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|二胎概念股2021年4月26日发(作者：红塔证券(601236)红塔证券)

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云南白药个股投资分析报告

1.背景
云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）。它前身为成立于1971
年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云(1993)48
号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,
在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批
准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职
工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元股,发行后总股本8,000万股。经
中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日600543股票公司社会公众股(A股)在深圳
证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月
经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。(股票简称
“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)
经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一
个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、
中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、
茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，
医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的
云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田
七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东核能上市公司南亚等地区，
并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商|600495晋西车轴标于2002年2月被
国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

2.基本面分析
2.1宏观分析
近几年来，我国通货膨胀压力大，2011年上半年CPI一直处于高位，2011
年4月份CPI同比上涨5.3%，5月份同比上涨5.5%，面对居高不下的CPI央行
不断上调银行存款准备金率。而同时我国GDP增速也有所缓慢。央行实施的货币
政策，减少货币供应量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对
购买证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格出现回落趋势，2010年，在
通货膨胀压力上升情况下，先后6次上调存款准备金率。截止2011年，存款准
备金率已经高达3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运
成本提高，业绩下降，导致了价格下降。
我国证券市场经历了股权分600662置改革、经济刺激政策等历史进程后，可以说市
场总体建设出现了好的转机，但随着市场化深入及利益博弈的加深，可以说现阶
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段我国证券市场仍存在较多问题，如：信息不对称、缺少卖空机制、市场中介机
构不完善、证券市场制度不健全等等。我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的、
不成熟的市场，随着证券市场国际化进程的推进，我国证券市场将逐步发展成为
规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场。
2.2行业分析
2.2.1医药行业界定

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国
民健康、社会稳定和经济发展。自上世纪70年代以来，我国制药行业有了长足
发展，对保障人民群众用药发挥了重要作用。《国民经济行业分类》指南对医药
行业进行了界定，其界定标准新华锦股票主要有：第一，若一个单位从事一种经济活动，即
按照该活动确定单位的行业；第二，一个单位从事两种以上的经济活动，则按照
主要活动确定单位的行业。据证券之星提供的数据，我国医药行业共有公司114
家。
2.2.2医药行业结构
我国医药行业分为医药制造和医药流通。我国医药行业可以分为7个具体的
子行业，其分类及具体定义如下表。

医药行业
化学药品原药制造
化学药品制剂制造
中药饮片加工
中成药制造
普通药品制造
生物、生化制品的制造
卫生材料及医药用品制造
2710
2720
2730
2740
2750
2760
2770


2.2.3医药行业特征
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从行业一般特征来看，医药行业发展的可行性强，在生命周期上并无严格的
成熟期。医药行业的发展轨迹侧重表现在因技术和理念创新而带来的行业突破，
而非传统的因资源枯竭或需求萎缩导致的行业消亡再生，很多行业的高增长系外
生性的投资拉动导致的，然而医药行业的高增长基本属于内生性的增长，且保持
既快且稳的特征，医药行业抗周期的特性显而易见。
医药行业与宏观经济的相关度较小。它是典型的弱经济周期行业，在衰退时
期仍能保持较高的增速，可以防御宏观经济的周期性波动。数据显示：石油加工、
有色金属、防止等行业在前一时期的萧条相比，医药行业明显保持了高景气度。
其市场所受全球金融危机的影响也相对较小，故此，医药行业被称为是一个“永
远的朝阳行业”。因此，医药板块的股份一直跑赢大盘。
2.2.4制药行业的生命周期
（1）行业内现有的竞争——现今制药行业竞争激烈，其中哈药、修正药业、
石药集团、天津医药等占据优势易基策略地位云南白药等新兴制药发展迅猛。
（2）潜在进入者的威胁——经济规模成为发展的障碍，相比哈药、修正药
业、石药集团、天津医药等大品牌竞争优势不是很明显但在一些特殊品种中占据
有利地位。
（3）替代品的威胁——云南白药在只跌打肿痛方面具有优势地位，但是还
是有一部分品牌具有竞争能力，例如红花油、少林跌打肿痛膏等等。
（4）生命周期——制药行业的可以说没有生命周期，因为只要有人生活的
地方就需要，它是一个特殊行业很难用生命周期来衡量它的价值。其中我国中药
企业数量多、规模小，如果以西药制药厂商的平均规模来看，即使那些品牌卓著、
发展良好的国内的非上市中药企业的规模也是比较小的。






2.3财务分析
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但是，也有内行人已经看到其中的问题了。 罗荣根看到两人看完了，笑呵呵地把文件收回来，装到了自己的公文包里，然后问两人：“我刚刚过来的时候，听到了几句，你们是在说这次出国考察名额的事情吧？” “你说的很对啊。”说完，黄司令的脸上露出来了一种不甘心的笑容。 “米娅，为了庆祝这台机床投入工作，我们今天下班之后，喝一杯如何？”奥古斯特向米娅说道。 “如果下次还让我看到，那就给我从一分厂滚蛋，想去哪里去哪里。”赵国栋说完了这句话，上了车，在无数的骑着自行车的职工的眼里，留下了一个威严的背影。