3东方财经股票00205股票(天喻信息股票)

2021年4月26日发(作者：洪都有先天弱势,但也恰恰是契机!洪都手上没有歼10、歼11)

天喻信息估值分析报告
一、 宏观和行业分析
(一)宏观经济分析
在证券投资中，宏观经济分析是一个重要环节，只有把握宏观经济运行大方
向，才能把握证券市场的总体变动趋势，才能做出正确的投资决策。
一段时期以来，我国的经济一直呈现下行格局，今年一季度GDP增长6.952%，
官方的数据为7%，引发了各界的种种想象。5月份数据出来以后，CPI价格下降，
同时进口数据呈下行的态势。虽然上半年我国经济增速低于预期，但考虑到房地
产市场开始企稳，最近出台的稳增长举措将在未来几个月内开始显现积极效果，
以及世界经济也将有所复苏等因素，我们估计下半年我国GDP环比增速将会略高
于上半年。
与去年12月本小组所作的预测相比，相关研究人员将2015年全年GDP增速
的基准预测略微下调至7.0%（下调0.1个百分点），CPI涨幅预测下调为1.4%(下
调0.8个百分点），对经常项目顺差与GDP比例的预银行汇率、外汇汇率
测上调至2.9%（上调0.5个
百分点）。投资实际上包括三大支柱：（1）制造业虽然有所下降，但是占整个投
资的三分之一；（2）房地产业占投资的四分之一；（3）电力交通水利占整个投资
的五分之一。三大支柱相加基本大势已定。具体来看，房地产制造业呈现明显的
下降。从投资的角度来看，从1月到4月份，房地产方面无论是投资还是景气指
数都是下降的，而且下降幅度较大，再看一下民间投资，也是下降态势。
同期，我国进出口状况也快速下降；消费是个变量，淡旺季并不是特别明显。
股票市场呈现一个强劲的牛市态势，但它对于实体经济的传导并未体现出来，当
然有些人还有担心，资金大量转过来之后，不能传到实体经济，甚至对实体经济
还有负面影响。CPI降幅继续扩大，但去掉食品和能源的价格指数之后呈现稳定。
短期主要看需求，因为短期企业的厂房设备来不及调整，生产能力是定数。同时
也要看供给，1到3月也呈现下降态势，在4月反弹。在供给总量中，有一些是
上升的，十种有色金属代表了制造业，前不久在宁波和舟山的调研就表明造船业
已经明显上升，原油加工量也明显增加。但化工行业情况不太乐观，如乙烯4
月份出现负增长。钢材和水泥是代表建筑业的，钢材的供给持平，水泥有所下行，
意味着制造业比较稳定，水泥下行意味着我们基础设施建设的情况不是特别乐观，

当然这也主要是受制于各种因素。所以供给方面也不大乐观，企业的效益自然就
会差一些，这就是1到4月的经济形势。
面对经济下行压力，我国加大了积极财政政策力度，央行自去年11月以来
三次降息、两次降准，有关部门调整了与房地产相关的政策。同时，政府也加快
了对水利、铁路、生态环境和保障房等项目的审批和启动速度，在简政放权和推
动大众创新、万众创业等方面的改革力度进一步加大。
此外，党中央、国务院加快推进简政放权等改革，鼓励大众创业、万众创新，
激发经济活力，移动互联、电子商务、生活服务、养老健康等新兴行业蓬勃发展，
对稳定就业、改善人民|603818生活水平以及增强市场信心发挥了重要作用。陆续出台的
支持小微企业、科技企业、电子商务、绿色产业和其他新兴产业的结构性政策也
在一定程度上起到了稳增长的作用。
（二）行业分析
天喻信息属于制造业中的电子制造业，从以往数据看，2013年1-9月，我
国电子信息产品出口5691亿美元，同比增长14.6%，较一季度和二季度分别下
滑13.1和4.2个百分点；投资方面，外资拉动效应减弱，社会资本处于观望态
度，投资增长处于较低水平。1-9月，我国电子信息产业500万元以上项目累计
完成投资7805亿元，同比增长12.3%。自6月以来固定资产投资增速企稳回升，
但目前仍低于同期工业投资增速5.4个百分点。在外需市场和产业投资环境没有
明显好转的形势下，预计2014年出口和投资增速略有增长，均维持在15%左右。
到2014年，14 年前3 季度行业整体营收保持增长，超7 成公司营收保持同比
增长。14 年前3 季度电子类公司合计营收同比增长21.65%，较全部A 股6.41%
的增幅高15.24 个百分点。1-3 季度营收同比正增长的公司占比达75.50%。盈
利方面，14 年前3季度电子行业净利润同比增长26.59%。其中，3 季度净利润
同比增长19.75%，高于全部A 股7.92%的增幅。14年前3季度，净利润同比增
长的公司数量达55%。其中， 3季度净利润同比增长的公司占比为59%。从净利
润变动的区间来看，14 年前3季度电子行业公司净利润变动主要区间为增减30%
以内，占比达39.73%。其中，3季度净利润变动的主要区间为增长30%以内，占
比达19%。
现阶段可以说电子行业坐拥天时、地利、人和，迎来黄金十年。天时：电子
产业链厚积薄发， 随着市场集中度进一步提升和自主创新能力的增强，行业整

体将进入大规模国产化替代和海外扩张阶段；地利：中国将在未来十年成为全球
第一大经济体，庞大的内需市场和居民消费结构的升级为本土科技产业的发展提
供了超级温床；人和国家意志从资金和政策层面打造电子行业长期发展的根基。
二、公司基本面分析
（一）公司基本情况简介
武汉天喻信息产业股份有限公司（以下简称“天喻信息”，股票代码：300205）
成立于1999年8月，是一家致力于在数据安全、移动互联网、支付服务等领域
提供卓越产品和服务的高新技术企业。公司总部位于“武汉?中国光谷”腹地的
华中科技大学科技园。
经过多年的发展，天喻信息已成为中国数据安全领域领先的研发、生产、销
售、服务综合提供商，产品涵盖卡、系统、终端。卡产品主要包括金融IC卡、
通信智能卡、社保卡、城市通卡、税控卡（盘）、加油卡、移动多媒体广播电视
有条件接收卡等，涵盖了目前智能卡应用的主要领域，并都拥有核心技术和自主
知识产权。目前，天喻的业务已扩展到全球20多个国家和地区。
天喻信息在TEE 技术领域厚积薄发，布局长远。(1)天喻信息是国内最早从
事TEE 环境下可信操作系统(Trusted OS)开发的公司之一，在安全软件领域拥
有积累技术深厚；(2)公司积极推进嵌入式安全模块产品eSE(embedded
SecureElement)的研制，提前布局手机安全领域；(3)公司积极参与中国银联
2014 年TEEI 终端管理及安全检测平台项目(TEETEEI 标准安全性检测工具包)
的建设，并提出了满足相应标准的移动终端安全解决方案；(4)融合以上各项工
作，公司在2014 年11 月正式提出了针对高通的手机AP 芯片的移动终端整体
安全解决方案，该方案由可信操作系统TCore+嵌入式安全芯片eSE+安全服务平
台TAThing 银行汇率、外汇汇率
构成，它完全遵循并完美实现了中国银联的N3TEE 的技术标准和规
范；(5)预计未来公司将针对更多厂商的手机芯片开发相应的移动终端整体解决
方案，加快公司产品的市场推广。
另外，天喻信息还积极开拓移动互联网、移动支付服务等现代服务业业务并
初显成效，在无线城市、教育云等领域拥有领先的解决方案，在移动支付服务方
面也拥有独创性的技术。教育云平台建设及运营项目拟投资7.8亿元，该项目包
括：教育云基础设施及平台建设、教育云平台核心应用系统及资源开发与购置、

这将是一个长期的过程，首先研究T-72坦克上的技术，估计就得用好几年的时间，吃透了技术，同时等待国内的二代坦克的项目研发完成，积攒起来了足够的经验，才会开始三代坦克的研发。 “原来是万领导来了，有什么指示啊？我刚刚接到消息，就赶过来了。”就在这时，赵国栋终于姗姗来迟了。 “草原钢铁厂，真是个大单位啊，我看，比咱们一机厂，规模还要大。”秦振华感叹地看着四周说道。 走出了这一步，是稀里糊涂的，然后，在金钱的刺激下，越陷越深，到了现在，他根本就已经无法自拔了。 他居然将其中的难处给说出来了。 第五百九十三章 借给你们用 任何规则，都不能有例外，只要开第一个口子，就会有第二个，第三个，时间长了，规则就荡然无存了。 而这样，是不长久的。