鹏博士股吧融资融券业务(融资公司是怎样融资的)

2021年4月26日发(作者：三联集团破产*ST美讯(600898))

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融资融券业务的风险及控制

作者：石 磊

来源：《经济研究导刊》2009年第12期

摘要：融资002498股票融券是中国资本市场推出的一项重大制度创新，是促进中国资本市场发展的有
效举措。该制度是现代多层次证券市场的基础，有利于完善市场运行机制，完善证券市场制度
性建设。但是在中国现行资本市场上，由于市场发育时间较短，交易制度仍然存在漏洞，虽然
相关的各项准备在不断推进，但这项交易制度对资本市场的相关影响方面尚未进行大规模的深
入探讨。对于可能出现的问题也应及早寻求相应对策。
关键词：融资融券；风险；控制
中图分类号：F830.99 文献标志码：A 文章编号：1673-291X(2009)12-0073-02

随着2008年8月1日起《证券公司融资融券试点管理办法》的施行，业界普遍关注的融
资融券交易终于重新启动，这标志着中国证券市场一次重大的交易制度改革和证券市场新的市
场运作机制形成。但由于受到次贷危机及全球金融风暴的影响，融资融券并未在2008年底如
期实施，反观目前中国的资本市场确实存在很多不利的因素，而该制度本身的风险性也较强。

一、融资融券业务的风险分析

任何事情都是有利有弊的，融资融券交易在放大资金的同时也在放大风险。这种业务将助
长投机行为，加剧价格波动，并增加整个资本市场风险。而通过借贷关系联系在一起的银行、
证券公司也逃脱不了被投资者连带损失的命运。
(一)信用交易对新股发行的介入的不|双十一天猫销售额对称性
因为根据一般规定，新股在发行上市半年是不允许融券的，即便最短也有三个月的融券卖
空禁止期。而同时，对新股发行承销、购券的信用融资在上市以前就存在。这种不对称的信用
交易在保证新股发行成功中，发挥非常重要的作用。在一种不对称齐鲁证券通达信的信用交易支持下，市场定
价将有利于发行者，而因为有了这种不对称信用交易的运用，发行者和承销商也会在利益驱动
下，更为积极地采用市场定价的方式发行新股。从而提高发行价格，降低二级市场的获利空
间。

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(二)保证金交易的风险
抵押品一般是投资者本身账户的证券资产，或其他金融资产的形式。通常抵押资产的价值
下降时，投资者的其他证券资产价值也是同时下降的。所以“补充维持保证金要求”发生时，投
资者的补偿能力可能受到制约而出现债务危机。
而且，股票市场的波动带来资产价值的变化和投资者财富的大起大落，杠杆效应自动放大
这种巨大波动的幅度。当投资者选择保证金交易方式时，其证券组合变成高风险资产。当股市
走低时，杠杆作用对一个高风险的证券组合产生“补充维持保证金要求”的概率比对一个低风险
的证券组合的负面的放大上海证券大智慧效应要大得多，带来难以估量的损失。
当“补充维持保证金要求”的情况发生时，由于维持保证金低于最低要求，投资者被要求存
放更多的现金或者证券资产进入“保证金账户”。经纪公司在股票下跌时强行卖掉投资者的股
票，投资者就失去了在市场回升时重新盈利补偿损失的机会，经纪公司的强行平仓会造成投资
者的巨大损失。更有甚者，经纪公司可能并不等待投资者运作补偿资金，甚至不必发出“补充
维持保证金要求”，也不给任何通报，就卖出投资者部分或全部的证券资产，以偿还贷款。也
就是说，在市场不景气时，保证金交易的投资者|婴幼儿奶粉哪个好不仅损失资本，甚至失去对自己资产的控制。

二、融资融券业务的风险控制

基于融资融券本质上是“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和600781股票金融机构对券
商的融资、融券四种。所以风险控制也应从信用控制的角度出发，重点考察业务关联各方在信
用方面可能产生的风险。
(一)交易制度的风险控制
1 在制度设计上的风险控制。重新启动信用交易时，在制度设计上要格外注重风险控制
机制的设计。首先，应该创造良好的信用交易的大环境，特别要重视培养信用环境；其次，在
信用交易的制度设计上更注重风险防范和控制，切忌仅仅单一地强调资金入市的思路。
2 信用交易模式选择的风险控制。国际比较研究表明，证券信用交易具有双重性，因不
同国家及地区证券市场完善程度的差异，对证券市场发展具有不同的影响，中国不宜采用证券
金融公司主导的集中信用模式作为过渡型制度模式，而是应吸收市场化模式和专业化模式的优
点，在把市场化信用交易模式作为总体目标的前提下，将证券公司融资融券许可证制度作为过
渡模式，严格规定股票信用601628资金流向交易主体的市场准入条件，只有符合规定条件的创新类证券公司才
有资格申请从事融资融券业务，同时要建立信用交易资信评估制度，使证券公司增强风险意

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识，建立健全风险控制机制，谨慎选择客户，防范违约风险和操作风险，有效承担信用交易中
介功能。
(二)交易主体的风险控制
1 投资者风险控制。为了保护券商与投资者的合法权益，开展融资融券业务之前，券商
应当与投资者签订融资融券合同。合同中需明确规定券商及投资者的权力与义务。合同中应明
确规定融资融券业务流程、交易的风险与收益以及交易的杠杆效应。当投资者提交的担保物价
值与其融资融券债务之间的比例低于证券交易所规定比例时，投资者必须按照证券交易所规定
以及合同的约定，补上规定比例部分的担保物。采用二级账户体系利于明确融资融券业务中的
法律南方成份精选基金关系，也利于转融通中对抵押资产的运用，但要杜绝挪用客户资产问题。为了防止普通投
资者特别是刚刚入市者过度被套，造成社会动荡，相关部门可出台一些硬性措施制止一部分人
从事融资融券业务。
2 券商风险控制。融资融券交易有较强的杠杆效应，能在短时期内大规模增加交易额
度，券商可以获取更多的交易费用，但是由于投资者水平难以辨别，使得券商风险加大。所以
投资者进行融资融券时，券商要对投资者的资金实力、资产来源、信用状况及过去的交易记录
进行严格审查，确保建立第一道有效的防火墙。
3 金融机构风险控制。金融机构在审查借款券商的抵押证券时，应着重审查用于抵押的
证券是否具有进行融资融券交易的资格以及借款人资信状况。应对其价值进行评估，并将评估
过程标准化。作为贷前审批的重要依据。在对证券评估时可对该证券的流通股本、股东人数、
交易规模、波动性、净资产、净收益、公司的发展300103股票前景等指标作出明确的规定。金融机构要按
照相关法律法规的要求，制定开展此类业务的实施细则，并在取得监管部门批准后实施。券商
通过质押证券获取商业银行贷款必须签订贷款合同，贷款合同应明确券商与商业银行的权利、
义务、风险、收益及风险防范措施等事项。同时，实施细则不仅要规定质押贷款业务的流程，
还应建立银监会、证监会许可的硬性规定。
(三)交易标的物的风险控制
1 抵押证券的信用管理。不同证券的质量和价格波动性差异很大，将直接影响到信用交
易的风险水平，因此并不是所有的证券都适合作融资融券交易，而应对其资格进行认定，并将
认定标准成文化，作为贷前审批的重要依据。比如在巴塞尔新资本协议中就明确提出对重要指
数股票和未纳人指数的股票应采用不同的质押折算系数。应着重审查用于抵押的证券是否具有
进行融资融券交易的资格以及借款人资信状况002419股票。
2 信用额度管理。(1)市场整体信用额度的管理。包括对融资保证金比率和融券保证金比
率的动态管理两个方面。证券公司在融入资金购买证券时，必须缴纳一定比例的保证金，并把
购得证券交给商业银行做抵押，当证券价格下跌导致保证金比率低于保证金比利时时，商业银
行将停止向该证券公司继续融资。(2)单只证券信用额度管理。为防止股票被过度融资融券而

这个当然知道，电渣重融钢的技术，就是在那个时候开始谈的，斯太尔汽车，也是在那个时候谈的。 “说吧，有什么事？”秦振华提高了警惕。 履带式的装甲车虽然性能也不错，但是，履带的车辆自重大，发动机功率不足的情况下，爬坡能力反倒不如这种轮式车辆了，现在，第一支装备这种轮式步兵战车的部队，就是于胜利的这个机械化步兵旅了。 不管外面是谁，你死定了，在工厂里面用电棍，那可是违反工厂条例的，不开除也差不多了，志强哥身边那几个人，再给他们点好处，也肯定会向着自己说话的。 秦振华终于无语了，这不是猪队友么？这样一来，自己真的就成了不懂装懂的一类了，和王二柱一样，只知道看插图？