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2021年4月28日发(作者：中学生课文:孟子见梁惠王(节选)立讯精密(002475)东)

胜利股份股权之争

胜利股份股权之争是自 1999年7月1日我国《证券法》实施以来的第一个涉及二级市
场的股权纷争案例，首次明确且大规模使用了“公开征集股东授权委托书”争夺表决代理权的
形式。分析这一典型案例，对完善我国上市公司法人治理结构和委托书征集的法律制度具有
重要的理论和实践意义。
山东胜利股份有限公司（简称胜利股份）是由山东省胜利集团公司（下简称胜利集团）
为发起人，以集团核心企业“山东省胜利物资总公司”的经营性资产折为国家股、并以定向募
集方式向法人及内部职工募集股份设立的，主营塑料管道、精细化工、进出口贸易、油器经
营。胜利股份于1994年5月正式设立，1996年6月在深交所挂牌上市。成立6年内，总资
产增长了657.46％，利润总额增长了615％，连续四年净资产收益率在13％以上。上市后送
股3次、配股2次。截至1999年底，公司总股本21780万元，前十名股东持股情况为：胜
利集团24.17%、国泰君安8.40%、胜邦企业6.98%、山东省资产管理公司3.5%、润华集团
3.36%、泰和基金1.37%、山东省交通投资公司1.34%、深圳中广银0.95%、山东储备物质
管理局0.89%、山东省农资广发基金查询公司0.67%。
广州通百惠公司主营企业服务网、社区服务网和网上企业孵化器，并拥有一系列网站，
正欲借助资本市场谋求快速发展。胜利股份公司原第一大股东胜利集团由于经营不善引发经
济纠纷，其持有的3000万法人股以低价被拍卖。2000年1月10日，通百惠公司以每股1.06
元的价格竞买成功，购入胜利股份3000万法人股，占总股本的13.77%，在1月28日交割
后，成为胜利股份第一大股东，并于次日予以公告。
成为胜利股份第一大股东后，通百惠公司向胜利股份董事会提交了董监事会提名人选，
被董事会拒绝。2000年3月3日，胜利股份董事会公告，第四大股东山东胜邦公司通过协
议受让山东省资产管理公司、山东省广告公司、山东省文化实业公司的法人股和国泰君安证
券公司的转配股、法人股，持股比例由 6.98%升至15.34%，领先通百惠1.57%转而成为胜
利股份第一大股东。3月4日，胜利股份再次公告，指出因通百惠对董事会关于董监事推荐
程序、方式和数额持有异议，决定对其推荐的两名董事、一名监事不予提名，并提出了自己
的董监事人选方案，从而引发双方的人事争端。3月7日，胜利股份详细披露其几大股东之
间的关联关系：第六大股东润华集团和第九大股东深圳中广银公司均为胜邦公司的股东，胜
利集团和润华集团及胜邦企业另一股东三联城建总公司又同是山东联大集团的下属公司，而
且胜邦公司法人代表和胜利股份的法人代表、董事长都由徐建国一人担当。胜邦公司的筹码
因关联持股而大大增强，股权之争进一步激化。
胜邦和通百惠分别公告，继续增持股份。胜邦在2000年3月9日受让东营银厦工程公
司146.25万法人股，同时又在二级市场购入 289.35万股流通股，计为总股本的2%；通百
惠公司则再次通过拍卖竞买取得胜利集团630万法人股，占总股本2.89%。至此，胜邦、通中国权证网
百惠持股比例分别达到17. 35%和16.66%，胜邦仅以0. 69%的微弱优势居于第一。由于在胜
利股份的大股东中，胜邦的股东之一润华集团还持有3.36%的胜利股份，胜邦另一股东深圳
中广银投资公司持有0.95%的股份，加上胜利集团的7.51 %，胜邦实际可支配29.16%的股
份。这样，胜邦与通百惠的差距不是0.69个百分点，而是相差约13个百分点。3月16日，
公告显示又有 4家基金 (基金泰和、景福、景宏和景阳)进入前十大股东，其中同属大成基
金管理公司麾下的三家景字基金共持1168.16万股，占总股本的4.88%。
2000年3月17日，通百惠在各大媒体上打出“你神圣的一票决定胜利股份的明天”大型
广告，并在证券和网络媒体上公开征集代理委托书，开始了对中小股东表决权代理的征集。
胜利股份的流通股超过50%，大量散户的立场将对控制权的转移起决定性作用。3月20日，
中国证监会要求通百惠对这一征集方式立即作出汇报。3月25日，通百惠公告其前期征集
活动违规，并停止征集委托书，同时提出新的董监事人选名单和修改公司章程两项提案。3

月2 7日，胜利董事会同意双方提案都列入股东大会议程，但增加了只能选其中之一进入表
决的办法。3月2 7～2 9日，通百惠再次大规模地公开征集股东授权委托书。通百惠以为民
请命的姿态公开征集中小股东的投票委托书，引起中小股东的共鸣，三天之内共征集有效委
托2625.7781万股，占总股本的10.96 %，与会代表股份的15.197%。加上3月16日所持有
的胜|股票000603利股份法人股3630万股，共持有6255.7781万股，占胜利股份总股本23958.8758万股
的26.11%，占出席本次股东大会代表股份17267.744万股的36.21%。委托书授权大大增加
了通百惠国中水务股吧参与控制权之争的筹码。
2000年3月30日，股东大会如期进行，由于胜邦与通百惠各自提出一个排他性的董监
事提案，于是胜利股份董事会提出一个两轮选举法，提交股东大会表决。但新选举办法在股
东会上的赞成率仅为49.32 %，关于第三届董监事候选人提名的两份议案均未被股东大会通
过，股东大会暂时休会。3月31日，董事会提出董监事候选人新的产生办法，该办法把董
事会和通百惠双方提出的候选人名单合二为一，作为下届董监事成员的候选人的名单。该提
案将候选人的范围限于胜利股份董事会、监事会及通百惠提交的全部董事、监事候选人。股
东在正式投票选举前，从双方推举的19名董事选举人中选出得票最多的11人，这11人作
为公司董事会提交表决的董事候选人。监事选举方法亦同。
通百惠拒绝参加投票表决，认为公司章程规定董监事实行等额选举，而新办法提出的董
事候选人有19人，超出章程规定的11人，属于差额选举，有违公司章程，应属无效。鉴此，
通百惠提议在两个月内召开临时股东大会以解决相关问题。大成基金代表和一些股东也表示
了对新办法的意见。但在尔后的股东发言中，大多数发言均对通百惠持否定态度。新的选举
办法以51.05%的比例通过，最终对胜利董事会的提案进行表决。在最后一轮选举中，胜利
股份以3月30日出席股东大会的1.7727亿股中的9707万股（即以51.05%）的微弱优势，
选举产生11名候选董事中的6名，5名监事中的3名。这6名董事成员中，通百惠及其所
代表的2500名社会公众股东无一人当选。
2000年4月4日，公司对股东大会决议予以了公告，至此通百惠与胜邦的表决代理权
之争，以胜邦继续掌握胜利股份控制权暂时告一段落。
值得注意的是，2000年3月31日股东大会的投票人数明显少于前日。3月30日到场股
东及委托代理人共108人，代表股数1.7727亿股，但3月31日截至下午3:30分，实到股东
83人，代表股数9707国脉科技股吧万股。不过该次股东大会的股份基数仍按照3月30日的1.7727亿股
计算。3月31日的股东大会除部分股东离场外，通百惠也未参加投票。
在此次通胜股权之争中，虽然通百惠并没有取得胜利股份的控制权，但征集委托书方式
的出现，从某种程度上唤醒了中小股东的参与意识，维护了中小股东的权益。此外，通百惠
试图以此种方式掌握胜利股份的控制权，也促进了公司外部治理机制的完善和我国证券市场
的创新。从胜利股份股权之争案可以看出，委托书征集的方式兼顾股东权益、公司未来发展
和公司控制权转移的多重功能于一体。委托书征集能够保护处于弱势的中小股东的合法权
益，还能够促进我国资本市场的进一步成熟和完善。下面拟从委托书及委托书征集的缘起与
发展、世界各国和地区对委托书征集的法律规制、胜利股份股权之争案中的股东委托书征集
的法律问题三个方面来进行法律分析。
随着现代公司的发展，股东人数众多且散居各地，客观上给股东会的召开带来困难。并
且股东多另有正业，往往无心顾及股东会的召开；或是他们只持有少量股份，甘于作为被动
的投资者，没兴趣参加股东会。为避免股东会召开人数达不到法定标准而流会，经营者得要
求不能亲自出席的股东，书立委托书，请他人金融界基金每日净值代理出席，以满足召开的法定要求。而那些不
能或不愿出席会议的股东，也希望能够由代理人行使其表决权，维护自身合法权益。基于这
种现实，表决权的代理制度势在必行。
早期普通法并不允许表决权的代理。在英国，早期普通法规定股东须亲自出席股东会，

如无请求书面投票（计算持股、一股一票），则以“举手投票、一人一票”为原则。虽然公司
章程多允许委托书投票，直到1948年公司法方承认代理表决为股东的法定权利。美国早期
的观念把股东表决等同政治投票看待，要求股东必须亲自出席股东会，不得使用委托书。直
到后来，各州才渐渐以宪法或法律承认表决权的代理行使。
表决权的代理行使（以委托书为表现形式）成为普遍后潘益兵的博客，出席股东会的人数渐渐减少，
股东会发生了由股东亲济一堂讨论事务转为委托书征集的根本改变，“现代的股东会其实只
是委托书征集的过程”。
所谓委托书征集，则是指在享有投票权股东无法或不愿亲自出席股东会，亦未主动委托
代理人行使投票权时，公司的现任董事会或股东主动向公司（其他）股东发出以其为投票代
理人的“空白授权投票委托书”（proxy card），劝说收到“空白授权投票委托书”的股东，选任
委托书上指定的人作为投票代理人，代替（其他）股东行使投票权。一般来说，委托书征集
主要有两种情形：一是为了使股东大会召开达到法律规定的出席人数或者股东大会上的待决
议案获得法定比例的支持票数而为公司股东进行委托书之征集，在此场合下，由于公司自己
不能代理行使表决权，故一般由第三人特别是公司董事会代为行使表决权，我们称之为现任
公司董事会的委托书征集。另一种情形是公司的外部股东（在公司董事会不拥有席位或仅有
少数席位的股东）为争夺有关问题的话语权或者公司的控制权时而进行的委托书之征集，其
目的是通过征集到足够多的表决权来表达其观点或东阿阿胶 股吧者取得公司控制权。我们称之为在野股东
的委托书征集。当在野股东和公司现任董事会为了获得股东的投票支持，针锋相对地进行委
托书征集时，便出现了委托书竞夺。

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