消费频次也更高，公司更容易赚钱。

其他一些消费品，比如汽车、家电，虽然也会出现一些好公司，但他们属于耐用消费品。买了一次之后，可能要隔几年才会再买。

如果刚好碰到家里钱少，或者宏观经济不好，很多人都会想：过几年再买吧。

但必须消费品，快速消费品就不一样了。你不可能说因为今年经济不好，你就不吃饭了，是吧！

从这个角度来说，必须消费品肯定是好于耐用消费品的。

除此之外，高端白酒还有一个专属于我们国家的特色，那就是带有一点奢侈品属性。

奢侈品我们知道，比如LV、爱马仕的包包，我买的一个LV钱包，用了很久，现在都没换。将来说不定还能用好几年，这是国外一般的奢侈品。

但高端白酒不是这样的，它不仅带有奢侈品属性，还是快速消费品，今天请领导喝了高端白酒，明天可能还会喝，是吧！

600393这就是高端白酒的最大的魅力。

它不仅消费频次高，而且价格也很高。

消费者真正认可的是老字号白酒，十七大名酒，茅台镇出产的茅台酒，五粮液、老窖……

其他的小酒企，他们的市场占有率是会越来越低的。

而且，即使你也是茅台镇出产的白酒，但是消费者是不认的。

消费者只认茅台镇出产的贵州茅台酒，不是说你在同一个地方出产白酒，消费者就会买。

所以说，虽然净利润很高，但你是进不去这个行业的。

如果换成其他行业，比如服装行业，净利润也这么高，那就会有大批量的竞争者进入了。

为什么说白酒产业会受益于消费升级呢？

很简单，有两点值得注意。

第一，白酒的价格带是非常宽的。有几块钱、十几块钱的白酒，也有几千块钱，几万块钱的白酒。

当你没钱的时候，就喝便宜的白酒。当你赚了很多钱之后，你还能喝几千块钱的白酒。

你会发现，很难在市场上再找到一类产品，价格带能有这么长的，特别是消费品行业。

比如矿泉上，你卖1块钱，2块钱，乃至20块钱，可能还有人买单。但如果你敢卖100，1000块钱，就不会再有人买了，这样定价也没有道理，对吧。

第二，消费场景很独特。

高端白酒，它不单单是自己一个人在消费，更多的是请别人消费。

这有什么不一样呢？

举个例子。如果你是自己消费，在买的时候，你会去考虑这个价格怎么样，有没有替代品，太贵了可能就不要了。

但如果是请别人消费，就完全不一样了，它关乎面子，关乎你的生意。

请领导吃饭，你总不会说，买便宜货吧。

因为你在酒桌上摆的酒，暗示着你对这位领导的尊敬程度。

这时候，用什么价位的酒，就不是你自己决定的了，而是别人决定的。

研究高端白酒公司的财务报表，你会发现白酒行业，特别是高端白酒公司（茅台、五粮液、泸州老窖），它们都属于轻资产，高现金流公司。

每年的研发投入股票300162非常少，因为它们的生产工艺是不需要经常更改的，更改了反而可能不好，因为口味变了。

但如果换到其他行业就不一样了。比如科技行业，曾经的诺基亚，就被苹果颠覆了。现在的苹果，将来会不会也被其他公司颠覆，比如被华为颠覆，这个可能性是非常大的。

所以，科技行业需要不断投入资金去搞研发，研发成本就很高，你看看华为。

但白酒公司就不需要投入多少研发资金。

大部分行业，遇到不景气的时候，产品卖不出去，可能就要计提资产减值损失，比如服装行业，乳制品行业。

但白酒行业不是，酒本身放在那里，年份越久远，将来能卖出的价格反而越高，能赚更多的钱。

这五个优势，对于很多公司来说，都是没有的，即使有，那也只是1-2个优势。

这也是白酒指数很领涨A股的原因所在。

那么，白酒公司的增长天花板到底在哪里呢？

我们可以从供需和定价权两方面去分析白酒行业的天花板。

年轻人不喝白酒？

一直有人说，年轻人就不喝白酒了，年轻人主要喝啤酒，所以白酒的需求总量可能就下降了。

但问题是，年轻人也会变老，即使20，30岁不喝酒，那40，50岁呢？

可能就会因为融入酒桌，进入一些必要的场合，慢慢开始喝起来了。

这不是年龄的问题，也不是供应量的问题，而是文化属性的问题。

年轻人不喝白酒，在中国一千多年的历史上，其实是不成立的。

“白酒”有文化背景在里面的，想要改变一个国家的文化，是非常困难的。

特别是在我们国家，你会发现，大家谈事情，请领导，同事聚会等等，都特别喜欢聚在一块吃吃喝喝。如果不在一块吃吃喝喝谈事情，都没有谈事情的感觉了。

这是文化背景的影响，导致白酒的需求量即使会有波动，有一定的周期性，但需求总量是一直在的。

再从消费场景的角度去考虑。

过去，白酒的需求端主要来源于三个消费场景：居民消费需求，政务消费，商务消费。wps kingsoft com

但是，现在已经变了。因为政务消费的占比基本上就没有了，现在更多的是礼品消费、社交消费和投资消费。

这几个消费场景，其实都属于大众消费。

大众消费有什么好处呢？

它就会有更强的韧劲，不会说像原来三公消费那样，波动这么大了。

其次，并不是说白酒行业的逻辑是总量在不断增长的，而是结构在不断升级。

现在白酒产量近800万吨，但高端白酒的产量近7万吨左右，即使加上次高端白酒，产量占比依然非常小，未来高端白酒的潜在增长空间巨大，根本看不到天花板。

假设高端白酒的价格是不变的，随着收入水平的提高，就有越来越多的人能喝得起高端酒，那高端酒的需求还是会不断提升的，这是看不到天花板的。

所以，即使白酒的供应总量不变，但随着消费升级，高端白酒的消费占比依然提高，产量也会随之提高。

如果从价格的角度考虑，你会发现高端酒的价格，是随着居民收入水平不断提高的。

一般的行业，竞争者都是通过降价来竞争，但高端白酒完全不一样，它带有奢侈品的属性，不是卖地便宜就有更多人买。

如果你把时间拉长来看，虽然中间白酒价格会有波动，但它是一直在涨价的。

虽然白酒也有一定的周期性，但它的周期性是比较弱的，而且时间长，可能10多年才一个周期。上一轮景气周期是03年到11年，好了八年。然后12年-15年调整了3年。

这一轮景气周期是16年开始，到现在21年，其实也没几年。

而且，高端白酒完全不像啤酒，红酒一样，定价权在国外的生产产家。

高端白酒的定价权，一直都在国内的高端白酒公司。

而国内的白酒公司的定价权，主要和公司的品牌力有关。

横向对比来看，白酒龙头的直接提价能力远强于其他消费品细分龙头。如果与海天、伊利等其他食品饮料龙头进行横向对比，茅台无论是在提价频率还是每次的提价幅度上都优势明显。

不考虑产品结构升级对于产品销售均价的拉升作用，以海天为代表的调味品龙头基本延续每两年一次的提价周期， 每次的加权提价幅度都在小个位数左右；

而乳业龙头伊利近年来唯一的主力常温白奶产品直接提价发生在2013 年，至今已经有 5 年的时间未进行过直接提价。

纵向对比来看，高档白酒的提价能力远强于中低档白酒：不同品牌的白酒提价能力也不尽相同，一般而言价格带越高、品牌价值越高的白酒品牌，提价能力越强。

所以，从价格来看，高端白酒的定价在公司手上，而且随着居民收入水平的提高，白酒价格也能跟着提升，这也很难看到天花板。

所以说，白酒行业的天花板，是很难估量的。

从消费场景来看，这样的需求在经济平稳的时候，一直都在。

从需求总量来看，即使白酒需求总量不变，但结构在升级，高端白酒的占比会提高，看不到天花板。

从价格来看，可以随着居民消费水平，收入水平来提价，而且定价权掌握在上市公司手里，也很难估计天花板。

我们可以用波特五力战略分析模型，来分析一下白酒行业的格局，你就明白为什么白酒行业这么牛了。

白酒的上游供应商都是谁呢？

所谓上游，也就是公司制造产品，需要的原材料，从哪些公司购买。

原材料有什么，你可以拿到一瓶茅台酒，看一下就知道了。主要有三类公司：酒标等包装材料公司，酒瓶的设备生产商，以及酿酒所需要的原粮（高粱、大豆等）。

这些公司，可替代性太强了，都是一些小公司，没有什么议价能力。

而且这些原材料的价格，都是非常普通的，不会出现大幅波动，或者说涨价什么的。

所以，白酒公司的成本不会出现大幅度变化。

高端白酒的下游，都是一些经销商、酒店、超市、或者其他线下小店、电商平台，都是非常分散的。

加上白酒供不应求，那像茅台这样的大公司，就可以店大欺客了：要拿货，先付钱，后发货。

所以，高端白酒公司的预收账款往往会比较多（销量，经济好的情况下）。

白酒行业价格带分为四个层级，分别是：高端白酒、次高端白酒、中高端白酒、中低端白酒。

最近一轮上涨，主要得益于消费升级，以茅台、五粮液为首的高端白酒提价，带动低端白酒也跟着提价，带来整个行业的复苏。

但是，因为主营产品的价格带不同，白酒公司之间，很多都不是直接竞争关系，他们是属于“错位竞争”的。

所谓的高端白酒，其实也就只有三家公司，主要是茅台、五粮液和泸州老窖。

所以，白酒行业内的直接竞争并不算特别激烈，算是错位竞争的。

如果看白酒的生产环节，壁垒并不高。

但高端白酒带有奢侈品属性，具有很强的文化历史底蕴，其定价权主要在于公司的品牌力，新进入者想要复制一个茅台，根本不可能。

和服装行业完全不同。服装行业的新进入者，随时有可能颠覆之前的老大。

但在高端白酒领域，这种事情发生的概率非常低。

所以说，新进入者的威胁非常小。

白酒的替代者，主要是啤酒、红酒、黄酒……

但仔细一想，貌似它们都不算什么替代者。

因为你喝了啤酒，肯定不会就不喝白酒了。

白酒，自有它传承上千年的文化底蕴在，这是文化属性，很难被颠覆。

所以，替代者的威胁也是非常弱的。

用波特五力战略分析模型去分析白酒行业，有没有发现白酒行业简直无敌，在市场上，你几乎找不出一|002258个能同时在五个维度，都占据绝对优势的行业。

这是整个行业的特性，决定了白酒指数的持续上涨，远超沪深300指数。

高端白酒公司，白酒指数虽然非常好，但如果价格严重偏离价值，想要获得高收益是非常难的。

俗话说得好：好东西，也要买在好价格上。

用合理的价格，去买一家伟大的公司，但前提是价格合理。

那么，现在的白酒公司，白酒指数估值高吗？

我们可以用最简单的方法，就是看市盈率。

经过最近五年的上涨，截止2021年1月17日，中证白酒指数的滚动市盈率近60倍，是近五年的估值最高峰……估值肯定是太高了。

三大高端白酒公司的估值，都在60倍左右！

现在我是不会再买买买了！

好东西，价格也不能太高呀。将来还有几十年的投资时间，总能找到千载难逢的机会入手的，何必急在一时呢？

但如果现在已经买了，只要不是重仓，其实耐心等待，总会涨回来，并且创新高……这是优秀赛道决定的。

如果现在还是重仓，比较建议减一点仓位。

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建议多看几次，定能提升你的投资实战收益率……

我是理财王子小猿，七年职业投资人，在投资路上，希望和你分享我的投资经验和教训，帮你避免踩坑，奏响长期稳定盈利的凯歌。

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Reference：
1.分析师董广阳，中国白酒行业：从全面繁荣走向巨头竞争；
2.分析师陈雯，从供需看未来：总量下降，分化加剧；
3.分析师刘宸倩，坚守高景气赛道，守望价值龙头；
4.分析师张喆，一杯敬传承，一杯敬繁华；