皖能电力股吧招商证券：掘金大食代高端白酒景气度高 荐两板块16股

来源：金融界网站

白酒板块：估值修复行情充分演绎，需求长逻辑将推动板块下半年估值切换，高端白酒景气度最高。我们去年底判断，行业盘整的核心是企业过高的经营目标，在经历去年底控货去库存，调低增长目标后，行业迎来预期反转的估值修复行情。回顾来看，去年底的行业判断得到验证，估值底部时间点较我们预判时点略提早出现。当前时点，行业估值回升至历史中枢的合理水平。

从需求结构的长逻辑看，白酒将持续受益结构升级，高端白酒过去十年量价分别复合增长 10.1％、6.4％，预计未来仍将显著跑赢通胀水平，引领行业景气度持续向上，其中茅台当为行业中流砥柱，确保行业 2020 年稳健成长，这是下半年行情估值切换的基础；从渠道利润的短逻辑看，高端渠道利润源自品牌壁垒带来的确定性，茅台维持高价差，五粮液渠道动力明显增强，中档渠道利润来自于大众的需求韧性，次高端白酒企业的高增长目标，让渠道利润空间有所反复，期待次高端白酒企业重视渠道利润，步步为营，以为后图。

食品板块：乳业调味品需求韧性足，龙头凭借全产业链优势，走向超级定价权。我们从年初以来跟踪来看，食品板块保持相当的需求韧性，其中乳业、调味品最为明显，我们认为这与减税降费、低线市场消费升级有关。从近期渠道动销及库存跟踪来看，下半年食品板块仍将保持稳健增长。投资上可沿着两条思路选300030股票股：持续买入龙头公司的超级定价权，我们认为食品行业从总量进入结构升级期，行业集中度将进一步提升，若伴随成本抬高和需求边际放缓，提升速度则会更快，各家龙头凭借全产业链优势，近年来展现出行业内的超级定价权，其中乳业、调味品最为明显，细分龙头桃李、绝味也在持续构建自身护城河；另外关注具有周期属性食品股的左侧布局机会，包括成本红利、渠道下沉的榨菜，以及全球扩张、周期弱化的安琪。