中国石化股票代码股票002129(002129中环股份股票东方财富)

2021年4月26日发(作者：去年0.3419每股,今年应该达到7毛左辽宁成大(600739)股)

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[Table_Title]
证券研究报告|
公司深度研究报告

[Table_Date]
2020年05月13日

半导硅片厚积薄发，特有赛道独树一帜
[Table_Title2]

中环股份(002129)


评级及分析师信息
评级：
上次评级：
目标价格：
最新收盘价：


股票代码：
52 周最高价最低价：
总市值(亿)
自由流通市值(亿)
自由流通股数(百万)

中环股份
141%
112%
83%
54%
25%
-4%
2
沪深300
[Table_Summary]
半导体大硅片处于产业链上游，是市场占比最大的半导体材料，
具有高技术门槛股票配资唯信网及集中度高的特点，是制造芯片的关键基石；大
硅片的重要产业价值，详见前序重磅PPT深度《半导材料第一蓝
海，硅片融合工艺创新》
? 半导体硅单晶技术领先，12英寸大硅片蓄势待发。
公海通证券委托下载司是国内唯一同时具备直拉法和区熔法半导体硅片制备技术的
硅片制造商；公司专注于硅单晶技术五十年；半导体硅片已累计
通过58个国内外的客户认证，28个客户涉及8个大品类的产品
正在小批量、中批量认证过程中；在硅片产品方面，（1）8英寸
区熔法和直拉法硅片已经实现量产，包括应用于IGBT器件的8
英寸区熔抛光片、应用于功率器件的8英寸重掺抛光片及应用于
集成电路领域的LowCOP产品等；（2）12英寸直拉法硅片验证情
况良好，预计于2020年实现量产：公司12英寸大硅片于2018
年实现样品试制，正在加速通过从认证到量产的过程，根据公司
公开信息，12英寸大硅片预计于2020一季度逐步导入量产。
买入
买入

17.61
002129
22.158.99
490.47
472.52
2,683.26

? 整合产业链上下游协同发展，半导体硅片营收加速。
公司协同无锡市政府、晶盛机电共建无锡中环领先的8、12英寸
大硅片项目，具备落实国内大硅片产业链自主可控且长远发展的
指标性意义。借鉴全球硅片龙头发展路径，日本的Shin-Etsu、
SUMCO是基于产业链的完整性和设备、材料端之间的协同性，得
以维持几十年来硅片制造技术领先，公司和晶盛机电的合作即具
备同样的效应，目前公司在无锡的中环领先项目中已经采购晶盛
机电的单晶炉和机械精密加工设备，用于8英寸和12英寸大硅
片制造；公司和晶盛机电的合作从过往的光伏硅片延伸至半导体
领域，依托于几十年的技术沉淀和合作，成为首个垂直整合国内
大硅片产业链的大硅片项目。同时随着大硅片项目的逐步投产，
20中信重工股吧19半导体硅片销售量同比增长20.83%，公司在半导体业务产
业链建设、技术沉淀以及和客户的长期合作验证迎来收获期，半
导体硅片销量稳定增长。

相
对
股
价
%


分析师：孙远峰
[Table_Author]
邮箱：sunyf@
SAC NO：S112

联系人：郑敏宏
邮箱：zhengmh@

? 半导体硅片创新空间足够，价值同步工艺升级。
硅片价值量具备向上迭代的巨大空间，半导体技术基本遵循一代
工艺、一代硅片、一代芯片的原则；因此，从功率器件、逻辑芯
片、再到存储芯片等各种半导体器件在工艺、材料、技术等方面
升级；芯片的制造节点从13090nm、到4028nm、再到75nm；
高阶产品可能高于初阶产品8~10倍价格，大硅片的质量要求和
制造技术难度，伴随半导体产品和工艺升级具很高的同步升级效
应，未来十年在摩尔定律的推进下，半导体技术将持续革新，使
得半导体硅片具备较高产品创新和升级空间。

相关研究
[Table_Report]
1.

一季度业绩稳定增长,12英寸硅片稳步推进
2020.04.28
2.半导体+光伏双驾马车,12英寸大硅片稳步推进
2020.03.27
3.

半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新：大硅
片行业深度报告口
2020.03.11
4.

工艺升级叠加国内扩产，国产大硅片蓄势待发
2020.03.10
5．业绩快报符合预期，大硅片长期稳健增长可期
2020.03.01
6.

大硅片元年重拾增长，增发项目或将提速发展
2020.02.25

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962628 16:59

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巨田证券


? M12光伏硅片降本增效，引领行业技术创新

2019年公司发布12英寸M12光伏硅片“夸父”产品（210硅
片）和系列标准，使从晶体、晶片到电池片、组件通量型生产环
节效率大幅提升，制造成本大幅下降，单块组件效率大幅提升，
为全球新能源持续降低成本带来新一代技术。公司光伏五期项目
已于2019年末开始生产210硅片。五期项目全部为G12产能设
计，根据公司公告五期项目进度，预计2020年末产能规模达到
19GW。全面达产后公司全部晶体产能将优化提升至85GW。

投资建议
我们维持此前盈利预测，预计2020至2022年实现营业收入分
别为219.8亿元、270.8亿元、353.13亿元，同比增长
30.1%、23.2%、30.4%；实现归母净利润分别为15.63亿元、
20.23亿元、26.36亿元，同比增长73.0%、29.4%、30.3%。
维持买入评级。

风险提示
半导体市场需求不如预期；半导体硅片行业竞争加剧；系统性
风险等。

盈利预测与估值
[Table_profit]
财务|股票行情600050摘要
营业收入(百万元)
YoY（%）
归母净利润(百万元)
YoY（%）
毛利率（%）
每股收益（元）
ROE
市盈率

2018A

13,756
42.6%
632
8.2%
17.4%
0.23
4.7%
64.67

2019A

16,887
22.8%
904
42.9%
19.5%
0.32
6.4%
45.24
国投瑞银121003
2020E

21,977
30.1%
1,563
73.0%
19.6%
0.56
6.7%
26.16

2021E

27,075
23.2%
2,023
29.4%
19.8%
0.73
6.1%
20.22
600203股票
2022E

35,313
30.4%
2,636
30.3%
19.8%
0.95
6.1%
15.51
资料来源：Wind、华西证券研究所





0190228 16:59
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2

华西电子【走进“芯”时代系列深度报告】
1、芯时代之一_半导体重磅深度《新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会》
2、芯时代之二_深度纪要《国产芯投资机会暨权威专家电话会》
3、芯时代之三_深度纪要《半导体分析和投资策略电话会》 |300128股票
4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度《下游应用增量不断，模拟 IC加速发展》 002467股票
5、芯时代之五_存储器深度《存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章》
6、芯时代之六_功率半导体深度《功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机》
7、芯时代之七_半导体材料深度《铸行业发展基石，迎进口替代契机》
8、芯时代之八_深度纪要《功率半导体重磅专家交流电话会》
9、芯时代之九_半导体设备深度《进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗》
10、芯时代之十_3D新器件《先进封装和新器件，续写集成电路新篇章》
11、芯时代之十一_IC载板和SLP《IC载板及SLP，集成提升的板级贡献》
12、芯时代之十二_智能处理器《人工智能助力，国产芯有望“换”道超车》
13、芯时代之十三_封测《先进封装大势所趋，国家战略助推成长》
14、芯时代之十四_大硅片《供需缺口持续，国产化蓄势待发》
15、芯时代之十五_化合物《下一代半导体材料，5G助力市场成长》
16、芯时代之十六_制造《国产替代加速，拉动全产业链发展》
17、芯时代之十七_北方华创《双结构化持建机遇，由大做强倍显张力》
18、芯时代之十八_斯达半导《铸IGBT功率基石，创多领域市场契机》
19、芯时代之十九_功率半导体深度②《产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期》
20、芯时代之二十_汇顶科技《光电传感创新领跑，多维布局引领未来》
21、芯时代之二十一_华润微《功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻》
22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度《半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新》
23、芯时代之二十三_卓胜微《5G赛道射频芯片龙头，国产替代正当时》
24、芯时代之二十四_沪硅产业《硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔》
25、芯时代之二十五_韦尔股份《光电传感稳创领先，系统方案展创宏图》
26、芯时代之二十六_中环股份《半导硅片厚积002515股票薄发，特有赛道独树一帜》










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962628 16:59

当看完了第一页的时候，带着赞许的目光，朱部长多看了秦振华几眼，当看完第二页的时候，就已经开始点头了。 两人正想要说话，米娅又望着秦振华了。 什么？有人被送去了派出所？偷盗工厂的财产，这可是要判刑的！ “这个是给强哥的！”王二柱体会着刚刚和黄金花的手指接触的感觉，就像是中电一般的麻木，而同时，还在提醒着黄金花。 张宝林此时倒是很大方，因为他已经看到了秦振华手里拎着一个档案袋，他不是过来挑衅的，而是过来商量事情的。