永太科技股吧「期货交易鑫东财配资」董宝珍：基本面反转+极限低估，现在的银行股就是曾经的白酒股

红周刊 记者 | |600995文山电力 永太科技股吧600117股票180010基金净值 林伟萍

曾经因重仓押注贵州茅台(600519,股吧)而被投资者熟知的知名投资人，否极泰基金经理董宝珍自2018年卖出茅台(600519)大部分仓位后，将目标瞄准在银行板块。董宝珍为何看好被很多投资者称为“三傻”之一的银行股？为什么他说，现在投资银行是以稻草的价格买入真金白银的时候？他看好哪些银行标的？

本周，《红周刊(博客,微博)》特邀董宝珍做客《红周刊》“面对面”栏目，详细探讨他看好银行股的背后逻辑和思考。

看好银行股的两大逻辑：

基本面反转+极限低估

《红周刊》：近年来您一直聚焦在银行投资价值的挖掘。在您看来，现在投资PE、PB均处于历史估值底部的银行是以稻草的价格大量买入真金白银的时候吗？

董宝珍：我看好银行股主要两个大逻辑：基本面反转+极限低估。

基本面角度来看，2013年~2018年，中国银行股陷入下降周期，ROE、利润率等各项经营指标不同程度弱化。但就像芒格所说，投资要反着看。作为周期性行业，当下降周期走完后，银行势必将进入上升周期。2018年后的银行股，拨备覆盖率、收入数据等一系列核心指标逐步好转。好转的趋势日益明显。此时布局恰恰会带来赚大钱的投资价值。因为基本面反转级别的机会已经来临。

最近披露的上海银行、兴业银行(601166,股吧)和招商银行业绩快报也印证了这点，其中，上海银行2020年四季度净利润同比大幅增长40%，兴业和招行该指标同比涨幅也均在30％以上。窥一斑600421股吧而知全豹，这三家银行的白银空单业绩增速意味着银行全行业正面临相对出清，计提下降的转折点。

第二个逻辑是极限低估。从全球金融史来看，无论巴菲特还是芒格等大师，都未曾在4倍市盈率以下买过公司。投资者以四五倍市盈率买入一个基础战略产业，都将赚取巨大超额收益。因此，基本面反转+极限低估，注定带来戴维斯双击。而且我预期，这轮银行股的可能是世界级别的，力度超越以往。

《红周刊》：近期银行股行情有启动的迹象，您认为银行股行情爆发的关键因素是什么？

董宝珍：当前，万事俱备，只欠“资金”入场。银行基本面基本没有不确定性。但上海银行和五粮液(000858)年盈利同样都在500亿左右，但市值差了11倍。所以目前就是等待资金入场。

当前市场资金仍集中在核心资产股，但我认为这种“疯牛”不可持续，当这种疯狂结束后，基金经理为了让自己净值实现增长，自然会被低估银行股的投中国一重股吧资价值所吸引。

从我个人观察来看，近期银行股的调整，其实也是资金在不断吸纳筹码。我建议投资者持股待涨，现在的银行股就是曾经的白酒，中证白酒指数回报率接近10倍，投资者如果等待两三年赚取几倍收益率的话，我认为这种等待是值得的。

《红周刊》：随着利率走低和政策让利，银行息差不断被压缩，这是否也是压制银行股行情的因素？

董宝珍：最近一两年受疫情、金融让利1.5万亿、减税等政策调整影响，中国银行业的息差的确是过去几十年最低的。统计数据显示，过去几十年中国银行业的平均息差率从未跌破2%，但|600247股吧是近一两年来接近甚至低于2%。从常识性思维来看，继续走低的概率也不大。另外，随着疫情的好转，银行让利政策将逐步退出，银行让利对其利润的压缩将有所放松，未来大概率会逐步提升。

《红周刊》：近日，监管上海远东证券 发文要求银行总房地产贷款占比和个人住房贷款占比不能超过限制，但兴业、浦发、招行等银行房地产贷款占比超标，这对个股有何影响？

董宝珍：这只是状态性的问题，调整一下业务收入体系就可以了。这都是业务层面的事情，我们投资人不是职业经理人，对于业务层面的常态调整问题，我不会太在意，不是影响投资银行股的根本因素，过段时间影响就会消失。

银行股未来的行情是世界级的行业机会

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《红周刊》：在您看来，此轮银行股行情如果启动，会重现或超越2007年~2008那轮金融周期股的行情吗？

董宝珍：会比那波行情更大，因为2007~2008年银行股那波上升周期中，市场还是齐涨共跌时代。而目前的友好集团股票 银行股，相较于市场上部分个股动辄几十倍的市盈率，稀缺性明显，可谓世界级低估。另外，还处于困境反转的产业上升周期中。因此，我认为这次银行股的行情力度会超越以往。

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“那你想要怎么处理？”赵国栋的声音传来。 “哼，你别不承认。”于长虹说道：“当时，我就去找刘师傅了，他什么都说了。” 祝老的眼睛里满是惊讶和兴奋：“三百六十行，行行出状元，秦振华，你就是我们这方面的状元啊，还是个爱学习的状元，怎么样，有没有加入到这个项目中来？这可是国家重点的科研项目。” 面对着秦振华的固执，李长江只能是无奈地摇头了，这个孩子，和他的父亲一样啊。或许，这就是那种真正的工匠精神吧？