对于平安证券的全面分析
对于平安证券的全面分析——平安证券不平|放量滞涨安 IPO保荐项目饥不择食频破发
来源: 史
耀中的日志
编者按:这是一家独特的证券公司。与众
多独立上市的证券公司不同的是,平安证券虽然
也“上市”,但它并不以单独的身份出现,而是纳
入在中国平安
(48.49,-0.11,-0.23%)(601318)的大金融框
架体系内。
解构平安证券的各项业务,我们发现,无论
是站在投资者、平安证券客户还是股东的立场
上,似乎都难以获得“平安”的心态:投行业务以
包装项目为能事,以至于所保荐的项目上市后中通控股业
绩变脸、频频破发,并以胜景山河事件达到顶峰;
研究部门的独立性成疑问,目前正陷于海欣股份
(10.00,-0.19,-1.86%)异常交易的调查中;向
客户推荐的下半年“十中海能源策略大金股”,却多达七家为平
安证券自己保荐的公司,部分公司今年上半年还
在为扭亏而努力。
在中国平安的大金融框架体系中,平安证券
无论在业务体量还是利润贡献上,都只能说是一
颗不大的棋子,但作为这个大金融框架体系的一
部分,它所表现出来的激进、贪功、躁动的特质
却颇能代表整个中国平安的风貌。
从2008年开始,平安证券的净利润犹如
“打了鸡血”般开始往上窜:从2008年的5个亿
净利润,到2009年的10个亿净利润,再到
2010年15亿净利润。 603818
如果仅从这一点来看,平安证券如果单独上
市,它应该获得高于行业平均水平的估值溢价
——因为无论是在净利润的累计增长幅度或是
复合增长率方面,平安证券都战胜了其它所有博时新兴成长基金吧的
国内上市证券公司。
那么,平安证券是如何做到这一点的?进而
言之,平安证券这样的业绩快速增长是否可以持
续?与中国平安着力打造“综合金融平台”以|k线组合图解实
现交叉销售协同效应目标相悖的是,平安证券的
业绩快速增长并非来自于整个集团综合金融平
台所提供的经纪业务客户基础,事实上平安证券
在2010年的财务报告中还坦承“2010年度证
券行业经纪业务佣金费率竞争激烈,平均费率下
降,导致公司经纪业务手续费收入较去年略有下
降”。
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