大连控股贵州茅台股票分析(贵州茅台股票2021年目标价)

2021年4月28日发(作者：港澳资讯提供公司点评量子通信:战略地位突出掘金千亿市)

贵州茅台股票价值分析报告

AP1003903 陈丽霞

一、公司简介

国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力，终于在
2001年8月27日在上海证券交易所挂牌上市。
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发
公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖
业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发
起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资
本为一亿八千五百万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企
[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50
万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001
年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料华星化工股吧的生产和
销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台
酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费上海电气停牌者的需
求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；
在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规
格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星53度、新飞天53度）、低
度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。
二、行业分析
1、行业地位
自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优势：
该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金
马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克
白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻
祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内
名酒评比之冠。同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一
纯天然发酵产品，构成了该公司持久的核心竞争力。
该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型
白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。且由该公司2012年最新公报的第一季度报告：
收入达到亿元,同比%,净利达到亿元,同比%,对应EPS 为元。预收账款减少亿元。不难看出，
茅台酒业绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙头地位不可动摇。
另外，贵州茅台以其独一无二的工用友网络股吧艺技术，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱做
酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵、七次取
酒、分型贮存、勾兑出厂，以及其酿造所需的独特的空气、气候、地理、水文环境，
造就了茅台酒产品的稀缺性和不凯迪电力吧可复制性，使茅台酒成为在全国白酒行业中绝无仅有
的精品。
且在2012年5月的股东大会上通过了亿元酱香型酒技改工程，亿元打造直营体
系，亿元建流通追溯体系等方案，使得公司的市场竞争能力不断增强。

2、同行比较
图1-1.贵州茅台2012年以来的市场表现
代码
600519
BK0477
000300
简称
贵州茅台
酿酒行业
沪深300
最近1个月
累计涨跌幅
%
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最近3个月
累计涨跌幅
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最近6个月
累计涨跌幅
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今年以来累
计涨幅
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图1-2.贵州茅台与整个行业2012年第一季度比较

图1-3贵州茅台与整个行业主要指标对比

图1-4.贵州茅台与整个行业的市场表现
由图1-1、1-2可以看到，贵州茅台在酿酒业中处于优势地位，其中今年以来的涨幅一
直为正数，处于长期上升阶段。再由图1-3看到，截至2012-03-31该公司的毛利率为%高于
行业毛利率有2倍多，净利率更是行业的5倍多，说明贵州茅台主营业务活动获利能力强，
还有较大的获利空间。从整个行业在市场上的表现来看（图1-4），该公司表现大大超出标
准行业的水平林园股票，贵州茅台的龙头地位不可撼动。
3、贵州茅台的股本构成状况

三、财务分析
以贵州茅台2010年—2012年第一季度的数据进行分析，数据来源于贵州茅台的年报和
季报。
1中国太保股吧、盈利能力

图2-1.贵州茅台2012年与2011年同期利润比较

图2-2. 相关指标对比

由图2-1、2-2的数据可见，贵州茅台在2012年第一季度的营业收入突破60亿元，同
比增长%，利润总额上涨%，净利润上涨%，这些数据显示了贵州茅台的销售量增大，这可能
是公司的营销策略的改变引起。同时也表明了该公司在高端白酒的销售市场上占有很大的市
场份额，企业竞争优势明显，市场发展前景良好。此外，净资产收益率也较去年有所上涨，
由11年的%上升到12年的%，表明贵州茅台资产的利用效率越来越高。
2、偿债能力

图3-1.贵州茅台2011年与2012年偿债能力的对比

图3-2. 贵州茅台与整个行业偿还能力的对比
由上面两图得到贵州茅台的速动比率和流动比率都较去年同期高和，表明贵州茅台各项
流动资产的流动性有所提高，流动资产变现能力增强，即短期偿债能力强。但是这两个指标
都有些过高，也许存在着流动资产过剩未能有效利用的可能性，或者是账上现金及应收账款
占用资金过多，这会增加企业的机会成本。
资产负债率由11年的%下降到12年的%，表明公司长期偿债能力增强。且在同行来看|000725股吧，

该公司的长期偿债能力虽微弱波动，但还是具有较强的偿债能力，在行业中具有优势。

3、成长能力

图4-1.贵州茅台近两年同期成长能力对比

图4-2.贵州茅台与同行间成长能力的对比
由上面两图得贵州茅台上证网的总资产扩张率较去年下滑，可能是资金周转紧张造成。但主
营业务增长率和净利润增长率却有所提高，这表明公司的成长能力较好，虽总资产规模有所
缩减，但营业状况良好。
而与同行相比，其总资产规模较大，营业收入和净利润都较行业平均水平高，在行业
中名列前茅，竞争优势突出。
4、营运能力


图5-1. 贵州茅台近两年营运能力对比

图5-2.贵州茅台与整个行业营运能力的对比
由上图可得应收账款周转率和存货周转率都较去年同期高，说明该公司的应收账款次数
较去年多，流动性有所提高，坏账损失减少，存货所占资金使用效率有所提高，资金占用水
平低，变现能力增强，营运能力有了提高。另外，该公司的总资产周转率和流动资产周转率
都较去年有所提高，这是由公司的营业收入、净利润的增加引起的（具体数据可有前面分析
得到）。
但从整个行业来看，该公司的这些指标都处于低水平，远远低于市场均值。且从历年数
据来看，该公司营运能力有所减弱，处于不利地位。应考虑改善资产经营的结构或调整公司
内部管理，从而提高资产的运营质量。

四、报告总结
综合上述对贵州茅台各方面的分析可得，贵州茅台的财务状况较好，产品呈多元化态势，
主|三沙概念营业务盈利能力强，业绩显着，长期偿债能力较强，成长性积极，市场占有率高，处于行
业的垄断地位。但也存在着资本营运率低，资产结构有待优化，公司内部管理有待加强等问
题。但在2012年的股东大会上通过的一些建设项目将在未来使得该公司经营状况变得更好，
同行竞争优势更突出，未来市场发展前景较好，投资价值较高。

参考文献：
海兰信股票1、贵州茅台2012年第一季度报告，2012，（4）
2、和讯网、东方财富网、腾讯财经频道、证券之星
2012-6-12

“企业不论经营好坏，不管这个企业是赚钱还是，由国家给兜底，工资照发，企业工资总额与经营效果脱节；而我们的工人，无论干多干少，干好干坏，都不会影响个人工资分配，工资分配存在严重的平均主义，由企业给兜底，这样的大锅饭，必然导致的是不思进取，导致的是一群只知道吃干饭的酒囊饭袋。所以，国家在这几年，已经在喊打破大锅饭的口号了，在我们一机厂，这，不是口号，必须要转化成为实实在在的行动！” 五米三五，五米三溜，五米三七… 同时，这种粉末冶金技术，不仅仅是烧制穿甲弹的，同时也可以烧制陶瓷，那么，陶瓷装甲技术，也可以从粉末冶金技术里寻找合适的材料的。 那么，这次阅兵，1224坦克出名，国家就更看重这款发动机的测绘仿制了，得花费大笔资金，从国外引进396发动机，可惜了，虽然国家花费了巨资，实际上，技术却是学不到的。 德国人，才是最精明的。现在，秦振华的内心，几乎都要咒骂起来了，一群废物们啊！勾心斗角玩的溜，内讧行，一旦对外，就成怂包了。 1982年，这不是一个太平的年份，除了依旧在进行的沙漠地区的战争之外，在其他的几个地方，战争也在不断爆发开来，大洋上不平静，无数的军舰在云集，而在另一个火药桶里，以色列的部队，正在打着另一场战争。 这辆坦克，是用来测试的，为了能够掌握大量的沿途的数据，在这辆坦克上，还专门加装了一台摄像机，算是特殊的设备了，此时，正好记录一下这些疯狂的家伙们！