上证早知道为什么白酒股一涨再涨？_1

股市纯小白，对于疫情以来白酒股一路上涨的架势不太理解，今天(2020.07.01)白酒概念中午时更是一度上涨至接近七个点，一句话概括就是:好酸，但又不敢上车。搞不懂，望大佬解惑。

白酒最近的表现可谓抢眼，白酒概念大豪科技八连板，热度强烈。两杯水兑几斤米，价格直指上千元。据统计，每瓶贵州茅台的毛利率超90%以上，今年2月到12月，整个白酒板块疯长了200%+，秒杀无数基金经理。白酒板块一路疯涨，背后的逻辑是什么？还值不值得买？这篇文章也许能给到你答案

1.0

基本面|大华期货

随着消费回暖，白酒行业Q3季度业绩实现恢复性高增，具体来看，白酒行业消费升级、集中度提升方向不改，结构性分化趋势延续，基本面向好叠加渠道信心增强带动白酒板块股价提升；白酒行业高端化趋势延续，盈利能力持续提升，股价呈dr 股票稳健上升趋势。

目前来看，整个白酒行业景气度在持续上升，但分化越来越严重。高端酒实现高质量稳健发展，次高端酒业绩弹性较大。虽然白酒行业受疫情冲击，今年一季度消费场景消失使得业绩受损明显，但优质酒企下半年已实现对部分上半年损失量的回补。

从利润来看，高端酒目前抗风险性较强，今年第三季度白酒行业营收610.53亿元，同比增长12%左右，其中次高端白酒和区域型白酒增幅较为明显。

高端白酒表现稳健，需求端表现强劲，像茅台、泸州老窖这样的龙头企业甚至出现了供不应求的现象；同时产品结构稳步提升，毛利率同比提升0.37个百分点。总体来看，虽然行业整体向好，但消费升级、市场份额向高端酒企集中的趋势没有改变。

需求端

我们先从人口角度看，主流白酒消费人口基础一直都比较稳固，短期来看白酒行业消费大成精选需求端不存在快速下滑的风险。

从消费角度来看，白酒从古至今，社交属性一直很强，精神消费特征十分明显。白酒的消费场景带有较强社交属性，某种程度上看是一种刚性需求，这个方面来看增强了酒企受众的稳定性。像贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒精神消费特征更为明显，具有一定的奢侈品属性。

从产品属性来看，“越放越陈”特性使得其具备保值增值属性。

商业模式

何以解忧？唯有杜康。

酒文化在咱们国家有几千年的历史，巴拿马博览会金奖，国酒之父周恩来都曾代言过，国酒地位品牌意识根深蒂固，消费者的消费心智十分成熟。

在销售端没有销售压力，龙头白酒供不应求，品牌第一性头部垄断具有定价提价权，白酒正是因为有了持续提价的能力，在量、价两个维度上，比绝大多数跑量的行业略胜一筹，这方面可以解释白酒股从长期来看为什么可以跑赢大盘的原因。

尤其是能彰显身份与诚意的高端白酒，价格越高买的华夏000001人反而越多。在定价模式上，也不遵守常见的成本加成，而是尽可能逼近消费者的心理底线。

另外，白酒没有库存压力，没有保质期，不会受存货减值影响，可以说白酒就是时间的朋友，越陈越香越贵，抗通胀工艺技术简单传统，不会被新技术变革，利润很高，成本却很低。

竞争局势

高端龙头白酒企业已经站稳了市场，次高端白酒行业目前竞争激烈，集中度在逐步提高。目前，次高端白酒CR2仅为30%左右，而高端白酒CR2高达80%以上，相较于高端白酒稳定的格局，次高端目前暂时还没有出现全国化的龙头企业。

从区域性表现来看，目前次高端白酒区域性较强，但行业集中度较低，主要品牌收入差距并不大。随着次高端白酒持续升级，全国名酒、地方龙头、酱酒等很有可能是未来三年的红利。

2.0

如何把握春节行情？

随着疫情逐步得到控制，目前白酒需求端已恢复到正常水平，消费升级趋势依旧在延续，高端白酒需求端表现强劲。贵州茅台、五粮液、泸州老窖等批价持续提升赋予渠道较强信心。

随着2021年即将来临，各大白酒企业陆续出台十四五规划及旺季打款神剑股份股票政策，部分酒企实行政策+渠道提价+利润增厚来提升经销商旺季打款的积极性；需求端方面，春节一直都是高端酒受益为主。

十四五开局之年如何把握机会？

2021年作为酒企十四五规划制定启动之年，白酒板块全年业绩有恐继续逐季恢复。浙商证券表示：在低基数、渠道信心增强背景下，2021Q1预计酒企普遍将迎来开门红，未来四个季度酒企业绩实现较高增长确定性强。另外，预计高端酒十四五期间仍将保持两位数复合增速增增长，而优质次高端及地产酒龙头仍亦将实现高速高质量发展。

3.0

股票、基金如何布局？

贵州茅台、五粮液、泸州老窖等作为高端白酒中的龙头，与社交属性完美融合。同时像贵州茅台这样透股票000503过国酒这一品牌形象，使得利润不断增大，公司毛利率一直都稳定在90%以上，净利率高达50%，贵州茅台一润物控股有限公司直呈现出供不应求的现象，也让其行业地位十分稳健。

股价方面，近十年高端龙头白酒企业的股价涨幅居前。估值方面，截至目前，白酒行业估值处于2006年5月、2006年12月、2008年6月估值水平。

这里我们考虑到目前白酒行业盈利能力强的特点，从横向比较来看估值其实仍然具一定性价比。前期大多估值具有性价比叠加的性质，具备基本面支撑标的都已轮番实现上涨，而近期估值较高的白酒标的涨幅表现较弱。

目前，多数券商表示，接下去四个季度白酒板块将迎来恢复性业绩高增，白酒周期弱化、行业格局优使得估值波动逐步弱化，其中优质酒企业绩环比改善趋势将延续至明年下半年，较强的业绩确定性及成长性仍可消化目前估值。

基金方面，例如招商中证白酒指数分级今年来涨幅达90%左右，中证白酒只覆盖白酒股票。主动基金方面，如易方达中小盘混合，长期重仓茅五泸等高端酒，今年同样获利丰厚。

赵国栋早就想要说了，憋到现在，也算是耐着性子了，现在，他如果不这么说的话，牛世龙还可能真的对秦振华干什么。 如何设置程序，那可是关键啊，尤其是，里面需要大量的公式运算。 果然，周学军立刻就能理解了宋伟泽的意思：“也是，这样，把秦振华调到研发室去，我和牛厂长打个招呼，现在你们研发室，是用人之际，牛厂长也没有阻拦的资格。名额给秦振华一个，也就顺理成章了。出国看看，也好。” 但是，还是有不少人不相信的，这听起来，太天方夜谭了吧？ 要一个就够了，还要四个，这分明就是打算从中捞一笔。